5月15日，国家能源（850101）局电力业务资质管理中心交出了一份分量很重的年度答卷。
《中国绿色电力（885936）证书发展报告(2025)》正式发布，2025年全国共核发绿色电力（885936）证书29.47亿个，其中可交易绿证18.93亿个；全国交易绿证9.30亿个、同比增长1.08倍，参与绿证交易的消费（883434）主体约11.11万个、同比增长87.52%。更值得关注的是价格信号——2023年及以前电量绿证均价为0.72元/个，2024年升至2.12元/个，2025年进一步攀升至5.57元/个，三年价格涨幅近8倍。报告同时明确了下一步的政策方向：推进绿证纳入碳排放统计核算体系、加快建立绿色电力（885936）消费（883434）认证机制、推动绿证及涉碳规则的国际互认。这份报告之所以重要，不只在于它呈现了一组规模数据，更在于它给出了"十五五"开局之年绿电板块从政策驱动转向价值兑现的关键信号。
价格梯度递增：绿电运营商盈利模型的重估时刻
绿证三年价格涨近8倍是这份报告中最不容忽视的信号。这个变化的本质，是绿电的"环境价值"开始真正被市场买单——过去绿电与火电（884146）同价上网、绿色属性只能作为口号，而绿证均价稳定走向5.57元/个，意味着每度绿电在常规电价之外多出一份可量化、可交易的溢价收入。对应到指数权重股，三峡能源（600905）、龙源电力（HK0916）等核电（885571）、风电（885641）、光伏运营商的盈利模型正在被悄然重写——同样的装机和发电量，绿证收入开始构成不可忽视的利润增量。
需求端的扩张也在同步发生。2025年参与绿证交易的消费（883434）主体同比增长87.52%、企业买家达10.79万家，这背后是出口型制造业(特别是新能源（850101）、电子、化工（850102）行业)对欧盟CBAM碳关税等海外贸易壁垒的应对，也是国内大型科技公司、互联网平台和金融机构在ESG压力下的主动选择。绿证从过去"自愿采购"的小众产品，正在变成"刚性消费（883434）"的合规工具。这一供需双侧同步扩张的格局，是过去几年绿电板块从未享受过的产业基础。
AI算力的另一条电力账单：核电、风电的长期需求重估
如果说绿证制度是绿电板块的"近期催化剂"，AI算力对清洁基荷电源的渴求则是"长期增长曲线"。机构测算，2026年全球数据中心核心IT负荷将从2023年49GW翻倍至96GW、AI负载占比突破60%，中国数据中心用电占全社会用电比重将从3%升至6%。AI单集群峰值负荷已达1GW级，相当于中小型城市用电量——这种"高功率、高稳定、低容错、持续满发"的负荷特征，对发电侧提出了远高于普通工商业用户的要求。
火电（884146）虽然能稳定供电，但碳排放与ESG诉求形成根本冲突；风光虽然零碳，但发电不稳定，难以独立支撑数据中心24小时不间断运行。三者结合的"基荷+消纳"组合反而成为最优解——核电（885571）以零碳和90%以上开工率提供基荷，风光提供绿色属性和增量电量，储能（885921）提供削峰填谷的灵活性。截至2025年底，全国新型储能（885921）装机已达1.36亿千瓦，全国非化石能源（850101）装机占比超过60%；中国是全球新建核电（885571）的主力军，2022—2035年保持年均10台核电（885571）机组的批准节奏，2035年核电（885571）容量目标较2020年实现三倍增长。AI电力的产业逻辑，正在反向夯实绿电运营商的长期需求曲线。
需要冷静看到的是，这条赛道也并非没有反复。绿证价格的快速上涨本身就反映了配额政策的执行力度，未来若强制配额扩围节奏出现调整，价格走势可能阶段性承压；核电（885571）、风电（885641）、光伏项目从核准到投产周期（883436）较长，业绩兑现存在时间差；电力市场化改革推进中，部分省份现货市场对新能源（850101）消纳价格的影响仍有不确定性。绿电板块整体属于偏防御性资产，弹性相对有限，更适合作为底仓配置而非短期波段博弈对象。
指数化思路：覆盖绿电全链条的合理选择
绿证价格重估、AI算力催生的长期需求、"十五五"开局的政策红利三股力量在2026年中段同步交汇，绿电板块的盈利轨迹正在变得清晰，但行业内部存在分化——核电（885571）、水电属于"高现金流稳健派"，风电（885641）、光伏运营商则更受电价波动影响，储能（885921）、绿证服务商弹性更大。指数化工（850102）具在这种格局下的优势被放大：一篮子覆盖核电（885571）、水电、风电（885641）、光伏运营商等多个环节的龙头标的，既能跟住板块整体上行，也能平滑单一环节波动带来的回撤。
天弘国证绿色电力（885936）指数(A：017174，C：017175)跟踪绿色电力（885936）指数，从行业分布来看，国证绿色电力（885936）指数(399438)以纯清洁能源（850101）发电为核心，50只样本中电力运营占比超96%，不含传统火电（884146）；细分上水电、核电（885571）、风电（885641）、光伏四大板块均衡分布，其中水电权重居首、核电（885571）占比显著高于同类指数，整体呈现“传统绿电+新能源发电（884150）”的均衡结构。
据2026年第一季度报告，天弘国证绿色电力（885936）指数(A：017174，C：017175)产品规模12.93亿元。据基金定期报告，2024年净值增长率+1.01%(同期比较基准-0.87%)、2023年净值增长率+10.88%(同期比较基准+10.36%)，各完整会计年度均历史优于比较基准。天弘国证绿色电力（885936）指数A类跟踪误差1.1%，C类跟踪误差1.1%，处于同类较低水平(数据来源：万得)。基金运作费率(管理费0.5%+托管费0.1%)0.6%，C类份额销售服务费0.2%，处于同类偏低水平。A类申购费1%，销售渠道通常一折优惠，持有满30天赎回费低至0.05%。绿电板块整体弹性相对有限，更适合作为底仓持有，长期持有优先选A类。
对绿色电力（885936）产业链感兴趣的用户，可在支付宝、天天基金、京东（JD）金融等平台搜索"天弘绿色电力（885936）"，A类017174、C类017175两类份额均可查阅完整信息。
