央广网北京5月22日消息（记者蔡军）据中央广播电视总台经济之声报道，相关数据显示，年内量化基金平均收益超过13%，最高收益超过80%，亮眼业绩吸引资金快速涌入。截至4月末，公私募量化股票产品规模合计近2.1万亿元，公募量化约4730亿元；私募端，百亿量化阵营已扩容至61家，管理规模突破1.8万亿元。规模快速扩张下，不少投资者担心策略拥挤、超额收窄。如何分析量化基金的规模快速扩张？经济之声交易实况《基金观察》就此采访了国泰基金量化投资部总监梁杏。

基金观察：不少投资者担心，量化基金规模快速扩张，会带来策略拥挤、超额收窄。您分析量化基金的热度还能保持多久？拐点可能会出现在哪里？

梁杏：短期热度还在，但是未来可能会从全面火热转向低中枢、强分化。首先，支撑热度的逻辑没有消失，A股市场上，个人投资者直接参与股市占比依然较高，导致定价有效性可能没有成熟市场那么高。其次，上市公司数量持续扩容，基金经理或量化模型做阿尔法时，依然有较大的空间。另外，AI大模型不但提高了策略开发效率，也可以带来新的因子。

热度拐点建议关注几个方面，一是行业规模继续扩张，但市场成交没有同步扩容，拥挤度一定会突破临界点。二是监管继续强化，高频监管和穿透的备案对私募量化影响较大。另外，产品指数化和算法交易普及会持续提升市场效率，意味着传统量价的阿尔法有被压平的可能，但这一天可能不会马上到来。

基金观察：公募量化和私募量化，在扩张速度和规模上是否有差异？

梁杏：私募量化基金整体量级更大，扩张更猛。究其原因，可能与两者受市场关注度、策略边界不同有关。

相对来说，私募量化更侧重高频交易、价量信号和交易层面的超额挖掘，公募量化整体更偏中低频和基本面量化；私募基金策略更灵活，可以做股票、债券、期货、期权、两融等，对冲工具使用更广泛，衍生品使用更宽松，更容易在景气周期（883436）里放大业绩和规模；公募基金在投资比例、持仓分散、流动性管理、信息披露和净值波动等方面约束更多，策略表达更强调稳健性、可解释性和可持续性。

这也使得两类产品的收益特征有所不同：私募量化的收益弹性和波动区间往往更大；公募量化的业绩表现相对更平滑。

对投资者来说，公募量化基金的门槛相对较低，另外在产品供给方面，能够在较多公开渠道看到业绩，透明度更高。

基金观察：从产品的回撤来看，公募量化和私募量化的差别有多大？

梁杏：公募量化因为天花板较低，不管交易制度、投资范围、对冲工具或衍生品使用等，都管得非常严。既然不能引入那么多风险项获取更多超额收益，当风险来临时，“泼到家里的雨”自然也相对少很多。在我们业内看来，如果公募量化指增产品超额收益的回撤达到3%—4%，大家就觉得做得比较差。超额回撤不是整个业绩的表现，是扣掉业绩基准后出现额外3%—4%的回撤。但私募量化基金的超额回撤有可能达到10%以上。毕竟，基金投资的风险和收益是成正比的，这一点投资者要牢记。

基金观察：假如不考虑投资门槛限制，普通投资者入门买量化基金，您会优先推荐他买哪一类？

梁杏：如果是普通投资者，肯定从公募量化入手，公募量化里优先推荐指数增强基金，第一，它有明确的基准，好理解也好评价。第二，它持仓比较分散，风险可控。第三，流动性非常好，可以每天申赎，且费率较低。第四，监管透明度较高。

建议投资者优先选择指数增强ETF，因为指数增强ETF可以直接场内交易，流动性会更强。而且它每天披露申购赎回清单，每天可以看到这个基金买了哪些股票。另外，由于有连续多年业绩可以考察，也比较适合投资者入门。

如果风险承受能力比较低，就关注量化“固收+”产品，波动更小体验也更好。

私募基金超额收益虽然很高，但一旦出现大的回撤，可能有些投资者很难接受。