| 基金代码 | 519657 | 基金简称 | 银河灵活配置混合C |
|---|---|---|---|
| 基金类型 | 开放式基金 | 基金全称 | 银河灵活配置混合C |
| 投资类型 | 混合型 | 基金经理 | 石磊 |
| 成立日期 | 2014-02-11 | 成立规模 | 2.64亿份 |
| 管理费 | 1.20% | 份额规模 | 0.08亿份（2024-12-31） |
| 首次最低金额(元) | 10 | 托管费 | 0.20% |
| 基金管理人 | 银河基金管理有限公司 | 基金托管人 | 中国邮政储蓄银行股份有限公司 |
| 最高认购费 | 0.00% | 最高申购费 | 0.00% |
| 最高赎回费 | 1.50% | 业绩比较基准 | 三年期定期存款利率(税后)+2.5% |
本基金主要投资于股票等权益类资产和债券等固定收益类金融工具，通过灵活的资产配置与严谨的风险管理，在确保超越业绩比较基准、实现基金资产持续稳定增值的前提下，力求获取超额收益。
本基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的股票和存托凭证（含中小板股票、创业板股票，以及其他经中国证监会核准上市的股票和存托凭证）、权证、股指期货、债券、可转换债券（含分离交易可转债）、资产支持证券、银行存款、货币市场工具以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具(但须符合中国证监会相关规定)。 如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种，基金管理人在履行适当程序后，可以将其纳入投资范围。 基金的投资组合比例为：本基金股票(含存托凭证、下同）、股指期货、权证等权益类资产投资占基金资产的比例为0%-95%，其中权证、股指期货及其他金融工具的投资比例依照法律法规或监管机构的规定执行；债券、货币市场金融工具、资产支持证券等固定收益类资产投资占基金资产的比例为5%-100%； 本基金在每个交易日日终在扣除股指期货合约需缴纳的交易保证金后，现金或者到期日在一年以内的政府债券合计比例不低于基金资产净值的5%，其中现金不包括结算备付金、存出保证金、应收申购款等。
本基金通过合理稳健的资产配置策略，将基金资产在权益类资产和固定收益类资产之间灵活配置，同时采取积极主动的股票投资和债券投资策略，把握中国经济增长和资本市场发展机遇，严格控制下行风险，力争实现基金份额净值的长期平稳增长。 本基金投资策略主要包括资产配置策略、股票投资策略、债券投资策略、个股精选策略、股指期货投资策略、存托凭证投资策略等。 1、大类资产配置策略本基金将根据对宏观经济周期和市场运行阶段的判断来确定投资组合中各大类资产的权重。在权益类资产投资方面，本基金将综合运用定量分析和定性分析手段，从宏观、中观、微观等多个角度考虑宏观经济面、政策面、市场面等多种因素，综合分析评判证券市场的特点及其演化趋势，精选出具有内在价值和成长潜力的股票来构建股票投资组合。 在对宏观经济环境判断的基础上，综合考虑整体资产组合的风险、收益、流动性及各类资产相关性等因素，对上述资产配置比例进行优化，在规避风险的前提下，为本基金的资产配置提供支持。本基金考虑的宏观经济指标包括GDP增长率，居民消费价格指数(CPI)，生产者价格指数(PPI)，货币供应量(M0，M1，M2)的增长率等指标。 本基金考虑的政策面因素包括但不限于货币政策、财政政策、产业政策的变化趋势等。 本基金考虑的市场因素包括但不限于市场的资金供求变化、上市公司的盈利增长情况、市场总体P/E、P/B等指标相对于长期均值水平的偏离度、不同主题或行业的市场轮动情况等。 在固定收益类资产投资方面，本基金会深入研究分析宏观经济和利率趋势，选择流动性好，到期收益率与信用质量相对较高的债券品种进行投资。 本基金的资产配置分为三个层次，首先应用投资时钟，分析当前所处的经济周期，以确定大类资产的配置比例；其次是在确定大类资产的配置比例后，根据对行业分析研判，把握行业周期轮动，挖掘投资主题，确定行业的资产配置；再次，应用资产评估系统进行日常的动态股票资产配置。 （1）投资时钟的运用本基金在基于对经济周期及资产价格发展变化的理解和判断，在把握经济周期性波动的基础上运用投资时钟，根据对经济增长和通货膨胀的分析，把经济周期分为“衰退-复苏-过热-滞胀”等阶段，判断当前时段在经济周期中所处的具体位置，并以此确定所投资的大类资产种类及不同类别资产的投资优先级别。 衰退阶段，经济增长停滞。超额的生产能力和下跌的大宗商品价格驱使通货膨胀率更低。企业赢利微弱并且实际的收益率下降，失业率处于高位。随着央行下调短期利率，试图刺激经济回复到长期增长趋势，收益率曲线急剧下行。 此阶段债券是最佳的资产选择。 复苏阶段，宽松的货币政策发挥效力，经济加速增长到长期增长趋势附近，因剩余产能充足，通胀水平仍在下降；因边际成本较低，公司毛利快速增长，盈利增长强劲。此阶段股票是最佳的资产选择。 过热阶段，经济增长率仍处于长期增长趋势之上，因资源与产能限制，通胀压力显现；公司收入增长仍然较快，但通胀与成本压力逐渐拖累其业绩表现。 央行加息试图使经济增长率向长期增长趋势回落。随着收益率曲线上行和平坦，债券表现不佳。股票投资收益依赖于强劲的利润增长和价值重估两者的权衡。 此阶段大宗商品是最好的资产选择。 滞胀阶段，经济增长率降到长期增长趋势之下，但通胀却继续上升。生产不景气，产量下滑，企业为了保持盈利意图提高产品价格，导致工资-价格螺旋上涨。企业的盈利恶化，股票表现不佳，此阶段现金是最佳的选择。 根据经济周期中不同阶段的判断，进而确定大类资产的配置。 （2）行业、主题及趋势配置策略在对宏观经济进行研判，确定大类资产配置的基础上，在投资策略的运用中行业配置策略、主题策略以及市场趋势策略进行具体细化的投资运作。 行业投资策略将定位于降低组合的波动性以及与市场的相关性，行业配置主要包括两个方面的内容，一是事前对各行业板块的波动及与市场相关性的测算，以此构建低波动性的行业组合；二是事中对各行业板块的波动性、相关性进行更新测算，以便对行业组合进行再平衡。本基金根据不同行业的盈利情况对经济周期的敏感程度，将行业分为周期性行业和稳定性行业两大类。在基于对行业大类划分的前提下，对不同行业配置中采用不同的策略。本基金通过分析和持续跟踪影响各个行业收益率的关键因子，及时调整在经济周期不同阶段的行业配置。 主题策略方面，本基金将以全球化的视野，分析并把握中国经济社会发展和制度变革的方向，把握经济结构调整和增长方式转变带来的投资机遇，并充分结合国家产业政策和区域发展政策等宏观政策，深入发掘具有良好发展前景的投资主题。主题精选策略运用，主要采取“自上而下”的方法筛选可选投资主题及其细分行业。在主题精选中，既要关注传统经济增长中的核心推动力量，也要关注经济结构调整和增长方式转变中出现的新增长点和投资机会。在具体操作中，主要分析可选投资主题内细分行业在产业链中的位置、行业的景气度、竞争结构和盈利模式等因素，结合公司研究部门的行业研究成果，评估可选投资主题内细分行业的相对估值水平和投资价值，在此基础上对主题内的上市公司进行精选。 趋势策略通常是指某一类行业或公司，其整体业绩成长和价值变化具有一定的延续性和平滑性，以此决定了行业的业绩及公司股票价格的长期趋势。在对行业策略及主题策略的优化细化分析基础上，研判并捕捉各个行业的短期、中期及长期趋势，将获得较高的投资收益。本基金通过基本面分析、行为金融分析和其他分析手段，研究和利用各种趋势的动态特征，对资产进行动态配置。 对于行业策略、主题策略及趋势策略的运用，最终影响各个行业收益率的关键因子主要包括三类：一类是估值因子，如PE，PB，EV/EBITDA等；第二类为质量因子，包括毛利率、ROE等；第三类是经济周期景气指标，如利率、贷款增速、订单、开工率等。除了基本面的因素外，本基金将关注市场情绪等因素，以判断各个行业配置时机是否到来，把握经济周期景气以及市场情绪，了解到周期处于何处以及在周期的不同阶段各个行业的表现，确定行业配置。 （3）资产配置评估系统的运用本基金运用基金管理人的资产配置评估模型，通过宏观经济、企业盈利、流动性、估值和行政干预等相关因素的分析判断，进而确定配置比例，以进行日常的动态股票资产配置。 2、股票投资策略本基金将采用定量分析和定性分析相结合的方法来建立股票库。首先，运用流动性、盈利能力、估值水平等指标对所有A股进行定量筛选，构建股票备选库。 其次，在此基础上通过对上市公司基本面进行深入的研究和定性分析，进一步发掘符合本基金投资理念、且估值合理的优质个股构建股票风格库。 （1）个股投资策略1）定量筛选本基金管理人将通过以下两步对上市公司股票进行筛选，建立本基金的股票备选库。 首先，在市场所有A股中，剔除ST、*ST及公司认为的其他高风险品种股票。 其次，在上一步的基础上，重点考察盈利能力、估值等指标，并根据这些指标综合排序、筛选，形成股票备选库。 本基金选取净资产收益率（ROE）、总资产报酬率（ROA）、主营业务收入同比增长率、主营业务利润同比增长率等指标作为盈利能力指标的衡量标准。 本基金选取市盈率（P/E）、市净率（P/B）、市盈率相对盈利增长比例（PEG）等估值指标，对入选的上市公司股票进行综合评估入选，选取估值合理的个股。 2）定性分析本基金将从行业发展前景及地位、公司治理结构、运营状况、核心竞争力和风险因素等几个方面对股票备选库中的股票进行定性分析，以构建投资组合。 行业发展前景及地位：公司所在行业发展趋势良好，具有良好的行业成长性； 公司在行业中处于领先地位，或者在生产、技术、市场等一个或多个方面具有行业内领先地位，并在短时间内难以被行业内的其他竞争对手超越，在未来的发展中，其在行业或者细分行业中的地位预期会有较大的上升。 治理结构：公司治理结构良好，管理规范，已建立起市场化经营机制、决策效率高、对市场变化反应灵敏并内控有力。 营运状况：公司营运状况良好，股东和管理层结构稳定；各项财务指标状况良好；公司具有清晰的发展战略等。 核心竞争力：公司主营业务可持续发展能力强，在行业中处于领先地位，具备诸如专利技术、资源独占、销售网络垄断、独特的市场形象、较高的品牌认知度等核心竞争优势。 风险因素考察：公司在技术、营销、内部控制等方面不存在较大风险，同时公司具备与规模扩张匹配的较强的管理能力。 3）估值与市场预期分析本基金将对备选股票对市场价格进行分析，通过基本面来判断股票的估值及市场预期是否合理，通过对通过历史和当前的ROE、P/B、P/E等指标进行比较，以发现和确定股票的定价缺陷与投资机会。 4）财务健康度分析本基金通过研究备选股票的财务数据，以判别企业财务健康状况和风险。本基金采用三年财务报告数据，选取反映公司收益、市场比率、成长、效率和风险的关键指标，确保备选股票的财务健康。 5）实地调研对于本基金计划重点投资的上市公司，本基金管理人投资研究团队将实地调研上市公司，对上述公司情况以及重大投资项目进展和财务数据真实性等进行深入了解。 3、债券投资策略本基金债券投资以久期管理为核心，采取久期配置、利率预期、收益率曲线估值、类属配置、单券选择、附权债、回购杠杆、资产支持证券等投资策略。 本基金在对可转换债券条款和发行债券公司基本面进行深入分析研究的基础上，利用可转换债券定价模型进行估值，并结合市场流动性，投资具有较高预期投资价值的可转换债券。 本基金在对资产支持证券进行信用风险、利率风险、流动性风险、提前偿付风险、操作风险和法律风险等综合评估的基础上，利用合理的收益率曲线对资产支持证券进行估值，通过信用研究和流动性分析，并运用久期管理、类属配置和单券选择等积极策略，选择风险调整后收益较高的品种进行投资，控制资产支持证券投资的风险，寻求获取长期稳定的风险收益。 （1）久期选择本基金根据中长期的宏观经济走势和经济周期波动趋势，判断债券市场的未来走势，并形成对未来市场利率变动方向的预期，动态调整组合的久期。当预期收益率曲线下移时，适当提高组合久期，以分享债券市场上涨的收益；当预期收益率曲线上移时，适当降低组合久期，以规避债券市场下跌的风险。 考虑信用溢价对久期的影响，若经济下行，预期利率将持续下行的同时，长久期产品比短久期产品将面临更多的信用风险，信用溢价要求更高。因此应缩短久期，并尽量配置更多的信用级别较高的产品。 （2）收益率曲线分析本基金除考虑系统性的利率风险对收益率曲线形状的影响之外，还将考虑债券市场微观因素对收益率曲线的影响，如历史期限结构、新债发行、回购及市场拆借利率等，形成一定阶段内的收益率曲线变动趋势的预期，并适时调整基金的债券投资组合。 （3）债券类属选择本基金依据宏观经济层面的信用风险周期和代表性行业的信用风险结构变化，做出信用风险收缩或扩张的基本判断。根据对金融债、企业债、公司债、中期票据等债券品种与同期限国债之间收益率利差的扩大和收窄的预期，主动调整债券类属品种的投资比例，获取不同债券类属之间利差变化所带来的投资收益。 （4）个债选择本基金根据债券市场收益率数据，运用利率模型对单个债券进行估值分析，并结合债券的信用评级、流动性、息票率、税赋等因素，选择具有良好投资价值的债券品种进行投资。对于含权类债券品种，如可转债等，本基金还将结合公司基本面分析，综合运用衍生工具定价模型分析债券的内在价值。 1）流动性策略为合理控制本基金的流动性风险，并满足本基金流动性需求，本基金在投资管理中将持有债券的组合久期进行动态调整。 2）信用分析策略为了确保本金安全的基础上获得稳定的收益，本基金通过对信用债券发行人基本面的深入调研分析，结合流动性、信用利差、信用评级、违约风险等的综合评估结果，选取具有价格优势和套利机会的优质信用债券产品进行投资。 （5）债券回购杠杆策略本基金将密切跟踪债券市场收益率情况及资金成本水平，实时把握不同市场和不同期限品种之间的收益率差异，在控制流动性风险的基础上，采取适度的回购杠杆操作，有效增厚基金资产收益。 （6）附权债券投资附权债券指对债券发行体授予某种期权，或者赋予债券投资者某种期权，从而使债券发行体或投资者有了某种灵活的选择余地，从而增强该种金融工具对不同发行体融资的灵活性，也增强对各类投资者的吸引力。 1）可转换公司债券投资策略可转换公司债券不同于一般的企业（公司）债券，其投资人具有在一定条件下转股和回售的权利，因此其理论价值应当等于作为普通债券的基础价值加上可转换公司债内含期权价值，是一种既具有债性，又具有股性的混合债券产品，具有抵御价格下行风险，分享股票价格上涨收益的特点。 2）其他附权债券投资策略本基金利用债券市场收益率数据，运用利率模型，计算含赎回或回售选择权的债券的期权调整利差（OAS），作为此类债券投资估值的主要依据。 （7）资产支持证券投资策略本基金通过对资产支持证券的资产池的资产特征进行分析，估计资产违约风险和提前偿付风险，并根据资产证券化的收益结构安排，模拟资产支持证券的本金偿还和利息收益的现金流过程，利用合理的收益率曲线对资产支持证券进行估值。本基金投资资产支持证券时，还将充分考虑该投资品种的风险补偿收益和市场流动性，控制资产支持证券投资的风险，获取较高的投资收益。 4、股指期货投资策略本基金参与股指期货交易，以套期保值为目的。基金管理人根据对指数点位区间判断，在符合法律法规的前提下，决定套保比例。再根据基金股票投资组合的贝塔值，具体得出参与股指期货交易的买卖张数。基金管理人根据股指期货当时的成交金额、持仓量和基差等数据，选择和基金组合相关性高的股指期货合约为交易标的。 （1）时机选择策略根据本基金对经济周期运行不同阶段的预测和对市场情绪、估值指标的跟踪分析，决定是否对投资组合进行套期保值以及套期保值的现货标的及其比例。 （2）期货合约选择和头寸选择策略在套期保值的现货标的确认之后，根据期货合约的基差水平、流动性等因素选择合适的期货合约；运用多种量化模型计算套期保值所需的期货合约头寸； 对套期保值的现货标的Beta值进行动态的跟踪，动态的调整套期保值的期货头寸。 （3）展期策略当套期保值的时间较长时，需要对期货合约进行展期。理论上，不同交割时间的期货合约价差是一个确定值；现实中，价差是不断波动的。本基金将动态的跟踪不同交割时间的期货合约的价差，选择合适的交易时机进行展期。 （4）保证金管理本基金将根据套期保值的时间、现货标的的波动性动态地计算所需的结算准备金，避免因保证金不足被迫平仓导致的套保失败。 （5）投资组合策略管理本基金建仓时，将根据市场环境，运用股指期货管理建仓成本。本基金出现较大申购赎回时，将运用股指期货管理组合的风险。 随着中国证券市场投资工具的发展和丰富，在符合有关法律法规规定的前提下，基金可相应调整和更新相关投资策略。 5、存托凭证投资策略本基金将在控制风险的前提下，依照基金投资目标和股票投资策略，基于对基础证券投资价值的深入研究和判断，通过定性分析和定量分析相结合的方式，精选出具有比较优势的存托凭证。
本基金为混合型投资基金，属于中高风险、中高收益预期的基金品种，其风险收益预期高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金。