2026年05月06日，中信证券（600030）发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，全球K型分化明显，AI与能源（850101）成为经济增长新杠铃结构。
报告摘要如下：
核心观点：
重点推荐：
A股策略聚焦20260505—K型思维
投资策略｜全球K型分化已经无处不在。主要股票指数内部成分走势分化，少数头部科技公司引领上涨，掩盖了能源（850101）危机下的真实经济影响；AI和非AI领域增长分化，大国经济增长主要由AI撬动；能源（850101）断供危机下，中美相对于其他国家展现出极强的韧性；中国传统内需板块景气分化，地产局部企稳、餐饮链率先好转，外需板块整体强劲，但人民币持续升值背景下汇兑损失的影响导致利润兑现度大幅分化，可能成为半年报和三季报的“灰犀牛”。AI与能化构成当前全球动荡视角下的新杠铃结构，AI巨大的潜力让大国不得不投，这是出于竞争和安全考虑；石化能源（850101）供应链隐患让全球即便知道远期油的供应充足，也不敢大规模投入化石能源（850101）加工产业，这亦是出于竞争和安全考虑。但二者的共同点是都产生了可持续的供需缺口，无论是需求推动还是供给收缩。动荡之下，其他行业的机会捕捉难度加大，需要时刻保持K型思维，持续聚焦优势环节。
地缘政治半月谈（22）—特朗普访华的潜在可能与成果前瞻
海外政策研究｜我们认为推动访华行程并延续对华“交易思维（688816）”符合特朗普的阶段性利益，数月以来中美双方各层级对话频繁，近期或是明确能否成行的重要观察窗口。从成果预期看，若特朗普访华得以成行，我们预计成果更多出现在经贸领域是更为现实的结果，或以“有管理的贸易”框架确保双边经贸关系稳定并延长“休战期”。从市场影响看，若中美形成在经贸领域的阶段性稳定框架，就足以助力市场风险偏好的稳定。若进一步考虑伊朗局势带来的长期影响，美国的战略克制或促使其对华战略的阶段性调整。
2026年4月中采PMI数据点评—价格回升与外需偏强带动制造业景气改善
宏观经济｜4月PMI数据显示制造业景气有所改善，输入性通胀伴随的出口与企业盈利韧性对制造业景气有一定积极意义。结构上，出口端的修复程度最为突出，也带动生产景气回升，价格仍在高位运行，对应4月PPI读数可能显著上行。从行业看，中高端制造业、能源（850101）化工（850102）链行业景气度较高，高耗能行业PMI回落。不过，非制造业景气低位运行，可能源（850101）于地方投资审批新政影响建筑业景气，以及失业率上行影响服务业景气修复。展望后续，输入性通胀环境下的出口韧性或支撑上游资源链和外向型中高端制造业景气占优，其他领域则需关注高油价对产需的挤压效应。
前瞻研究行业全球SaaS云计算（885362）系列报告—从历史视角看待当下应用软件面临困境、反转窗口
前瞻研究｜面对重大技术变革周期（883436），历史视角往往能提供较好的分析思路、经验启示。复盘2010~2020年美股传统软件向SaaS迁移的历史，行业先后经历估值下修、业绩承压等痛苦周期（883436），但大多传统软件企业最终实现成功转型，业绩、市值亦创下新高。相对而言，本轮AI浪潮在技术层面冲击更快、市场预期波动更大，但对软件板块短期财务层面的实际冲击预计更小、痛苦持续时间更短。短期维度，悲观市场情绪下，企业股价触底回升仍需依赖于业绩增长重新加速，2026H2是潜在的时间窗口；中长期视角，部分高壁垒应用软件龙头估值已达到乃至超越价值股基准，部分应用软件厂商（adobe、Salesforce等）即使从最为严苛的GAAP口径出发，其估值也已具备明显吸引力。
煤炭（850105）行业2025年年报及2026年一季报总结—2025年业绩下行，26Q2景气表现可期
煤炭（850105）｜2025年，受煤价继续下行的影响，板块盈利继续下滑，公司自由现金流也有显著收缩，但2026Q1部分公司已出现环比业绩改善。我们看好Q2煤价表现，即便中东冲突缓和，能源（850101）供应恢复也需要时间，叠加气候因素影响，国内外煤价在Q2中后期或形成共振，煤、化价格上涨的效应在Q2也有望充分体现，我们认为，目前板块催化因素充分，旺季行情可期。
银行业2025年年报及2026年一季报综述—经营景气提升
银行业｜一季报显示，上市银行息差和中收等核心驱动要素表现好于市场预期，虽存在基数效应，但全年经营修复曲线形态已经确立。资金面显示，一季度银行板块长线资金延续流入，险资等低风偏资金延续A股和H股银行的配置意愿；公募基金则重视个股策略调整，增加了低估值和高增长公司配置权重。展望全年，预计业绩增长有望维持一季度水平，板块投资风格仍将延续，全年绝对收益可期。
晨会一览
研究报告
A股策略聚焦20260505—K型思维
地缘政治半月谈（22）—特朗普访华的潜在可能与成果前瞻
2026年4月中采PMI数据点评—价格回升与外需偏强带动制造业景气改善
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银行业2025年年报及2026年一季报综述—经营景气提升
债市启明系列—沃什的货币政策改革意味着什么？
房地产（881153）与物业服务行业重大事项点评—政策功不唐捐，市场必有回响
科技产业人工智能（885728）系列16—中美大模型26Q2展望：Scaling延续，Agent与多模态能力或成最大看点
物流与出行服务行业2026年五一假期出行数据点评—出行方式增速分化，关注航空布局时机
ETF及主题量化投资聚焦—新平衡状态下业绩弹性回归主线
会议提示
2026年05月06日-08日|中信证券（600030）2026年上海“智启新征程”资本市场高峰大会
2026年05月06日07:30|2026年五一假期出行数据点评：出行方式增速分化，关注航空布局时机
2026年05月06日08:30|5月债券策略聚焦—资金面和通胀是焦点
2026年05月06日16:30|2026年5月可转债组合推荐与策略展望
2026年05月06日20:00|中富电路（300814）年报&一季报后交流
2026年05月06日20:30|家电板块2025年报&2026年一季报财报总结
2026年05月07日10:00|中教控股（HK0839）FY25/26财年中报业绩交流
2026年05月07日10:00｜汇量科技（HK1860）近况交流
2026年05月07日15:00｜华能水电（600025）2025年业绩交流
2026年05月07日15:00｜泓博医药（301230）2025年年报&2026年一季报业绩说明会
2026年05月07日15:30｜AI时代，科技投资新机遇—信研讲堂·对话管理人（第七十六期）
2026年05月07日15:30|公募FOF的市场现状与趋势展望：中信证券（600030）配置策略研讨会（第二十四期）
2026年05月07日16:00｜蓝特光学（688127）2026年一季度业绩交流会
2026年06月23日-24日|中信证券（600030）-中信证券（600030）国际2026年东北亚投资论坛
