（基金经理面对面）重视投资价值与成长潜力的平衡

　　富国天瑞强势地区基金正在发行，据介绍这是内地首只引进GARP选股策略基金，其投资强势地区的概念也引起投资者关注，带着这些问题，记者采访了天瑞基金经理徐大成。
　　记者：请简单介绍一下富国天瑞基金。
　　徐大成：富国天瑞基金属于混合型中的偏股型基金。富国天瑞主要投资于强势地区（区域经济发展较快、已经形成一定产群规模且居民购买力较强）具有较强竞争力、经营管理稳健、诚信、业绩优良的上市公司的股票。该基金遵循“风险调整后收益最大化”原则，通过“自上而下”的积极投资策略，在合理运用金融工程技术的基础上，动态调整投资组合比例，注重基金资产安全，谋求基金资产的长期稳定增值。
　　记者：介绍一下富国天瑞的投资思路，有哪些特点？
　　徐大成：富国天瑞基金是采用“自上而下”的主动投资管理策略，在充分研判宏观经济状况、资本市场运行特征的前提下，以强势地区内单个证券的投资价值评判为核心，追求投资组合流动性、盈利性、安全性的中长期有效结合。富国天瑞基金先是选择强势地区，借助强势地区的经济发展，采取GARP策略精选股票，优中选优，使得投资者能充分分享中国经济发展带来的收益。
　　富国天瑞基金主要是利用富国3S股票滤网系统，挖掘具有投资价值的股票。在富国3S股票滤网系统中的核心部分―――“多因素综合价值评估模块（MultifactorValuationPipeline）”中，主要基于“定性定量分析相结合、动态静态指标相结合”的原则，运用“价值为本，成长为重”的合理价格成长投资策略（GARP－GrowthAtReasonablePrice）来确定具体选股标准，评估上市公司的综合素质，研判股票的投资价值。富国天瑞基金的最大特点是选用了现在国际上通用的GARP选股策略，采用定性化与定量化相结合的方法，选择个股。
　　记者：有报道称，富国天瑞是目前首只引进GARP投资法的基金，请介绍一下何为GARP投资法？
　　徐大成：GARP投资法（合理价格成长投资法）是目前国际上普遍使用的一种投资法，其代表人物是彼得林奇（PeterLynch）。GARP投资法将价值投资（ValueInvesting）与成长投资(GrowthInvesting)有机结合，核心思想是以相对较低的价格买入成长性较高的公司股票。此方法不再沿袭将股票划分为成长型股票或价值型股票，将其割裂、对立，而是重视投资价值与成长潜力的平衡，既规避投资标的价格高企的风险，又强调投资标的具备高速成长的优势。因此，应用GARP投资法存在着两个潜在的收益渠道，即在没有考虑成长潜力下，价值回归中的投资收益；以及成长潜力释放过程中带来的价值增长。
　　GARP投资法有一系列的选股指标，主要包括：市盈率指标（P/E）、市净率指标（P/B）、动态市盈率指标（P/E/G）、股票市值/主营业务销售收入/主营业务收入增长率指标（P/S/G）等。此外，GARP投资法与成长型投资法类似，比较看重净资产收益率指标（ROE）。市净率指标（P/B）主要是衡量股票的投资价值，而动态市盈率指标（P/E/G）主要是考察股票的成长性，将价值和成长结合能更好的选择具有投资价值并有增长潜力的股票。
　　这里选择GARP方法利用历史数据模拟来验证该方法的有效性。首先根据富国3S股票滤网系统（3S－StockScreeningSystem3），在强势地区内挖掘具有投资价值的股票，在备选股票库构建两个数量指标：PB和PEG，在备选股票库中选择指标低于市场平均水平的股票，作为我们的模拟对象。这里只是利用定量化方法选股，并没有结合行业研究的定性化选股，因此模拟收益只是数量化结果，实际结果可能比此模拟数据要好。