货币基金显现现金流管理功能

　　从不同的基金类型的持有人结构来看（见图），最为明显的是现金型基金的机构持有比例从０４年末的３２％，增长到０５年底的４８％，这说明在货币利率偏低的市场环境下，货币基金已经逐渐成为机构投资者良好的现金流管理工具。而货币基金一年来的飞速发展正顺应了机构投资者的需求。
　　而偏股型基金由于存在较高的风险，比较适合风险承受能力比较高的机构投资者。而从股票型基金的持有人结构的变化来看，机构持有比例却略有下降，从０４年底的５８％下降到０５年的５６％，这种情况一定程度上是由于机构大额赎回所造成，而个人投资者由于投资比较分散，赎回比例没有机构的集中，因此比例被动上升。而在配置型基金的机构变化中，机构持有者的比例缓步上升，从０４年底的３４％上升到０５年的３９％，由于早期规定基金必须持有２０％以上的国债，纯粹的股票型基金难以构建，因此混合型基金一直是我国基金占最大比例的基金类型，而在股弱债强的市场环境下，机构投资者必然不愿意承受过高的股市风险，而转向较好的债券市场，因此混合型基金在机构持有者中的比例略有提高，这应该是机构投资者风险调整的结果。而封闭式基金受封转开和到期清盘的预期影响，机构套利资金略有加仓，从０４年底的５０％上升到０５年底的５２％。
　　保本型基金和债券型基金这两类固定收益型基金一直以其低风险的收益特征吸引个人投资者，在债券市场持续走牛的吸引下，仍然保持了对个人投资者较强的吸引力，债券型基金０５年中期个人所占比例提高了２％，全年比例维持７１％，而保本型基金更是个人投资者"一统天下"，上半年维持在９１％，下半年提高到９３％。
　　（晓峰）