2026年05月20日，国联民生（HK1456）发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，核心资产需具备赛道龙头、资源禀赋、商业模式优秀和技术优势特征。

报告摘要如下：
　　从赛道龙头、资源禀赋、优秀的商业模式、技术优势四个角度出发，定义A股中的核心资产。赛道龙头需要行业竞争格局相对稳定、且企业市占率较高。资源禀赋指公司拥有独特的稀缺资源，主要考虑政府补贴稳定高于同行业水平的政府扶持型、和具备优越地理位置或自然资源的区位优势型企业。优秀的商业模式直观特点即为高盈利能力，即要求公司过去12个季度均拥有稳定的高ROE水平。技术优势可以从研发投入过程和毛利率提升结果来刻画，即希望研发的投入能够实际为企业创造价值。本报告将优选市场当前的核心资产基金，以供对其有配置需求的投资者参考。
核心资产基金池：低波动。2015年2月2日至2026年5月13日，基金池年化收益率为11.47%，相对于偏股基金指数的年化超额收益为1.71%，同时组合年化波动16.12%，年化夏普为0.71，组合稳定性相对较高。
超额收益主要源自行业和选股，风格更偏大盘质量。核心资产型基金池超额主要来自于行业配置和选股。风格偏向大盘高质量投资，组合弹性和成长性相对较低，价值属性突出，持仓盈利能力较强。当前行业上长期配置以消费（883434）、周期（883436）和金融为主。最新消费（883434）板块持仓大幅提升，减少了周期（883436）板块的配置。
核心资产型基金定义与精选。定义管理期间、及近一年基金前十大重仓股中对前述定义的核心资产股占比均较高的基金样本为核心资产型基金。对于核心资产型基金的精选，我们主要关注近12个月重仓beta因子暴露较低、且经营现金流TTM占总市值比较高的基金。
风险提示：量化结论基于历史统计，如若未来市场环境发生变化不排除失效可能。报告中基金收益贡献与配置比例都以季报前十大重仓股进行计算。本报告所涉及所有基金仅做归因分析，无任何推荐建议。