低估股价凸现良好投资机会

　　大盘连续下跌，不断创出新低，但基金经理的信心并未削减。正在发行中的友邦华泰盛世中国基金基金经理李文杰认为，目前市场整体市盈率下降，低估的股价凸现出良好的投资机会，投资者有望在这波行情中有所作为。但是由于股权分置这一核心问题仍没有得到明确的答复，大部分投资者现阶段仍处于观望状态。
　　非理性预期会持续一段时间
　　李文杰在1999年加入美国国际集团（亚洲）投资有限公司，负责亚太区九个主要金融市场的股票交易工作，2002年起负责中国区股票及香港中小型企业研究，协助基金经理管理“AIG大中华基金”，并分管部分AIA中国区保险资产投资。期间实地调研了中国大陆A股上市公司，走访了多家国内基金管理公司，对A股市场的投资运作具有深入的认识和实际操作经验。李文杰表示，从国外市场的经验看，国内证券市场是有效的。市场有效在于市场是反映所有市场参与者对未来的预期，这也解析了为什么市场价格每分每秒的波动，但企业的基本面不可能有这样短期的变动，投资者的预期建立于对未来经济、企业盈利的一系列假设，很多时候并不一定完全正确。
　　因此，作为专业的投资者是相信价值投资和基本面分析，透过深入行业研究、与上市公司管理层沟通，可以发现市场潜在的机会，在价值低估时买进，高估时卖出。“以往的经验，令我感受到市场有时候的非理性预期可以维持一段时间，例如2000年的网络股和电信股泡沫。我相信成功的基金经理应该具备洞悉市场心理的能力，因为市场的中短期波动往往是投资者心理预期波动所造成。过分强调价值投资而忽略市场预期的变化会造成错过股价中期波动带来的可观收益，也可能因为当市场短期看法跟主流看法出现分歧时承受过大压力，影响到理性判断。”李文杰说，因此，作为一个成功的投资者应该是理性和感性相结合的。
　　后市有期待
　　李文杰表示，友邦华泰基金公司的投研团队通过对中国A股市场深入研究后认为，中国A股市场的估值水平无论纵向比较还是横向比较，都已进入了相对低位，投资价值已经显现。纵向历史比较的数据显示：从1998年1月至2004年12月的7年期间，A股全市场剔除ST股的总股本加权PB值已经回落到历史低点，目前在2倍左右，已非常接近1994年1.99的最低水平。横向比较的数据显示：A股与H股的估值平均比价已经趋于1；A股与美国市场的估值差异也已经缩小。
　　自2000年以来，股市经历过多次低谷，比如在2002年1月、2003年1月和2003年11月，上证股指也曾经到达过1300点，但最后都以一波牛市行情来告别熊市。特别是在2003年11月到2004年4月，短短5个月的时间内，大盘从1310点左右大幅度攀升到1783点，涨幅高达36%。历史的经验表明，市场不会忽视任何一个被低估的投资机会，应该对后市抱有期待。
　　事实上，正是基于对中国股市的信心，包括友邦华泰基金公司在内的不少公司都推出了股票型基金。新发的股票型基金能以较低成本进入市场，可望分享到股市上涨带来的收益。