2026年05月11日，中金公司（HK3908）发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，A股市场指数上涨，衍生品增强策略收益稳定。

报告摘要如下：
　　衍生品市场回顾：股指期货贴水部分收窄，期权IV震荡持平
指数概览：A股市场近1个月（2026-04-01至2026-04-30，下同）主流宽基指数大幅上涨。中小盘优于大盘，沪深300（399300）、中证500（399905）、中证1000（399852）近一月涨跌幅分别为8.03%、9.61%和10.00%；成长优于价值，国证价值与国证成长涨跌幅分别为3.07%和10.25%。
股指期货：IH、IF、IC和IM近1个月均成交量分别为4.3、9.3、13.9、19.8万手，月内持仓量震荡抬升；IH、IF、IC和IM当季合约年化基差率过去一个月日均为-4.54%、-7.40%、-8.95%和-12.41%，月末（2026-04-30，下同）基差率分别为-5.1%、-6.3%、-6.7%和-9.2%，部分贴水收窄。
场内期权：近1月上证50ETF（510950）、沪深300ETF（510330）、中证500ETF（159500）和中证1000指数（399852）期权的日均持仓量分别为130、139、161和34万手，主要ETF期权品种持仓量认沽认购比（PCR）先升后降。
隐含波动率：上证50ETF（510950）、沪深300ETF（510330）、中证500ETF（159500）和中证1000指数（399852）的1年期平值期权隐含波动率（IV）震荡持平，近1月日均为17.1%、17.8%、25.0%和26.5%。
类雪球产品规模估计跟踪：截至2026年04月17日类雪球产品的规模约为1327亿元，规模较上月基本持平。
衍生品策略跟踪：增强策略收益能力持续稳定
最近一年使用IC当月合约的指数增强策略相对于中证500（399905）指数超额收益率为13.6%；同时间段使用IM当月合约相对于中证1000指数（399852）年化超额收益率为15.5%，增强策略收益能力持续稳定。
近期期权表现较好的策略为卖沽策略，卖沽策略在上证50ETF（510950）、沪深300ETF（510330）和中证1000指数（399852）上表现较好，超额收益为5.3%、5.7%和0.7%。
我们构建的期权隐含波动率择时指标近期在期权上择时效果表现跑输基准3.15ppt。中证1000指数（399852）期权择时近1个月绝对收益率为4.1%，样本外（2025-05-09至今）累计收益49.0%，超额收益9.9%。
风险提示：模型基于历史数据构建，未来可能存在失效风险。