2026年04月27日，中金公司（HK3908）发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，混合二级债基规模增长，债基持仓信用债比例上升。

报告摘要如下：
　　规模：混合二级规模快速增长，中长期纯债及被动指数债基边际收缩
2026年一季度债基规模变化不大，显示整体对低波稳健资产需求较为稳定。但在基准利率较低的背景下，债基内部含权的混合二级债基规模延续抬升趋势，占比抬升至近2成，纯债规模有所收缩，被动指数债券受科创ETF、做市公司债ETF（511070）年末冲量影响消退，规模边际收缩。新发方面，也显示混合二级新发规模升至2023年来高位，表明能增厚收益的含权产品需求旺盛。
债基持仓信用债占比上升，不同类型产品对信用债偏好不同
截至2026年一季度末，所有债基杠杆水平在115.8%，相比去年底整体变化不大。债券品种持仓方面，呈现以下特征：1）各类型债基持仓信用债占比均在一半以上，其中短债基金和一级债基持仓占比超过七成，且更喜欢配置普通信用债。2）变化来看，各类型债基持仓信用的占比均出现上升，其中中长期债基和一级债基持仓普通信用债占比上升更明显，短债基金和二级债基持仓金融债占比上升更明显。
前五大持仓资产合计规模占债基总持仓的规模大概在30%左右。从重仓数据来看有以下特点：1）非金融信用债中产业债占比更高，金融债中不同债基品种偏好存在差异，其中纯债基金更偏好普通商金债，其次为银行二级资本债。而固收+更偏好银行二永债。2）期限方面，债券剩余期限产品间有所分化。3）评级方面，除城投以外，其余券种均以中高隐含评级为主。不过需要注意的是前五大持仓大的券种占比与实际持仓占比存在较为明显差异。
摊余成本债基：一季度继续增持信用债
26Q1摊余成本法债基信用债持仓占比继续提升，结构上除了普通信用债增长以外，金融类信用债也转增。2025年以来进入开放期的摊余债基前五大重仓占总资产比例为30.36%，与整体债基重仓债券占总债券持仓的占比相近。具体呈现以下特征：1）非金融信用债内部持仓产业债占比高于城投，产业债以AAA评级为主且风险偏好明显弱于城投债。2）金融信用债内部以普通商金为主，但近期证券公司（399975）债和TLAC债券占比上升，评级以AAA为主，近期也增加部分AA+评级债券配置。
展望未来，我们认为随着近期股市回暖，二级债基的需求或仍然偏强，规模或继续增长，对银行二永债的需求或有所增长。纯债方面，随着债券收益率降至低位，波动或有所增加，叠加赎回费新规后交易成本增加，其规模或稳中有降。摊余成本法债基方面，仍是理财偏好资产，但整体规模增长仍有赖于监管放松对规模限制以及新产品的审批。存量来看，年内摊余成本法债基进入开放期的规模会逐渐减小，但是5-6月份整体规模仍然较大，分别有986亿元和815亿元，其中5年以上的占比也在逐渐减小，5-6月占比分别有40%和18%。资产配置方面，转向信用债的趋势或仍将延续。
风险
债券市场收益率持续调整，引发基金赎回，数据统计不全。