中短债投资蕴藏商机

　　南方基金管理公司近日发布的策略报告，通过对今年宏观经济、货币政策和市场环境等因素进行综合研判后认为，今年的中短债投资蕴藏生机。
　　2005年，在宏观经济和市场资金的合力推动下，中国债券市场经历了一轮牛市行情，固定收益类资产普遍取得了较高的投资回报，但是随着市场的持续上涨，收益率曲线持续下移，目前投资者对今后市场的走势已出现了比较大的分歧―――2006年是否还会延续2005年的行情？债券市场是否还存在博取超额收益的机会？
　　南方基金策略报告称，当前，债券市场的利率水平已处在相对历史低点，一定程度上透支了宏观基本面的支持，收益率曲线进一步下移的空间较小。
　　主权级、类主权级固定收益产品的投资机会已经变得相对难以捕捉,投资者可以将关注的重点转向非主权级债券上来。2005年下半年以来，短期融资券的面世、企业债市场的加速发展、资产证券化的推出加大了信用产品的投资空间。目前一年期短期融资券产品一级市场利率基本维持在3.2%左右，而新发行债券的二级市场收益率也在3%左右，大大高于同期限国债、金融债的水平，且同样享有免税优势。南方基金研究认为，增加信用产品的资产配置比例有利于提高组合收益。
　　宏观经济形势和市场资金是影响债券收益率特别是中短期债券收益率水平的两个根本因素。
　　中短期收益率大幅回升的可能性不大，应该会基本维持在目前的水平。对于未来的市场走势，还应结合未来一两个月宏观经济指标和央行的公开市场操作力度进行判断，但在目前市场风险较大的环境下，多数投资者都倾向于降低组合利率风险，缩短组合久期，这在一定程度上也会对中短期债券的走势给予支撑。