固收工具化浪潮正在加速到来。今年以来，债券ETF净申购份额超过36亿份，总规模首次突破9000亿元。在制度红利、资金需求，品类增加的多重因素推动下，债券ETF规模不断突破原有的“天花板”，成为公募固收业务的新发力点。业内人士认为，债券ETF还处于发展初期，仍存在一些堵点，行业需携手共进，实现从“规模扩张”向“结构优化”的转型。
债券ETF规模首超9000亿元
数据显示，2025年，债券ETF净申购份额超过56亿份；2026年以来，截至8月17日，债券ETF净申购份额超过36亿份，总规模达到9051亿元。其中，百亿级债券ETF基金超过35只，占比接近七成。
债券ETF规模持续增长，受多重因素推动。排排网财富公募产品运营人员曾方芳对上海证券报记者表示：收益率中枢下移，主动管理超额收益空间收窄，使得机构转向低成本、高透明的被动投资工具；同时，理财产品净值化后，部分银行（FITB）理财资金和保险资金也寻求场内标准化固收工具进行投资，令资金持续流入债券ETF。
2025年以来，债券ETF的品类不断丰富，基准做市信用债ETF（511200）批量发行、科创债ETF（159600）集中上市等，引爆了机构配置热情，债券ETF规模一举突破8000亿元。信用债ETF（511200）产品矩阵的逐渐成形，更填补了细分配置领域的空白，对资金的吸引力不断提升。
此外，制度红利也持续释放。目前，多只信用债ETF（511200）及科创债ETF（159600）已被纳入通用回购质押库，实现了交易与融资的闭环。“制度更新进一步强化了债券ETF的工具属性，使其形成底仓配置、交易运作、流动性管理、杠杆策略四位一体的功能定位，债券ETF或获得持续增持。”鹏扬基金数量投资部基金经理王凯对记者表示。
公募基金探索债券业务新发力点
近年来，固收被动投资逐步成为公募基金拓展债券业务的新发力点。永赢基金表示，在低利率长周期（883436）环境下，固收投资正在迎来被动化发展浪潮，债券指数基金凭借费率低廉、持仓透明、风险分散的特征，逐步成为重要的配置工具，也成为固收业务的新引擎。
“随着债券市场深度和广度的持续拓展，工具化配置的趋势有望进一步深化。这不仅改变了机构的配置方式，也正在重塑整个信用债市场的生态系统。”鹏华基金现金投资团队人士对记者说。
不过，“同质化”与“马太效应”仍是公募竞逐债券ETF的难题。以科创债ETF（159600）为例，截至8月17日，该类产品数量达24只，其中，科创债ETF嘉实（159600）规模超过300亿元，另有7只产品的规模不足百亿元。
与此同时，部分产品由于独特的定位与先发优势，占据了优势“生态位”，已成为机构资金配置某类资产的首选。一位FOF基金经理对记者举例称：“短期闲置资金会习惯性地买短融ETF海富通（511360），要拉长久期时就买一些30年国债ETF鹏扬。”数据显示，截至8月17日，这两只基金的规模分别位居债券ETF的第一名与第六名。
“债券ETF是‘品种卡位为先，运营做流动性托底’，与权益ETF逻辑存在明显差异。”曾方芳表示，债券ETF的核心客群以机构为主，他们会优先关注品种的稀缺性，以及在质押、久期调节等方面的匹配度，稀缺赛道先发产品更易成为机构的底仓配置。
行业发展依然面临堵点
当下，债券ETF已明确呈现出由“规模扩张”迈向“结构优化”的发展趋势，但行业整体仍处于发展初期，一些堵点仍待疏通。
王凯认为主要体现在四个方面：其一，底层资产流动性供给不足，致使ETF的溢、折价调节机制难以自主生效，极端行情下债券ETF的流动性问题会进一步凸显；其二，底层债券供需失衡问题日渐凸显，部分品类底层资产扩容速度滞后于产品规模增速，直接制约行业后续的扩张节奏；其三，产品布局存在结构性短板，兼具品类单一和同质化严重两大问题；其四，投资者结构尚不完善，多元化生态仍需进一步培育。
不过，债券ETF长期发展前景依旧广阔。王凯表示：在政策端，协议回购机制的落地完善，大幅强化了债券ETF的工具属性与战略价值；在需求端，在低利率市场环境下，债券ETF凭借高透明度、高流动性及低费率的独特优势，有望持续受到机构资金的追捧；在产品端，国内债券ETF赛道目前仍属于蓝海市场，后续可持续布局不同风险收益特征的差异化品种，产品线扩容与结构升级潜力充足。
业内人士认为，随着债券ETF快速发展，其行业地位正在加速确立。债券ETF后续的结构升级与高质量发展，仍需市场多方协同发力、共同推进。
