2026年05月17日，国信证券（002736）发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，美债收益率突破4.5%引发通胀与加息预期调整。

报告摘要如下：
　　美债突破关键点位。近期10年期美债收益率单日向上突破4.5%关键心理阈值。（1）地缘政治冲突已成为推高通（QCOM）胀预期的直接导火索。当前，市场正在经历严峻的供给侧冲击，同时，全球原油库存正处于加速消耗的关键水平。在库存持续去化的环境下，供给端的脆弱性被放大（2）美国国内经济数据则保持强劲。5月以来，美国花旗（C）经济惊喜指数持续反弹并回归至2024年以来的高位。就业、PPI、零售等核心宏观数据全线超预期。美国4月CPI同比反弹至3.8%，而本周公布的PPI同比增速更是高达6.0%，环比大幅超出市场预期。（3）市场关于美联储降息预期已大幅修正，降息预期被直接推迟至2026年12月，年底前加息的概率甚至飙升至接近40%。市场核心逻辑已由何时降息转向是否需要再度加息。（4）当前美债利率在突破4.5%后已经进入历史高位，从全年及更长周期（883436）来看，在对原油供给持续偏紧、价格维持高位的假设下，美债长端利率面临的逆风。主要原因在于，霍尔木兹海峡存在红海化风险，若通航能力因地缘政治结构性受限，原油价格将长期站稳在100美元/桶以上，这将持续通过输入性通胀渠道侵蚀美国的抗通胀成果。同时，全球原油库存处于历史低位，未来原油库存回补需求将对油价形成托底，导致通胀预期难以实质性回落。
多资产图景：
整体收益方面，本周（5月9日至5月16日），权益方面，沪深300（399300）下跌0.26%，恒生指数下跌1.64%，标普500（SPX）上涨0.13%；债券方面，中债10年下跌0.12BP，美债10年上涨21BP；汇率方面，美元指数上涨1.45%，离岸人民币贬值0.28%；大宗商品方面，SHFE螺纹钢下跌0.87%，伦敦金现下跌4.51%，伦敦银现下跌2.36%，LME铜上涨0.81%，LME铝上涨2.1%，WTI原油上涨10.48%。
资产比价方面，本周金银比数值为57.51，较上周下降1.3；铜油比数值为128.57，较上周下降12.34；铜螺比数值为32.41，较上周上升0.33；金铜比数值为0.34，较上周下降0.02；股债性价比数值为3.96，较上周上升0.01；AH股溢价数值为118.14，较上周下降0.93。
库存方面，最新一周原油库存为44684万吨，较上周上升47860万吨；螺纹钢库存为294万吨，较上周上升518万吨；阴极铜库存为145342吨，较上周上升180643吨；电解铝库存为58万吨，较上周上升2万吨。
资金行为方面，最新一周美元多头持仓18912张，较上周上升1864张，空头持仓15725张，较上周下降630张；黄金ETF（518850）规模3335万盎司，较上周上升11万盎司。
风险提示：海外市场动荡，国内政策执行的不确定性。