2026年04月27日，华西证券（002926）发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，2026Q1固收+基金扩容明显，进攻性产品更受青睐，转债仓位整体回调。

报告摘要如下：
　　26Q1固收+继续扩容，强进攻产品受到青睐
业绩方面，传统固收+基金表现略逊于纯债基金，且呈现出含权仓位越高，整体收益越低的状态。从收益率中位数来看，2026Q1，一级债基、二级债基和偏债混合基金则分别为0.72%、0.45%、0.30%，而中长期纯债基金为0.72%，固收+产品整体表现一般。此外，作为转债高仓位策略代表的转债基金收益率处于明显偏弱的水平，仅为-1.65%。
规模方面，二级债基规模环比高增4266亿元至19801亿元。助力常规固收+基金总体规模（40988亿元）基本重回21Q4的历史最高点。转债基金也环比增加73亿元至1289亿元，处于历史高位水平，转债ETF规模则实现历史新高。
26Q1环比规模增长最大的20只二级债基的主要特征:其一，这些产品大多数是成立时间较长且此前规模本就较大的老牌产品。其二，规模增长或更多由机构而非自然人贡献。其三，进攻性明显较强，全部产品的股票仓位均相对较高，基本位于15-20%，转债仓位则分化较大。其四，这些产品整体收益率相比于二级债基的中位数水平较为占优。其五，重仓股方面，青睐有色金属（1B0819）、电子、通信、电力设备、非银金融、石油石化等行业。
转债持仓：仓位回调，加仓银行、电新、医药
转债仓位方面，常规类别基金仓位全面回调至历史极低水平。2026Q1，一级债基转债仓位环比下降0.99个百分点至6.98%。二级债基、偏债混合基金的转债仓位继续明显下调，分别环比回落1.26、0.97个百分点至5.85%、2.44%。主动转债基金仓位有所回升，环比增长1.38个百分点至86.19%。
进一步分析仓位变化背后原因，其一，规模效应的影响依然存在，尤其是二级债基，迎来了大量申购，面对高估值且缩容的转债市场，很难筛选出足够的标的以供配置；其二，转债估值愈发高企，性价比下降，同时，较多资深转债基金经理依然会根据转债估值来被动决定仓位，共同使得转债仓位回落；其三，转债自春节后表现转弱，基金经理为避免产品净值回撤幅度较大从而触发刚性赎回需求，叠加中东冲突之后，权益不确定性的确在上升，减仓转债成为占优之选。
此外，对于转债基金而言，由于工具化属性更加明显，基金经理更倾向保持仓位，来满足投资者的弹性收益需求，将择时能力让渡给负债端机构。
行业配置方面，公募重点加仓银行、传统周期（883436）以及新能源（850101）个券。在减持幅度居前的品种中，主要系强赎扰动以及个券行情回撤较大所致，分布在电子、军工（885700）、机械、电新等行业。
风险提示
权益市场风格加速轮动；转债市场规则出现超预期调整等。