跟随QFII追逐消费股品牌溢价

　　商业零售业以消费升级概念和地产增值概念越来越受到QFII关注

　　“五一”节后的第二个交易日，沪深大盘继续强势向上推进，以酒类为代表的消费品板块个股走势强劲，成为力挺大盘攻克千五的重要力量。

　　在涨停板个股中皇台酒业、G全兴、G粮液、G通葡酒、光明乳业、G维维、伊力特、G椰岛等酒类个股异常惹人瞩目；东阿阿胶、吉林制药、G东北药、G康缘等药业股也出现强势上扬。消费品板块的强劲态势即有其基本面的优势支撑，更在于场外资金仍在积极对市场投资品种的挖掘。

　　
消费品板块涵盖广　　

　　消费品板块涵盖较广，笔者认为，食品饮料、医药、房地产、商业零售、家用电器等均可归纳进消费品板块。

　　随着我国经济的快速增长以及人民币升值预期的日益强烈，人们对消费品需求旺盛，消费品板块上市公司业绩稳定增长。

　　从2005年年报和今年一季度季报中笔者看到，酒类公司业绩增长非常迅猛。G老窖、G汾酒等公司一季度业绩同比均出现大幅增长，受到场外资金的积极追捧。

　　随着国内消费逐步升级，越来越多的人倾向于商业零售店的休闲消费，整个消费市场持续向好，苏宁电器等商业零售业公司业绩也保持了稳定增长，自然可以吸引资金的关注。医药行业属于典型的非周期性、偏保守的成长性行业，由于消费总体呈现增长态势，相关公司业绩稳定，也成为市场在大幅上扬后后续资金挖掘的品种。

　　QFII超前驻足　　

　　从年报与一季报中笔者发现，代表先进投资理念的QFII对商业零售、食品饮料及地产股等消费品概念类个股兴趣渐浓，相关个股也成为其明显的增仓品种。

　　在食品饮料类上市公司中，G老窖、贵州茅台、光明乳业、青岛啤酒、恒顺醋业和G伊利、深深宝等7只个股成为2005年报和2006年一季度QFII新增仓品种，而燕京啤酒则一直被瑞士银行和富通银行重仓把持（一季度末合计持有6035.02万股）。

　　从年报业绩看，食品饮料类上市公司的经营业绩基本反映了整个行业快速增长格局，食品饮料业的大型公司具备相当高的对其竞争者的行业壁垒，高端产品的核心竞争力主要来自于品牌、规模以及不可复制的资源优势，可以实现长期利润最大化的目标，QFII钟情食品饮料业可能也是基于这样的思考。

　　建议投资者对具有品牌优势、渠道优势或者定价能力的上市公司，以动态PE（2006年）为基准（快速增长公司更可给予一定溢价），如贵州茅台、G伊利等公司进行重点跟踪。

　　选择寡头公司　　

　　商业零售业以消费升级概念和地产增值概念越来越受到QFII等机构资金的关注。在2005年年报中，G武商、G综超、G百联和华联超市4只商业股成为QFII新增仓品种；2006年一季度，QFII继续对东百集团、G益民和G食品等商业类个股进行增仓。笔者认为，从细分行业来看，百货企业具有更强的内生增长潜力，建议对G中百、G百联等个股给予密切关注。

　　从我国宏观经济形势看，随着宏观调控的趋紧，许多资本密集型产业可能将随着产能的释放开始进入利润水平下滑周期，未来企业利润增长将会越来越集中到个别仍处于需求高速增长阶段的消费品和消费服务行业。

　　目前，我国大部分龙头消费品公司具有持续盈利和持续增长的潜力，其中不少公司已经或正在形成以品牌为核心的寡头垄断格局，市场可以给出合理的品牌溢价，因此相关个股仍值得挖掘。