■谢若琳
全国社会保障基金理事会8月1日发布的基本养老保险基金受托运营年度报告(以下简称“报告”)显示，地方养老基金2025年投资收益额1420.71亿元，投资收益率5.76%。自2016年12月份受托运营以来，地方养老基金累计投资收益额5544.30亿元，年均投资收益率5.14%，超过年均保底收益率2.63%约2.51个百分点。
近十年来，面对外部环境变化和市场周期（883436）波动，地方养老基金累计收益持续增长，正是长期主义平抑短期不确定性的生动注脚。
中国经济的稳定运行，是养老基金收益稳步提升的根本支撑。养老基金投资期限长、责任重，投资决策不能只看眼前行情，更要看经济发展的底盘、产业升级的方向和企业成长的空间。中国拥有超大规模市场、完整产业体系、丰富人才资源和持续迭代的创新能力，新质生产力加快培育，高端制造、数字经济（885976）、绿色低碳等领域不断积蓄新动能。宏观经济总体稳定、产业结构持续优化、优质企业不断成长，为长期资金提供了能够分享经济发展成果的广阔空间，也为养老基金取得合理回报奠定了坚实基础。
报告显示，“坚定看好中国经济发展前景，积极把握国内资本市场受重大事件冲击带来的回调机会”。2025年以来，国内外经济环境复杂变化，资本市场波动幅度加大，社保基金会主动果断开展动态配置逢低增加股票投资，不仅切实发挥了长期资金“压舱石”的稳市作用，更以实际行动向市场释放了积极信号，有效提振了投资者信心。
制度供给的持续完善，则为“长钱长投”铺平了道路。2024年出台的新“国九条”提出，大力推动中长期资金入市，持续壮大长期投资力量；2025年印发的《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，从提升商业保险资金、全国社会保障基金、基本养老保险基金等长期资金权益投资规模等方面作出系统部署。通过持续完善制度体系与优化市场环境，政策积极引导中长期资金加大入市力度，着力构建“愿意来、留得住、投得稳”的长线资金良性生态。
与此同时，资本市场投资端和融资端改革同步推进。上市公司现金分红、回购注销、提高治理水平等机制不断强化，有助于让投资者更稳定地分享企业发展成果；发行上市标准不断优化、退市制度不断健全，有助于提升市场资源配置效率；公募基金费率改革、投资者保护机制完善，也在持续改善长期资金的投资环境。对养老基金而言，制度越规范、市场越透明、优质资产越丰富，长期保值增值的基础就越牢靠。
从投资布局看，地方养老基金作为资本市场重要的耐心资本，展现出鲜明的专业配置特征。其投资重点围绕国家战略、产业趋势和长期回报进行审慎选择。在科技创新领域，关注具备核心竞争力和成长潜力的企业；在高端制造、能源（850101）安全、绿色转型等领域，把握产业升级带来的长期机遇；在消费（883434）、金融等领域，重视优质龙头企业稳定的现金流和分红能力。这种布局既服务于实体经济发展，也让这类长期资本与国家经济转型方向同频共振。
耐心资本的价值，恰恰在于不被短期波动牵着走。市场有涨有跌，行业有周期（883436）起伏，个别资产也会经历估值调整。养老基金若一味追逐短期收益，反而可能在频繁进出中放大风险、错失价值。坚持长期投资、价值投资和责任投资，在合理估值中布局优质资产，在市场波动中保持战略定力，才能将时间转化为复利，将发展红利沉淀为养老保障的安全垫。
从报告中不难看出，养老基金经受住了时间和市场的检验。而把更多长期资金引入市场、让长期资本获得长期回报，既是资本市场高质量发展的应有之义，也是守护好百姓“养老钱”的民生必答题。
