2026年04月28日，国盛证券（002670）发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，公募基金转债持仓结构分化，建筑装饰（881116）等行业显著加仓。

报告摘要如下：
　　2026Q1公募基金持有转债规模占转债总市值的61.22%，环比上升4.43pcts，仓位基本持平。截止2026Q1，转债市场存量余额5010.00亿元，环比25Q4下降6.16%。转债存量规模回落背景下，公募基金持有转债市值小幅增加，机构持有转债比重被动抬升。2026Q1公募基金持有转债市值3067.23亿元，占转债总市值的61.22%，较四季度上升4.43pcts；公募基金持有转债仓位为0.76%，环比基本持平。
二级债基、可转债基金转债市值环比增加。从结构上看，持有转债较多的基金类型为可转债基金（38.56%）、债券型基金中的二级债基（37.83%）和债券型基金中的一级债基（19.27%）、偏债混合型基金（2.66%）、灵活配置型基金（1.68%）。受基金产品定位与市场策略分化影响，环比25Q4，二级债基转债市值增加53.17亿元（+4.81%，表示转债持有市值增加4.81%，下同），可转债基金转债市值增加79.30亿元（+7.20%）。一级债基转债市值减少74.66亿元（-11.23%），灵活配置型基金减少12.28亿元（-19.27%），偏债混合型基金减少18.70亿元（-18.68%）。
可转债基金转债仓位小幅下降、杠杆率小幅上升。2026Q1，可转债基金转债仓位由25Q4的86.82%降至85.94%，环比下降0.88pcts；同期转债基金杠杆率由142.34%升至143.07%，环比提高0.74pcts2026Q1，可转债基金平均收益低于中证转债指数。受转债市场调整影响，26Q1中证转债区间收益率为-3.70%，转债债基指数区间收益率为-4.52%。可转债基金26Q1的区间平均收益率为-5.61%，收益率为正的可转债基金有11只，其中工银可转债优选债券A（005945）26Q1收益率表现最好，为15.14%；平安可转债A（007032）、前海开源可转债债券A（000536）收益率同样表现较好，分别为7.61%、6.94%。可转债基金中跑赢中证转债指数的有15只，胜率37.5%；跑赢转债债基指数的有19只，胜率47.5%。
建筑装饰（881116）、传媒、机械设备、食品饮料、公用事业等行业有显著加仓。据2026Q1基金定期报告披露，公募基金持有建筑装饰（881116）行业转债的市值增速最快，较25Q4增加56.57亿元，变化率为74.04%。传媒持有规模增速紧随其后，较25Q4增加3.74亿元，变化率为61.97%。机械设备、食品饮料、公用事业等行业机构持仓亦有显著增加。减持方面，计算机、国防军工（885700）、商贸零售、非银金融、轻工制造、电子行业2026Q1公募基金持有市值环比减少较多。
兴业转债、上银转债、25国债08、重银转债、25国债19为可转债基金的前五大重仓转债。40只可转债基金2026Q1持有的前五大重仓个券共涉及60只债券。其中，兴业转债为26只可转债基金的前五大重仓个券；上银转债为17只可转债基金的前五大重仓个券；25国债08和重银转债分别为15、14只可转债基金的前五大重仓个券；25国债19为12只可转债基金的前五大重仓个券。
风险提示：个别退市风险；权益市场波动；信用风险冲击。