2026年04月28日，中泰证券（600918）发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，资金利率分化、存单收益率下行，广义基金杠杆率回升。

报告摘要如下：
　　本周（4.20-4.24）关注要点：本周资金利率隔夜7天分化，大行融出日均环比上行，基金杠杆回升；存单到期增加，存单到期收益率下行；现券成交来看，买盘主力来自基金，以增持20-30Y、7-10Y利率债和3Y内信用为主；券商为主力卖盘，主力卖出存单，中小行抛7-10Y和20-30Y利率债，大行增持3-5Y利率债。
货币资金面
本周（4.20-4.24，下同）共有30亿元逆回购到期。周一至周五央行分别投放逆回购5、50、60、5、50亿元，期间累计投放170亿元逆回购，全周净投放流动性140亿元。4月27日有4000亿元MLF续作和6000亿元MLF到期。本周资金价格隔夜7天分化。截至4月24日，R001、R007、DR001、DR007分别为1.29%、1.37%、1.22%、1.33%，较4月17日分别变动0.33BP、-2.12BP、-0.31BP、0.56BP，分别位于13%、5%、8%、1%历史分位数。
大行融出日均环比上行。4月20日-4月24日大行融出规模合计30.59万亿元，单日最高融出规模6.3万亿元，日均融出规模6.1万亿元，环比前一周日均值上行0.24万亿元。
同业存单与票据
本周（4.20-4.26，下同）同业存单发行规模环比增加，净融资额延续为负。总发行量为8330.20亿元，较上周增加1234.3亿元；到期总量8900.5亿元，较前一周增加1544.7亿元。净融资额为-570.3亿元，较上周减少310.4亿元。
本周存单到期收益率曲线下移。截至4月24日，评级为AAA的中债商业银行同业存单1M、3M（MMM）、6M、9M、1Y到期收益率分别为1.31%、1.36%、1.4%、1.42%、1.45%，较4月17日分别变动-3.5BP、-3.5BP、-4BP、-2.5BP、-2.5BP。
本周票据利率下行。截至4月24日，3M（MMM）期国股直贴利率、3M（MMM）期国股转贴利率、6M期国股直贴利率、6M期国股转贴利率分别为0.8%、0.66%、0.8%、0.72%，较4月17日分别变动-23BP、-29BP、-14BP、-24BP。
机构行为跟踪
广义基金杠杆率回升。截至4月24日，银行杠杆率、证券杠杆率、保险杠杆率和广义基金杠杆率分别为103.3%、212.3%、125.7%、103.9%，环比4月17日分别变动0.14BP、5.62BP、-0.89BP、0.03BP，截至4月24日分别位于19%、41%、42%、1%历史分位数水平。
基金净买入久期环比上行，保险久期回升。截至4月24日，基金净买入加权平均久期（MA=10）为8.06年，较4月17日的7.93年回升，位于99%的历史分位数水平；
理财净买入加权平均久期（MA=10）为4.43年，较4月17日表现上升，位于97%的历史分位数水平；证券净买入加权平均久期（MA=10）为2.88年，较4月17日表现下降，位于98%的历史分位数水平；保险净买入加权平均久期（MA=10）为6.33年，较4月17日表现回升，位于20%历史分位数水平。
风险提示：1）央行超预期收紧货币政策；2）流动性超预期变化；3）机构行为大幅趋同形成正反馈；4）第三方数据失真；5）数据更新不及时。