□本报记者 魏昭宇
上周，游戏（881275）与传媒主题ETF涨幅居前，软件、金融科技等主题ETF亦有不俗表现。但科技板块持续震荡，芯片主题ETF在多个交易日回调显著。
在资金成交方面，宽基板块交易热度明显升温，多只宽基ETF成交额持续放大，交投活跃度较为突出。在资金流向方面，数据显示，在上周双创板块显著调整的情况下，全市场周度净流入额最高的三只ETF为创业板ETF易方达（159915）、科创50（1B0688）ETF华夏、科创半导体ETF华夏（588170），净流入金额均超100亿元。
游戏与传媒主题ETF涨幅居前
上周，A股市场结构性分化明显，传媒、软件、金融科技等方向领涨。中证传媒（399971）指数周涨幅达13.58%，中证金融科技主题指数的周涨幅达11.18%。
从单只产品来看，线上消费ETF工银（159725）在全市场周涨幅榜中居首，周涨幅超15%。传媒ETF广发（512980）、传媒ETF鹏华、游戏ETF华泰柏瑞（516770）等多只产品的周涨幅均超10%。
国泰基金表示，短期来看，游戏（881275）板块此前受到AI硬件行情挤压，资金关注度阶段性下降，但随着科技板块内部交易结构逐步优化，市场开始重新寻找具备业绩兑现能力的AI应用方向。游戏（881275）兼具AI应用属性、盈利增长确定性以及估值优势，有望成为资金重新配置的重要方向。
上周，科创芯片板块表现疲软，多只芯片半导体ETF（512480）周度跌幅超10%。具体来看，芯片板块在7月27日小幅上涨后，经历了连续三个交易日的下跌。尽管在7月31日有所回弹，但周度表现依旧较弱。此外，通信、人工智能（885728）、物联网（885312）等多类成长细分赛道的行业主题型ETF回撤明显。
从投资角度来看，工银瑞信基金认为，国内存储产业链均有望受益于较高的行业景气度与国产化进程的双重红利。而存储产能爬坡和技术迭代有望为半导体设备（884229）、材料厂商带来持续数年的订单红利期。
宽基ETF交投活跃
上周，宽基赛道资金活跃。数据显示，跟踪中证A500指数的ETF合计成交额近千亿元，位居指数ETF成交榜首位；跟踪科创50（1B0688）指数的ETF合计成交额达928亿元，位居全市场第二；跟踪创业板指（399006）的ETF合计成交额达827亿元，位居全市场第四。
从单品角度看，创业板ETF易方达（159915）、科创50（1B0688）ETF华夏两只产品的周成交额均超600亿元；科创半导体ETF华夏（588170）的周成交额超500亿元。
上周，创业板ETF易方达（159915）、科创50（1B0688）ETF华夏、科创半导体ETF华夏（588170）三只ETF的净流入额均超100亿元；沪深300（399300）ETF华泰柏瑞与中证1000（399852）ETF南方的周度净流入额分别达96.77亿元、86.42亿元。
市场交易逻辑或已生变
围绕近期科技板块出现的震荡行情，国联安基金权益投资部董事总经理邹新进指出，AI板块短期快速杀跌阶段已接近尾声，算力、存储等核心龙头估值泡沫充分消化，多数标的股价出现较大的回撤。但市场交易逻辑已悄然生变，未来仍有持仓机构持续调降科技板块配置比例的可能性。AI产业链中偏周期（883436）属性、依附AI概念炒作的细分品种，或将进入长期去泡沫周期（883436），仍存下探空间；唯有具备硬核技术壁垒的核心AI龙头，若后续出现爆款落地应用，才具备走出第二波行情的潜在机会。
对于非AI板块修复行情，在邹新进看来，7月传统板块迎来阶段性资金回流，但有些属于资金避险，行业基本面未有实质改善，行情持续性偏弱。中长期资金再平衡过程中，新旧能源（850101）、煤炭（850105）石化、工程机械（881268）、创新药（886015）、航运出口等基本面持续向好的板块，有望承接自科技赛道流出的资金。传媒、动漫游戏（881275）近期因筹码充分出清迎来短期脉冲行情，若无现象级产品落地，反弹行情或难以延续。
在万家基金的基金经理黄海看来，极致的分化往往孕育着均值回归的机会。当资金高度集中于单一赛道、市场情绪被趋势裹挟之际，反而看到了另一侧的历史性机遇。随着诸多优质消费（883434）股、顺周期（883436）个股估值大幅下行，适合长期布局的绝对底部已然显现——部分品牌消费（883434）品公司的估值已回到历史极低分位，股息率超过无风险利率300BP，这意味着市场已将其视作“永续衰退”的资产定价，而其品牌壁垒与现金流创造能力并未发生真正的折损；部分顺周期（883436）个股在行业出清后供给格局显著改善，具备了扎实的安全边际与向上弹性。
在下半年权益展望中，国泰海通（HK2611）资管泛权益研究团队认为，AI产业仍处于上升周期（883436），但融资、供给与商业变现之间的错配风险正在增加。在行业配置方面，重点关注半导体（881121）、商业航天（886078）、光伏、券商和CXO五个方向，同时积极配置红利资产，在把握成长机会的同时平衡组合波动。
