2025年12月11日，东吴证券（601555）发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，红利策略与低估值龙头配置，需求和反内卷驱动涨价。

报告摘要如下：
　　投资方向1：红利策略。推荐：中国海油（600938）、中国石油（601857）、中国石化（600028）。我们预计2026年布伦特油价中枢60-70美元/桶。中海油继续增储上产和降本增效，承诺2025-2027年不低于45%的分红率。中石油继续受益于国内天然气（885430）市场化改革。中石化关注国内炼油化工（850102）反内卷进展。
投资方向2：资金配置化工（850102）低估值龙头。推荐：万华化学（600309）、宝丰能源（600989）、卫星化学（002648）、华鲁恒升（600426）。市场增量资金（含量化）优先配置化工ETF（516120）权重股，化工（850102）龙头受益于成本、技术、市场等行业壁垒，业绩基本见底。
投资方向3：下游需求驱动涨价。
1）传统需求：关注食品添加剂、农药（884028）、化肥（885967）。①食品添加剂：维生素（886081）、蛋氨酸等食品添加剂需求稳健增长，关注：新和成（002001）、安迪苏（600299）；②农药（884028）：下游海外农药（884028）制剂企业补库，国内农药（884028）供给新增受限，海外农药（884028）需求市场开拓，带动农药（884028）品种涨价，关注：扬农化工（600486）、江山股份（600389）、国光股份（002749）；③化肥（885967）：钾肥（884031）供需紧平衡，支撑价格中枢上移，关注：亚钾国际（000893）、东方铁塔（002545）。
2）新兴需求：关注磷化工（885863）、氟化工（884036）。①磷化工（885863）：下游新能源（850101）动力电池和储能（885921）需求拉动磷酸铁和六氟磷酸锂需求，带动磷化工（885863）产业链景气度提升，关注：川恒股份（002895）、兴发集团（600141）、川发龙蟒（002312）、云图控股（002539）、云天化（600096）；②氟化工（884036）：下游AI需求提升带动液冷需求，关注：巨化股份（600160）、三美股份（603379）、永和股份（605020）、多氟多（002407）。
投资方向4：国内反内卷驱动涨价。1）大炼化：国内PTA、长丝反内卷，关注：恒力石化（600346）、荣盛石化（002493）、恒逸石化（000703）、桐昆股份（601233）、新凤鸣（603225）。2）有机硅（884211）：扩产周期（883436）步入尾声，国外产能计划退出，国内主要企业召开会议下调行业开工率，关注：新安股份（600596）、东岳硅材（300821）。3）纯碱（884022）：行业现有和新增产能均受到调控，行业老旧产能面临评估与淘汰压力，关注：博源化工（000683）。
风险提示：经济衰退风险、OPEC石油供应计划变动风险、地缘政治风险、终端需求低迷、原材料价格波动、项目投产不及预期。