曾经被奉为“避险神器”的美元固收产品，如今已褪去光环。受到汇率波动的影响，部分美元固收产品净值跌破1，年化收益率成为负数。

收益变为负数

2024年至2025年初，市场一度掀起美债基金热潮，在小红书、微博（WB）等社交媒体上，出现了很多美元固收产品的宣传帖。投资者被这样的投资逻辑所吸引：美债收益率超过4%，如果人民币贬值，产品年化收益率可能达到8%甚至更高。

然而，蜂拥而至的投资者未曾想到，看似稳赚不赔的基金，收益竟会变为负数。

“2025年1月，美元汇率高位时，我被小红书上的帖子吸引，换汇5万美元(当时换算成人民币约35.52万元)，全部在银行渠道买入了一只固定收益类美元理财产品，在2025年10月和今年4月分两次赎回，换回人民币约34.92万元。2025年，这只产品的收益率为3.8%，但由于汇率波动影响，持有一年多下来我反而亏损了大约6000元。”投资者林女士表示。

不止银行理财产品如此，以人民币计价、类货币基金的私募美元债基，近一年跌幅更甚。

例如，某互联网平台代销的私募资管产品国证安悦美元货币系列，定位于美元货币及短债策略。数据显示，该基金业绩计提基准收益率(年化)为3.8%，但截至5月11日，产品单位净值为0.9616，近一年产品实际收益率为-3.16%，成立以来最大回撤达到3.85%。代销平台公开资料显示，这只基金主要投资于美元货币基金和美元存单，二者占比不低于80%，其余仓位灵活配置美债ETF及美国国债。

与之类似，成立于2025年1月的东方红安悦美元系列第1期，截至5月8日单位净值为0.9685，近一年收益率为-3.64%，成立以来最大回撤为4.27%。

除了2025年成立的产品外，华鑫证券固收进取、广发福星美债优享等多只2024年成立的产品，净值也已跌破1。

两类风险值得关注

在产品发行时的宣传海报上，管理人其实已经模拟了汇率波动的影响。例如，东方红安悦美元系列海报显示，假设人民币在7.3的汇率水平时，用人民币兑换美元购买产品底层资产，若人民币升值至7，产品收益可能减少甚至亏损；若人民币贬值至7.6，产品收益率或将继续提升。

在国证安悦美元货币系列的一季报中，基金经理表示，该基金重点配置美元货币基金以获取稳定的短端票息收益，但汇率原因侵蚀了底层收益，产品净值一季度下跌0.49%。

业内人士提示，有两类风险值得关注。一是利率风险，美国财政赤字扩张推高长端美债供给，长端利率仍存在上行压力，长久期美元固收产品的价格波动风险较高；二是汇率风险，投资美元资产需要承担人民币兑美元的汇率波动风险，若人民币继续升值，将稀释美元资产的人民币收益。