2026年04月27日，招商证券（HK6099）(香港)发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，港股受AI转型预期和流动性分流影响，指数表现承压，建议关注AI领域优质公司。

报告摘要如下：
　　科技新股和恒科权重股之间的跷跷板效应仍然存在。市场担忧巨头AI转型前景，叠加港股算力标的稀缺，导致资金集中涌入次新股，分流了存量流动性
高权重的新能车与医药板块在获利回调，叠加市场对一季报业绩担忧引发的避险情绪，共同压制了市场风险偏好与指数表现
建议投资者在震荡中聚焦于AI产业内成长路径清晰、且在新竞争范式下已建立起有效护城河的优质公司
港股观点：近期港股本轮反弹力度弱于全球，核心矛盾在于微观层面。科技新股和恒科权重股之间的跷跷板效应仍然存在。一方面，市场对腾讯（K80700）、阿里（BABA）等互联网巨头的AI转型前景预期趋于悲观，担忧其传统流量与渠道优势在AI时代难以直接构筑壁垒，而围绕大模型能力、发展战略及Agent生态的卡位仍面临不确定性。另一方面，港股在光模块、高端存储等高景气算力环节存在结构性缺失，且智谱（HK2513）、MiniMax等新股尚未纳入主要指数，导致资金难以通过权重股布局前沿赛道，转而集中涌入次新股。近期胜宏科技（HK2476）等公司的上市与活跃交易，进一步加剧了存量资金的分流压力。
占据恒生科技指数约25%权重新能源汽车（885431）板块在4月中下旬显著回调，对指数形成直接拖累。这源于一季度疲软的国内销量数据动摇了高增长预期，同时行业面临成本上升与价格战的双重挤压。此外，三月涨幅较大的医药板块也出现回调，主要由于前期政策利好充分反映后缺乏新催化剂，叠加获利了结压力，以及美国《生物安全法案》进展带来的外部不确定性担忧。一季度业绩披露期加剧了市场避险情绪。部分公司业绩不及预期引发了对盈利的普遍担忧，而众多双重上市公司季报将集中于5月发布，在业绩“真空期”内，市场倾向于采取防御策略，对大盘流动性和估值形成压制。随着悲观预期逐步消化且制约因素有望在二季度边际好转，港股有望反弹，但市场将呈现极致分化。建议投资者在震荡中聚焦于AI产业内成长路径清晰、且在新竞争范式下已建立起有效护城河的优质公司，以把握更具确定性的结构性机会。
港股上周市场表现：上周港股涨跌互现，主要指数中恒生指数下跌0.70%、恒生科技下跌2.79%，AH溢价下降至117.96。分行业看，上周港股大类行业涨多跌少，其中能源（850101）、公用事业上涨，医疗保健领跌。微观资金面：港资和南向资金同时净流入，外资净流出1）南向资金合计净流入168亿港元，主要流向金融业和能源（850101）业；2）上周外资净流出5.8亿美元；3）香港本地ETF净流入39.92亿港元，年初至今合计净流入510.24亿港元。
流动性变化：香港市场利率保持平稳，隔夜Hibor为2.37%，3个月Hibor利率2.61%，美元兑港币汇率为7.84，逐渐逼近弱方兑换保证。美国2年期国债利率3.78%（上行7bps）；10年期国债利率4.31%（上行5bps）。流动性趋紧。
风险提示：地缘冲突升级，企业业绩不及预期，流动性收紧。