市场风格再平衡
主动权益类基金业绩分化收敛
经过一段时间的调整，A股市场风格趋向平衡，主动权益类基金业绩分化明显收敛。
数据显示：截至7月29日，普通股票型基金和偏股混合型基金近1年平均收益分别为19.66%和18.6%，业绩榜单头尾相差240个百分点左右；而截至6月30日，近1年平均收益分别为54.66%和54.89%，业绩榜单头尾相差超过500个百分点。
基金经理硬扛回调
近期，对科技股的坚定信仰和集中持仓，再加上市场快速调整，让不少公募基金经理未能及时调仓，硬生生“扛下”了这波回调。
上海证券研报显示，截至2026年二季度末，主动权益类基金重仓行业持股市值占比前三名分别为电子、通信与电力设备、新能源（850101），占比分别为29.11%、23.38%和10.94%。二季度资金流向呈现强共识，主动权益类基金集中增持通信、电子两大板块，增持比例分别为8.07%、7.06%。
“回看6月，其实市场调整早有征兆。只是在持续演绎的结构性行情中，我们忽视了那些市场信号。”沪上一位公募基金经理告诉上海证券报记者。
易方达基金经理成曦则表示，7月17日以后，市场出现了一些值得留意的新变化：一是7月21日创业板指（399006）、科创综指（1B0680）大幅反弹，早盘V形反转，午后持续走强，这种走势往往伴随着资金的积极介入；二是成交量的变化，宽基ETF成交额在7月20日前后持续放量，科创50（1B0688） ETF和创业板ETF（159915）等产品都创下了阶段性的成交高点。
“在下跌末端出现放量，有时候意味着‘恐慌盘’和‘承接盘’同时出现——有人选择‘割肉’，有人觉得便宜选择加仓。多空交锋之后，市场往往更容易探寻到阶段性底部。”成曦说。
“翻倍基”的来时路
数据显示，截至6月30日，近1年净值增长超过100%的主动权益类基金达1424只（A/C份额分开计算）。其中，财通福鑫定开（501046）、财通成长优选（001480）、财通景气甄选、华商均衡成长（011369）、前海开源沪港深乐享生活（004320）等产品近1年净值增长均超过400%，近20只产品净值增长超过300%。
然而，截至7月29日，不到1个月时间“翻倍基”仅剩218只。此外，近1个月净值回调超过30%的主动权益类基金数量为1107只，这意味着大多数基金依然坚守科技，并没有通过“再平衡”转换持仓风格。
“我们对AI产业链的基本面和景气度充满信心。我们坚信，事实将决定股价，但市场总是正确的。”一位重仓科技板块的公募基金经理表示，“是带着信仰走下去，还是接受现实走出来？每个人都要为自己的选择负责。”
也有例外的情况。杨宗昌管理的易方达供给改革混合（002910）同样重仓了科技股，但在6月底以来的市场调整中回撤幅度小于10%。截至7月29日，该产品近1年净值增长199.96%。
“我们对人工智能（885728）产业的发展前景保持乐观的态度，二季度的基金持仓也聚焦AI相关产业。但在组合管理上，基于风险收益特征、公司业务增长及估值等维度动态调整组合持仓：一方面，随着市场对人工智能（885728）产业预期的快速提升，我们在二季度更加关注大模型商业化的节奏和人工智能（885728）资本开支波动的风险，在持有股票的估值大幅上行后，逐步减持了部分仓位；另一方面，我们对传统行业优质公司保持关注，虽然短期内风格或基本面仍处于‘逆风’状态，但部分标的的中长期投资吸引力逐步提升，我们将相关标的逐步纳入持仓。”杨宗昌在二季报中表示。
“再平衡”后何去何从
接下来，市场将如何演绎？对此，基金经理们观点不一。
“本轮‘双创’板块回调是一个‘黄金坑’吗？没人能给出明确的答案，但我们可以从以下几个角度来思考这个问题。”成曦分析认为，“一方面，本轮调整的时间短、速度快；另一方面，调整更多出于情绪、交易等因素，而非产业逻辑的根本性逆转，只要科技产业的支撑因素仍在，调整之后往往会有修复的机会。与其纠结于现在是不是底，不如想清楚自己的仓位和风险承受能力。如果偏重于长期投资，市场调整往往提供了更好的买入机会——前提是拿得住、等得起。”
南方中国梦灵活配置混合（000554）基金经理吴春林表示，人工智能（885728）产业链仍在快速发展。当前市场纠结的并非AI发展方向，而是未来数年资本开支的增速斜率。这种分歧不构成对产业趋势的否定。市场担忧情绪不会改变产业趋势，只会改变买入的价格。其对部分公司的判断是：性价比已经很高，股价越调整信心越强。
华夏基金表示，面对可预见的长期趋势与具有不确定性的短期市场，“哑铃策略”仍是值得关注的配置思路：一方面，投资者可根据自身的风险承受能力，选择债券基金、红利低波资产或大盘宽基作为组合的“压舱石”；另一方面，不妨逢低分批布局，把握科技超跌修复机会，适度关注AI算力、存储、半导体（881121）等高景气细分赛道或覆盖硬核科技的宽基指数。
