| 基金代码 | 165516 | 基金简称 | 中信保诚周期LOF |
|---|---|---|---|
| 基金类型 | LOF | 基金全称 | 中信保诚周期轮动混合(LOF)A |
| 投资类型 | 混合型 | 基金经理 | 孙浩中 |
| 成立日期 | 2012-05-07 | 成立规模 | 3.08亿份 |
| 管理费 | 1.20% | 份额规模 | 1.93亿份（2024-12-31） |
| 首次最低金额(元) | 1 | 托管费 | 0.20% |
| 基金管理人 | 中信保诚基金管理有限公司 | 基金托管人 | 中国银行股份有限公司 |
| 最高认购费 | 1.20% | 最高申购费 | 1.50% |
| 最高赎回费 | 1.50% | 业绩比较基准 | 沪深300指数收益率*80%+中证综合债指数收益率*20% |
在深入分析经济发展规律的基础上，本基金根据行业与宏观经济的联动特点，动态调整行业及个股配置比例，在严格控制风险并保证流动性的前提下，力求基金资产的长期稳定增值。
本基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的股票(含中小板、创业板及其他经中国证监会核准上市的股票)、存托凭证、债券、货币市场工具、银行定期存款、中期票据、权证、资产支持证券、股指期货以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具，但须符合中国证监会的相关规定。 如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种，基金管理人在履行适当程序后，可以将其纳入投资范围。 基金的投资组合比例为：股票等权益类资产占基金资产为60%-95%；债券、中期票据、资产支持证券、银行定期存款等固定收益类证券品种占基金资产的比例不超过40%；现金或到期日在一年内的政府债券不低于基金资产净值的5%，其中现金不包括结算备付金、存出保证金、应收申购款等；权证不超过基金资产净值的3%。 当法律法规的相关规定变更时，基金管理人在履行适当程序后可对上述资产配置比例进行适当调整。
1、资产配置策略经济在发展过程中反复出现的整体扩张与收缩的过程被称为经济周期。根据经济周期理论，经济发展可以被分为繁荣、衰退、萧条与复苏四个阶段（见表1、图1）。本基金从经济增长趋势、通货膨胀趋势两个维度来判断经济周期所处的阶段，结合各类资产与宏观经济的联动性，对权益类、固定收益类资产进行配置。 表1、各经济阶段的特征经济阶段特征繁荣经济扩张、通货膨胀上升衰退经济收缩、通货膨胀上升萧条经济收缩、通货膨胀下降复苏经济扩张、通货膨胀下降图1、各经济阶段的划分繁荣衰退萧条复苏繁荣时间经济增长A B C D E其中，A-B为繁荣，B-C为衰退，C-D为萧条，D-E为复苏,B为高涨，D为危机对于经济增长情况的判断，本基金主要从短期与中长期两个角度来进行。短期中，本基金通过宏观经济增长指标的变动趋势进行判断，主要参考指标有：工业增加值、GDP增速、发电量等；中长期中，本基金通过对推动经济发展的主要动力在中长期的变动趋势进行判断，主要参考指标有：居民收入变化、投资（尤其是固定资产投资）的变化、出口结构的变化、政府的政策导向等。对于通货膨胀的判断，本基金主要通过居民消费价格指数、生产者价格指数及GDP平减指数等进行判断。 在经济处于最高点附近，由繁荣逐步转向衰退时，通货膨胀率一般较高、利率高企，上市公司成本高企、生产能力下降、盈利下降，收益率曲线上行且呈现平坦化、债券收益率表现较差，本基金将在符合基金合同规定的前提下适度增加现金资产的配置比例； 在经济处于衰退期时，经济增速下滑，企业盈利下滑且实际收益率下降，中央银行开始下调利率，从而导致收益率曲线下行且呈现陡峭化，债券收益率相对较好，此时本基金将增加债券的配置比例； 当经济经过萧条期，开始逐步复苏时，经济刺激政策开始奏效，企业盈利开始逐步转好，通货膨胀率保持低位，权益类资产表现较好，本基金将增加权益类资产的投资比例。 2、股票投资策略本基金采取行业指导下的个股精选方法。即：首先结合宏观经济发展情况，在严格控制风险的前提下，对周期类行业与稳定类行业进行配置；在此基础上确定周期类行业与稳定类行业内各行业配置情况；最后分别对周期类行业、稳定类行业内个股进行评估，从而精选基本面良好的个股以构建股票投资组合。 （1）行业配置策略1）周期类行业与稳定类行业的配置本基金采用申银万国行业分类一级行业分类标准，并根据各行业与宏观经济联动性的分析，将各行业归入周期类行业与稳定类行业两大类。所谓周期类行业，指与宏观经济联动性大，盈利随经济周期波动呈现周期性波动的行业。相应的，稳定类行业指与宏观经济联动性相对较小，盈利在经济周期中波动较小的行业。 在经济萧条阶段，企业生产能力下降，整体需求随之下降，稳定类行业由于需求弹性小，其行业内企业盈利受宏观经济影响相对较小，业绩表现较好，本基金将给予适度超配； 在经济的复苏阶段，利率水平一般较低，货币供给充足，企业生产能力逐步回升、需求量上升，周期类行业由于对需求较为敏感，其盈利能力回升，业绩相对较好，本基金将予以适度超配； 在经济繁荣阶段与衰退阶段，影响两大类行业盈利的因素较多，本基金将主要关注周期类与稳定类行业收益于未来中短期宏观经济中的发展趋势、同时结合政府的政策、行业结构、近期市场表现等因素，综合评估周期类与稳定类行业的投资价值，对看好的行业进行适度超配。 2）周期类行业与稳定类行业内各行业的配置鉴于周期类行业与宏观经济联动性强，随着宏观经济的发展呈现周期性的轮动，本基金将同时兼顾行业与经济周期的联动性及其基本面；鉴于稳定类行业与宏观经济联动性较弱，在经济周期各阶段表现相对稳定，本基金在对稳定类行业内将重点分析行业基本面。 A、周期类行业内各行业的配置根据周期类行业的特点，本基金通过定性与定量分析，对周期类上游行业（有色金属、采掘）、周期类中游行业（黑色金属、建筑建材、机械设备、化工）、周期类下游行业（交通运输、交运设备）、大金融类行业（金融服务、房地产）等四大类行业，进行行业配置。 a、定性分析定性分析主要考量经济增长趋势、通货膨胀趋势两方面。 根据经济周期理论，当经济处于最低点时，通货膨胀率与经济增速都处于加速下降时期，上市公司估值处于见底过程中，需求相对较为稳定的周期类下游行业值得关注；当经济处于复苏初期时，通货膨胀率加速下降、经济增速开始上升、利率也一般较低，需求开始恢复。 因此需求弹性较大的周期类上游行业以及利率敏感性强的大金融类行业值得关注；当经济处于复苏中期、繁荣初期时，周期类下游行业、中游行业开始逐步复苏，本基金将进行关注； 当经济处于最高点时，通货膨胀率加速上升、经济增速加速上升，周期类上游行业及部分中游行业（例如，黑色金属、机械设备）等业绩表现相对较好，本基金将进行关注；在衰退初期、中期、末期，由于经济增速开始下滑，对其敏感的周期类行业盈利下降明显，本基金将在符合基金合同规定的投资比例的条件下，降低周期类品种的配置。 b、定量分析本基金将通过P/E、P/B的纵向（与同行业历史数据对比）与横向（与不同行业同期数据对比）比较，评估周期类行业内四大类行业的估值水平；通过销售增长率、净资产收益率、净利润增长率等评估上述四大类行业的盈利状况；通过流动比率、速动比率、资产负债率等评估四大类行业的偿债能力；通过对上述大类行业近期相对大盘涨幅、相对大盘换手率，评估四大类行业近期市场表现。 B、稳定类行业内各行业的配置a、定性分析本基金将从基本面与成长性两个方面，对稳定类行业内各行业进行定性角度的分析。在基本面方面，将对行业产业结构、行业生命周期、在经济周期中的景气度等因素进行分析； 在成长性方面，将对国家政策导向、技术经济效益、行业相对竞争优势等因素进行分析。 b、定量分析本基金将通过P/E、P/B的纵向（与同行业历史数据对比）与横向（与不同行业同期数据对比）比较，评估稳定类行业内各行业估值水平；通过销售增长率、净利润增长率评估各行业的盈利状况；通过对近期相对大盘涨幅、相对大盘换手率，评估行业近期市场表现。 （2）个股精选在上述行业配置的基础上，本基金将分别采取相应策略，对周期类行业与稳定类行业内的个股进行精选。 1）周期类个股精选对于周期类个股，本基金将在上述行业配置的基础上，分别从定性和定量的角度，自下而上地分析上市公司的投资价值，精选个股。 在定性方面，将从主营业务成长性、持续创新能力、商业模式、行业地位与主导区域、专有技术等方面对上市公司的商业运作潜力进行评估；从核心领导层能力、公司战略管理能力、公司政策的执行力等方面对上市公司的公司治理能力进行评估。 在定量方面，将通过每股收益、每股净资产、每股经营现金流量净额等指标对基本面进行评估；通过净资产收益率、净利润率、总资产周转率等指标对经营能力进行评估；通过主营业务收入增长率、净利润增长率、每股经营活动现金流量净额增长率对成长性进行评估； 通过对资产负债率、流动比率、速动比率等指标对偿债能力进行评估；通过对P/E、P/B、、P/CF等与行业平均水平进行比较、可比公司进行比较等方法对估值水平进行评估，重点投资同等条件下估值水平低的股票。 2）稳定类个股精选本基金将从定性与定量两个角度，自下而上的对稳定类个股的收益的稳定性与成长性进行评估。 在定性方面，本基金将通过主营业务的成长性与持续性、商业模式、产品忠诚度、国家政策导向、市场地位等指标对上市公司商业运作的稳定性与成长性进行评估；将通过核心领导层能力、公司战略管理能力、公司政策的执行力等指标对上市公司的公司治理能力进行评估。 在定量方面，本基金将通过股息率、每股净资产、每股收益增长率等指标，对收益性进行评估；将通过对主营业务收入增长率、净利润增长率、每股净资产增长率等指标对成长性进行评估；将通过P/E、P/B、P/CF、EV/EBITDA等指标对估值水平进行评估。 （3）股票组合的构建与管理本基金将根据个股精选的结果，在严格控制风险的前提下，构建本基金的股票投资组合，并根据市场环境及行业、上市公司基本面的变化等适时调整股票投资组合。 3、债券投资策略在债券投资方面，本基金可投资于国债、央行票据、金融债、企业债、公司债、短期融资券、中期票据、资产支持证券、可转换债券、回购、银行定期存款等债券品种。本基金采用久期控制下的债券积极投资策略，满足基金流动性要求的前提下实现获得与风险相匹配的投资收益。主要的债券投资策略有： （1）久期控制策略在对利率变化方向和趋势判断的基础上，确定恰当的久期目标，合理控制利率风险。根据对市场利率水平的预期，在预期利率下降时，增加组合久期，以较多地获得债券价格上升带来的收益；在预期利率上升时，减小组合久期，以规避债券价格下降的风险。 （2）类属策略通过研究宏观经济状况，货币市场及资本市场资金供求关系，以及市场投资热点，分析国债、金融债、企业债券等不同债券种类的利差水平，评定不同债券类属的相对投资价值，确定组合资产在不同债券类属之间配置比例。 （3）收益率曲线配置策略通过对央行货币政策、经济增长率、通货膨胀率和货币供应量等多种因素的分析来预测收益率曲线形状的可能变化，在久期确定的基础上，充分把握收益率曲线的非平行移动带来的机会，根据利率曲线移动情况，选择哑铃型组合、子弹型组合或梯型组合。 （4）回购套利本基金将在相关法律法规以及基金合同限定的比例内，适时适度运用回购交易套利策略以增强组合的收益率，比如运用回购与现券之间的套利、不同回购期限之间的套利进行低风险的套利操作。 4、权证投资策略本基金将按照相关法律法规通过利用权证进行套利、避险交易，控制基金组合风险，获取超额收益。本基金进行权证投资时，将在对权证标的证券进行基本面研究及估值的基础上，结合股价波动率等参数，运用数量化期权定价模型，确定其合理内在价值，从而构建套利交易或避险交易组合。 5、股指期货投资策略基金管理人可运用股指期货，以提高投资效率更好地达到本基金的投资目标。本基金在股指期货投资中将根据风险管理的原则，以套期保值为目的，在风险可控的前提下，本着谨慎原则，参与股指期货的投资，以管理投资组合的系统性风险，改善组合的风险收益特性。 此外，本基金还将运用股指期货来对冲诸如预期大额申购赎回、大量分红等特殊情况下的流动性风险以进行有效的现金管理。 基金管理人将建立股指期货交易决策部门或小组，授权特定的管理人员负责股指期货的投资审批事项，同时针对股指期货交易制定投资决策流程和风险控制等制度并报董事会批准。此外，基金管理人还将做好培训和准备工作。 6、存托凭证投资策略本基金将根据本基金的投资目标和股票投资策略，深入研究基础证券投资价值，选择投资价值较高的存托凭证进行投资。
本基金属于混合型基金，预期风险与收益高于债券型基金与货币市场基金，低于股票型基金，属于较高风险、较高收益的品种。