2026年04月27日，中泰证券（600918）发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，主动基金一季度增持高股息资源品与顺周期（883436）板块，减持科技和消费（883434）成长股。

报告摘要如下：
　　一、冲突降温进度再次低于预期，能源（850101）板块回暖
近期市场的重心依然在于一季报披露进度以及海外风险演绎。上周中东地缘停火预期落地偏慢，油价再度出现震荡反弹，带动能源（850101）板块上涨。科技方面，CPO一季报整体喜忧参半。CPO龙头新易盛（300502）一季报低于市场预期，带动通信板块周五大幅下跌。
另一方面，上周DeepSeek新模型发布，且适配国产芯片。受近期DeepSeek新模型发布预期影响，上周科创芯片板块表现较好，且周五（DeepSeek新模型发布当天）逆市上涨2%以上。
二、基金一季报持续披露，哪些趋势值得关注？
上周基金一季报披露，从统计结果来看，一季度主动基金整体并未明显偏离高景气成长主线，但内部持仓结构已出现较为清晰的再平衡特征：一方面，资金继续向景气度较高、业绩兑现确定性较强的通信、电力设备、医药和部分半导体设备（884229）龙头集中；另一方面，前期交易拥挤度较高的电子硬件、部分可选消费（883434）、非银金融以及港股互联网平台与半导体（881121）板块则出现了较为明显的减仓。与此同时，高股息资源品和部分顺周期（883436）方向在一季度重新获得主动资金关注，A股和港股的煤炭（850105）、石油石化、地产链等板块均出现了较强的增配迹象。
从行业层面看，A股主动基金一季度的行业配置变化体现出较强的“高股息资源品回补+顺周期（883436）修复+景气成长内部再平衡”特征。增配最明显的行业是煤炭（850105）和石油石化，剔除上涨后的持仓变化分别达到114%和89%，显示资源板块在一季度重新成为主动资金重点回补的方向。基础化工（850102）、房地产（881153）、建筑材料（881115）、钢铁（850106）、建筑装饰（881116）等顺周期（883436）板块也均获得不同程度增配，反映在经济预期修复和低估值背景下，部分顺周期（883436）资产重新进入主动基金的配置视野。与此同时，通信、电力设备、交通运输等兼具景气和顺周期（883436）属性的行业同样获得增持，说明主动基金一季度并非简单转向防御，而是在高股息、顺周期（883436）与景气成长之间进行了更均衡的配置。
与之相对，A股减配最明显的行业主要包括非银金融、传媒、家用电器（885543）、汽车、轻工制造、有色金属（1B0819）、电子和计算机。其中，剔除价格因素后，传媒板块减仓约24%，非银金融板块减仓约22%，有色金属（1B0819）减仓约16%。如果结合个股层面的减仓情况来看，这一轮行业减配背后既包含对前期涨幅较大板块的阶段性获利了结，也体现出机构对于处于下跌趋势板块的“割肉”行为。如：传媒，非银金融，家电板块一季度跌幅较大，对应减仓比例也较大。另一方面，有色金属（1B0819）板块一季度整体上涨，但机构呈现谨慎态度。
港股方面，主动基金重仓结构的变化更加鲜明地体现出风格切换。自去年四季度以来恒生科技板块行情整体承压，一季度港股前20大重仓股中，资金明显从互联网平台、半导体（881121）和部分消费（883434）成长资产撤出，转向能源（850101）以及部分通信设备（881129）和传统产业龙头。腾讯控股（HK0700）、阿里巴巴-W（HK9988）仍是港股重仓市值最高的两大核心资产，但一季度分别被减持2769万股和6646万股，重仓市值也分别回落至377.8亿元和210.7亿元。中芯国际（HK0981）亦被减持1.20亿股，重仓市值降至81.7亿元，是港股科技板块中最明显的减仓标的之一。此外，三生制药（HK1530）、紫金矿业（HK2899）、中国移动（HK0941）、泡泡玛特（HK9992）等也均出现不同程度减持。这说明在港股市场中，主动基金一季度更倾向于降低对平台经济、高估值成长和部分科技权重的暴露。