在近年来的结构性分化行情中，以微盘股（883418）为代表的小市值板块，凭借独特的收益特征与低相关性优势，成为量化投资领域掘金的重要方向。中信保诚（PUK）基金量化投资部副总监王颖，长期专注于量化策略研发与组合管理，打造出适配微盘股（883418）的系统化投资框架。

三维构建投资框架

王颖入行以来一直从事量化投资方面的研究，2016年加入中信保诚（PUK）基金，基金管理经验已超过9年，目前担任公司量化团队负责人。

她当前侧重的投资框架，主要以逆向投资思路，通过选股策略、交易增厚、风险管理三维协同，打造纪律化、可复制的量化解法，在低估值资产中捕捉逆向投资信号，获取估值修复带来的收益。

在王颖看来，逆向投资的内核是在相对低估值的资产中进行左侧投资，去获取资产价值回升带来的高性价比收益。“在A股现有交易规则下，适合通过量化投资策略捕捉小微盘股（883418）的逆向投资信号，获取估值修复带来的收益。”王颖表示，其策略核心是微盘SmartBeta策略。

此外，微盘股（883418）机构覆盖度低、筹码结构松散，股价呈现“下跌空间有限，上涨弹性充足”的特征，这是量化逆向投资的理想标的。

从具体策略看，包括选股策略、交易增厚、风险管理三个方面。选股策略以提升组合赔率为核心，坚持高度分散、量化筛选，分散投资个股，根据股票特点构建量化的买入信号。这种分散配置既能有效规避单一标的风险，又能根据产品规模灵活调整，保障不同规模下组合的流动性。

“在交易增厚收益方面，我们以现有持仓为基础开展每日交易，根据板块特点构建估值修复时的卖出信号，以纪律化高抛低吸为核心，实现收益持续兑现。”王颖介绍，买卖信号完全由模型驱动，遵循“低关注度买入，高关注度卖出”的逆向逻辑，当个股换手率、成交额显著放大，估值修复完成时果断止盈，将波动收益落袋为安。

对于风险管理，王颖表示，针对微盘股（883418）盈利波动大的特点，策略弱化PE指标，以PB为核心估值依据，结合财务指标、舆情信息、退市风险等多重维度严格筛查，主动剔除ST股、次新股及基本面持续恶化标的，从源头规避估值陷阱，筑牢选股安全底线。

乐观看待微盘股配置价值

王颖对微盘股（883418）后市走势持谨慎乐观态度。在她看来，当前微盘股（883418）估值相对合理、拥挤度回落，或具备较高配置性价比，量化逆向策略适配当前市场环境，接下来有望持续捕捉超额收益。

从估值层面来看，当前微盘股（883418）估值处于合理区间，安全边际充足。目前微盘股（883418）平均PB维持在2—3倍，处于历史中性水平，无明显估值泡沫；与沪深300（399300）等大市值宽基指数相比，不存在过度高估的情况，具备估值修复的基础。在经济稳步复苏的背景下，小市值公司盈利弹性逐步释放，为估值修复提供基本面支撑。

从资金面来看，微盘股（883418）拥挤度回落，资金面压力缓解。2024年初，微盘股（883418）因资金扎堆出现流动性枯竭问题，当前微盘股（883418）成交额占全市场比例已回落至中等偏低水平。同时，板块交易结构持续优化，筹码分布更为均衡。

从资产配置角度，微盘股（883418）具备独特的分散价值。数据显示，微盘股（883418）与沪深300（399300）、中证500（399905）等主流宽基指数相关性较低，在组合中配置微盘股（883418）策略，或能有效降低整体波动，分散风格集中风险。在市场风格均衡化的趋势下，微盘股（883418）成为大类资产配置中不可或缺的补充方向。此外，经济稳步增长也为小市值公司提供了成长土壤，未来仍会有一批微盘企业凭借细分领域竞争优势成长（399698）突围，既为组合带来中长期成长收益，也为量化交易提供持续的波动机会。

“接下来，我们将持续迭代AI量化模型，深化多模态数据与另类策略研究，坚守纪律化、规则化的投资框架，在严控风险的前提下，持续捕捉微盘股（883418）的投资机遇。”王颖说。