5月以来，港股市场仍在持续下跌，最近一个交易日即5月25日主要指数更是创出年内收市新低。不过，虽然多只投资港股的ETF产品年内收益告负，但资金越跌越买，多只港股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创下历史新高。如广发基金两只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业内人士对此表示，港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动性与海外流动性相关度较高，在基本面及流动性双重压力下，5月市场走势较弱。不过，当前港股市场估值水平已处于历史偏低水平，具备一定的投资性价比，看好人工智能、互联网科技、创新药等细分领域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超37%，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增幅明显，且再创历史新高。其中，广发恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅分别高达1606.32%、1318.78%；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方达、富国基金等旗下5只港股ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，年内份额增幅超31%，最新份额已站上699.71亿份的高位，再创历史新高，并继续蝉联市场规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内收益为负，产品平均收益率为-8.27%。

　　事实上，今年以来港股市场持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒生科技指数在同日创下年内收市新低；而整体看，5月港股市场跌多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于近期港股市场波动下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰分析系受多个因素影响。一方面，国内经济复苏斜率放缓，市场处于弱预期和弱复苏叠加的阶段；另一方面，海外核心通胀仍存韧性，美国债务上限到期带来的债务违约风险也对市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大部分内地互联网以及新经济领域上市公司，5月份日本正式出台了制造设备管制措施，加大了市场对于国内科技领域的担忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响了5月份港股市场的表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为，港股近期波动较大主要有基本面以及资金面两方面的原因。

　　首先，从基本面角度来看，去年防疫政策转向后市场对于国内疫后复苏有较高的预期，“从春节前后的复苏情况，我们确实看到由于线下场景的修复，消费需求出现了比较好的恢复。而进入4、5月份，国内经济整体相较一季度环比有所减弱，这也使得市场对于国内经济复苏预期开始修正，整体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资金流动性的角度来看，张昳泓表示，海外对于暂停加息的节奏出现反复，人民币汇率也在持续走弱，近期跌破7的关口。港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动性与海外流动性相关度较高，在基本面及流动性双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是中美经济相对强弱关系的直接反馈，“放开国门之后我们预期中国经济向上，美国经济进入衰退，所以港股表现很亢奋，但实际结果中美两边的状态变化还是需要更长时间，但大概率还是会发生的，在这个过程中的波折就对应着人民币汇率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽管年内持续下跌，但多位业内人士认为，当前港股市场估值水平已处于历史偏低水平，具备一定的投资性价比，并看好人工智能、互联网科技、创新药等细分领域的投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行业危机影响和主要经济体政策变化扰动，今年以来港股持续回调，整体表现不如A股。但随着国内外流动性压力持续缓解，未来港股资金面或有机会得到改善，结合当前的低估值水平，港股吸引力或许逐步凸显。“某些波动较大且回调较多的细分板块或许是值得关注的方向，例如恒生科技以及港股创新药等，若未来市场进一步回暖，科技领域、港股创新药以及消费复苏或者更能调动市场的关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为港股波动性较大，建议投资者通过定投分散参与，较好平衡风险和机会。同时，选择更有价值的细分赛道，或许更符合未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有望成为全球投资的主线，推动了中美股市的表现，未来人工智能应用或利好科技相关细分领域。其次，港股创新药是国内医药领域长期具备相对优势的细分赛道，对比美国创新药占比医药市场80%的占比，国内占比仅为10%左右，未来肿瘤等方向需要更多更先进的疗法和创新药，长期投资价值值得关注。此外，港股消费行业也有望上行。因为目前我国经济总量数据回暖，国内经济长远发展的确定性增强，居民可支配收入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股市场是以机构和外资为主导的市场，因此海外经济数据对港股资金面会产生较大影响。在当前流动性持续承压和较弱的国际宏观环境背景下，短期港股或是震荡行情，投资者可以关注高稳定性且具备估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复比预期更强或者美国经济下滑比预期更快这二者中任一情景发生甚至同时发生时，我们可能就会看到人民币汇率的走强，同时港股整体表现也会走强。”中融基金进一步指出，可以先重点关注运营商等高股息资产，而随着市场预期更进一步强化，可以更多关注互联网、创新药等高弹性板块。因为消费品的业绩差异很大，建议更多关注个股的性价比与成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维度来看，当下港股市场具备一定的投资性价比，当前估值水平仍然位于历史偏低水平。从基本面角度来说，他们认为国内经济的复苏节奏可能大概率是一波三折趋势向上的弱复苏态势，当下港股市场已经price in经济复苏较弱的相对悲观的预期，往后看随着经济的缓慢复苏，预计盈利预期也会逐步上修。而从流动性角度来看，美联储暂停加息虽在节奏上较难判断，但往未来看是大概率事件，预计人民币汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受益于国内经济复苏的消费、互联网、医药等板块仍然值得重点关注。”张昳泓表示，港股市场由于其离岸市场特性，海外投资人占比较高，受国内及海外多重因素影响，市场整体波动性较大，建议投资人可以逢低布局，更多可以采取基金定投的方式投资于港股市场。

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