| 基金代码 | 017942 | 基金简称 | 银华尊和养老2045三年持有混合发起式(FOF)Y |
|---|---|---|---|
| 基金类型 | 开放式基金 | 基金全称 | 银华尊和养老2045三年持有混合发起式(FOF)Y |
| 投资类型 | 基金型 | 基金经理 | 熊侃 |
| 成立日期 | 2023-03-03 | 成立规模 | --亿份 |
| 管理费 | 0.40% | 份额规模 | 0.01亿份（2025-09-30） |
| 首次最低金额(元) | 1 | 托管费 | 0.10% |
| 基金管理人 | 银华基金管理股份有限公司 | 基金托管人 | 招商银行股份有限公司 |
| 最高认购费 | --% | 最高申购费 | 1.20% |
| 最高赎回费 | 0.00% | 业绩比较基准 | 2022年(含)到2025年(不含),沪深300指数收益率*50%＋中证港股通综合指数(人民币)收益率*5%＋中债综合全价(总值)指数收益率*45% 2025年(含)到2028年(不含)沪深300指数收益率*47%＋中证港股通综合指数(人民币)收益率*4%＋中债综合全价(总值)指数收益率*49% 2028年(含)到2031年(不含)沪深300指数收益率*43%＋中证港股通综合指数(人民币)收益率*4%＋中债综合全价(总值)指数收益率*53% 2031年(含)到2034年(不含)，沪深300指数收益率*37%＋中证港股通综合指数(人民币)收益率*3%＋中债综合全价(总值)指数收益率*60% 2034年(含)到2037年(不含)，沪深300指数收益率*27%＋中证港股通综合指数(人民币)收益率*3%＋中债综合全价(总值)指数收益率*70% 2037年(含)到2040年(不含)，沪深300指数收益率*25%＋中证港股通综合指数(人民币)收益率*2%＋中债综合全价(总值)指数收益率*73% 2040年(含)到2043年(不含)，沪深300指数收益率*22%＋中证港股通综合指数(人民币)收益率*2%＋中债综合全价(总值)指数收益率*76% 2043年(含)到2045年(含)，沪深300指数收益率*20%＋中证港股通综合指数(人民币)收益率*1%＋中债综合全价(总值)指数收益率*79% |
在长期战略目标资产配置框架下，通过实现当期资产收益的最大化，力求实现基金资产的长期增值和总收益的最大化。
本基金的投资范围包括：经中国证监会依法核准或注册的公开募集证券投资基金（包括封闭式基金、开放式基金、上市开放式基金（LOF）、交易型开放式基金（ETF）、QDII基金、公开募集基础设施证券投资基金（公募REITs）、香港互认基金、商品期货基金、黄金ETF，不包括基金中基金）、境内依法发行或上市的股票（包括主板股票、创业板股票、存托凭证及其他经中国证监会核准或注册上市的股票）、港股通标的股票、债券（包括国债、金融债券、企业债券、公司债券、央行票据、中期票据、短期融资券、超短期融资券、次级债券、地方政府债券、可转换公司债券（含分离交易可转债的纯债部分）、可交换债券及其他经中国证监会允许投资的债券）、资产支持证券、债券回购、银行存款（包括协议存款、定期存款以及其他银行存款）、同业存单等、现金以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具（但须符合中国证监会的相关规定）。 如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种，基金管理人在履行适当程序后，可以将其纳入投资范围，其投资比例遵循届时有效的法律法规和相关规定。 本基金投资组合比例为：80%以上的基金资产投资于经中国证监会依法核准或注册的公开募集证券投资基金（包括封闭式基金、开放式基金、上市开放式基金（LOF）、交易型开放式基金（ETF）、QDII基金、公开募集基础设施证券投资基金（公募REITs）、香港互认基金、商品期货基金、黄金ETF，不包括基金中基金）；本基金投资于股票、股票型基金、混合型基金和商品基金（含商品期货基金和黄金ETF）等品种的比例合计原则上不超过基金资产的60%；投资于商品基金（含商品期货基金和黄金ETF）的比例不超过本基金基金资产的10%，投资于港股通标的股票的比例占股票资产的0%-50%；现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%，其中，现金不包括结算备付金、存出保证金和应收申购款等。本基金将港股通标的股票投资的比例下限设为零，本基金可根据投资策略需要或不同配置地市场环境的变化，选择将部分基金资产投资于港股通标的股票或选择不将基金资产投资于港股通标的股票，基金资产并非必然投资港股通标的股票。 如果法律法规或中国证监会变更投资品种的投资比例限制，基金管理人在履行适当程序后，可以调整上述投资品种的投资比例。
1、大类资产配置框架本基金是采取目标日期策略的养老目标基金中基金。目标日期指的是基金名称中的数字所代表的年份，目标日期基金为该年份附近退休的投资者提供一站式资产管理。 目标日期基金的大类资产配置按照下滑曲线（Glide Path）进行调整。下滑曲线是描述基金中权益类资产配置比例随时间而变化的曲线。下滑曲线在趋势上是长期下降的，反映了随着投资者年纪的增长，投资的风险偏好逐渐降低。在本基金的大类资产配置框架中，随着目标日期的接近，以及在目标日期之后，基金的资产配置方案越来越保守。基金的权益类资产投资比例从较高的位置逐步降低，同时固定收益类资产和货币类资产的配置比例逐步提高。 下滑曲线的设计理念： 本基金下滑曲线设计结合了投资者风险承受能力的时变性理论、人力资本理论与风险预算下的大类资产配置理论。 从人力资本理论来看，人力资本是劳动者未来全部收入的现值，年轻时劳动者拥有人力资本的比重较大，而金融资本比重较小，随着劳动者年龄增长，其人力资本逐渐转化为金融资本。临近退休时，劳动者的总资产中金融资本拥有较高的权重，人力资本则拥有较低的权重。将人力资本和金融资本的风险收益属性综合考量，可以测算出如下图所示的金融资本和人力资本在不同时间的占比曲线，继而确定每个年龄的最优金融资本风险目标。 为了对风险进行更严格的把控，本基金进一步在风险预算策略的理论体系下，将总金融资本风险目标分解为各大类资产的目标风险预算，结合市场历史波动率数据，通过最优化方法得到各类资产当期的最优配置比例，并确定出权益类资产配置比例下滑曲线。 本基金的目标日期是2045年12月31日，随着目标日期临近，本基金将逐步降低权益类资产的比例配置，增加非权益类资产的配置比例。权益类资产包括股票、股票型基金、混合型基金等，其中混合型基金是指根据定期报告，最近四个季度披露的股票资产占基金资产的比例均不低于60%的混合型基金。 为了对基金经理的投资行为进行约束，同时留出一定的空间避免对下滑曲线频繁调整，本基金设定权益类资产的阶段性配置比例如下表所示，如权益类资产配置比例超过上下限，基金管理人应当在10个交易日内进行调整，但中国证监会规定的特殊情形除外。法律法规另有规定的，从其规定。此处权益类资产是指股票、股票型基金和混合型基金，其中混合型基金是指根据定期报告，最近四个季度披露的股票资产占基金资产的比例均不低于60%的混合型基金。 年份 权益类资产投资比例区间 2022 年 45%-60% 2023 年 45%-60% 2024 年 45%-60% 2025 年 45%-60% 2026 年 42%-60% 2027 年 39%-60% 2028 年 36%-60% 2029 年 33%—58% 2030 年 30%—55% 2031 年 27%—52% 2032 年 24%—49% 2033 年 21%—46% 2034 年 18%—43% 2035 年 15%—40% 2036 年 14%—39% 2037 年 13%—38% 2038 年 12%—37% 2039 年 11%—36% 2040 年 10%—35% 2041 年 9%—34% 2042 年 8%—33% 2043 年 7%—32% 2044 年 6%—31% 2045 年 5%—30% 2、风险预算策略风险预算策略是实现大类资产配置的一种策略。风险预算策略将风险分成几个核心资产部分，包括股票、债券、商品、现金等，根据各类资产在组合中的风险，动态分配符合风险目标的权重，使得不同环境中表现良好的各类资产都能够为投资组合提供预期收益贡献。 本基金以大类资产配置框架确定的当期中性配置为基础，确定当期合理的风险目标（包括组合的目标波动率、最大回撤等）。将风险目标分解成各大类资产的风险预算，通过风险预算偏差最小化得到各类资产当期的最优配置比例。当组合的实际风险偏离风险目标时，通过调整权益资产的风险暴露进行管理，以符合当期的投资目标。 3、基金组合的构建在各资产类别中选择具有代表性的基金构建阶段性风险合适的组合。选择基金时一方面分析基金的风险指标，判断是否有助于提高组合的风险调整后收益； 另一方面检验基金之间的相关性，避免选择同向波动的基金。 4、短期战术性调整利用基本面分析方法分析各资产类别和投资标的。首先在估值方面，评估各资产类别和投资标的的资产价格是否已经充分反映经济周期波动，相对于经济基本面是否还具有吸引力；其次，对经济环境进行评估，分析货币政策和其他对经济增长、通胀、市场波动等具有影响的因素对资产价格的影响；最后，分析资产的历史价格运动轨迹，衡量对未来收益的影响。综合以上分析结果，战术性地决定是否短期超配或低配某个大类资产或投资标的，在主动调整持仓适应市场环境的同时，保持大类资产配置框架结构的稳定。 5、基金组合的再平衡在基金运作期间持续检视资产配置、投资标的业绩表现以及投资标的在组合中权重的变化，对基金进行再平衡。 由于市场波动、流动性紧张或者其他一些原因，基金的资产配置、目标权重，或者其他风险控制指标可能短期偏离设定的目标。 6、基金投资策略在各资产类别中选择具有代表性的基金组合。选择基金时一方面分析基金的风险指标，判断是否有助于提高组合的风险调整后收益；另一方面检验基金之间的相关性，避免选择同向波动的基金。 在开放式基金投资方面，考虑到基金费率优惠等因素，本基金将在同等条件下优先投资于基金管理人自身管理的基金，同时基于基金评价系统对全市场基金管理公司及其管理的基金的评级，选择管理规范、业绩优良的基金管理公司管理的基金进行投资，以分享资本市场的成长。 在股票型基金选择上，对于主动管理的股票型基金，重点参考基金规模、历史年化收益率、是否开放申购赎回等因素，选择长期优胜者进行投资。对于被动管理的指数基金，使用跟踪误差、累计偏离、基金规模、是否是市场基准指数、是否开放申购赎回等因素，选择长期优胜者进行投资。指数基金具有高透明度、风格明确、费用低等多项优势，适合进行战术资产配置。 在混合型基金选择上，考虑到混合型基金投资仓位的变化范围较大，基金经理的个人投资风格是主要考察指标，本基金将重点选择投资风格稳定、成熟的基金经理管理的基金。类似的，本基金将选择风险收益特征鲜明、投资策略明确的基金进行投资，例如绝对收益对冲策略和避险策略基金等。 在债券型基金选择上，对于主动管理的债券型基金，采用长期投资业绩领先、基金规模较大、流动性较好、持有债券的平均久期适当、可以准确识别信用风险并且投资操作风格与当前市场环境相匹配的基金。对于被动管理的债券型基金，重点参考基金规模、跟踪误差、跟踪指数与当前市场环境的匹配度、是否开放申购赎回等因素。 对于货币市场基金，基金管理人管理的货币市场基金总体规模越大，越有利于旗下货币基金的资产质量和流动性管理。本基金重点选择这样基金管理人管理的货币基金，并考察基金的规模、收益率、是否开放申购赎回等因素。 在商品基金（含商品期货基金和黄金ETF）选择上，重点选择具备有效抵御通胀、与其他资产的相关度低的基金。 对于ETF等交易所交易基金，主要考察基金的流动性、跟踪误差等因素，以便实现对特定板块、风格、地区进行准确资产配置的目的。 7、风险控制策略本基金采用多种风险控制策略和工具进行量化风险监测和控制。作为以风险预算策略进行大类资产配置的产品，风险控制贯穿在基金运作的全过程。风险控制的目标是合理控制组合波动风险。 本基金用不同的风险衡量指标来达到不同的风险控制目的，包括：标准差/方差、跟踪误差、积极风险、Beta系数、下行风险、信息系数、最大回撤、风险价值等。在风险预算策略的实施上，主要用标准差/方差、跟踪误差等。对组合下行风险的防范上主要是用风险价值（Value-at-Risk，简称VaR）。VaR指在一定的概率水平下（置信度），某一金融资产或证券组合在未来特定的一段时间内的最大可能损失。VaR的特点是可以用来简单清晰的表示市场风险的大小，对于一般投资者而言不需要进行复杂的计算就能方便的对风险的大小进行评判。VaR不仅可以和其他风险管理方法一样在事后衡量风险大小，也可以在事前计算风险； 不仅能计算单个金融工具的风险，还能计算由多个金融工具组成的投资组合风险。 基金管理人将进行投资组合在较差环境下的压力测试和情景分析，充分考虑并做好相应的止损准备。对基金经理进行风格分析，在构建组合时使基金整体的投资风格接近中性。在市场风格单一、波动加大的时候，增加外部基金调研，辨识基金经理的投资行为偏移。 8、股票投资策略本基金在恰当的情况下以“自下而上”的方式挑选公司，本基金针对每一个公司从定性和定量两个角度对公司进行研究，从定性的角度分析公司的管理层经营能力、经营模式、治理结构等方面是否符合要求；从定量的角度分析公司的成长性、财务状况和估值水平等指标是否达到标准。综合选择行业内具有优势的公司进行投资。 对于存托凭证投资，本基金将在深入研究的基础上，通过定性分析和定量分析相结合的方式，精选出具有比较优势的存托凭证。 9、港股通标的股票投资策略本基金管理人将坚持自上而下的行业配置与自下而上的个股精选相结合的策略，积极优选相对于A股具有明显估值优势且质地优良的港股通标的股票。 本基金将仅通过内地与香港股票市场交易互联互通机制投资于香港股票市场，不使用合格境内机构投资者（QDII）境外投资额度进行境外投资。 在个股选择层面，本基金主要采取业绩增速和估值相匹配的选股策略对港股通标的股票进行选择，以行业研究员的基本分析为基础，采取数量化的系统选股方法，精选业绩增速快，估值相对被低估的港股通标的投资品种。重点关注以下港股通标的股票： （1）对于A、H两地同时上市的公司，股价相对于A股明显折价的港股通标的股票； （2）对于仅在香港市场上市，而在A股属于稀缺行业的个股，本基金仍重点关注公司的核心竞争力，着重考察净资产收益率（ROE）、资本回报率（ROIC）、毛利率、主营业务经营利润率等指标，并选择经营指标优于全市场平均水平且估值处于合理区间的港股通标的。 10、债券投资策略首先，根据宏观经济分析、资金面动向分析和投资人行为分析判断未来利率期限结构变化，并充分考虑组合的流动性管理的实际情况，配置债券组合的久期和债券组合结构；其次，结合信用分析、流动性分析、税收分析等综合影响确定债券组合的类属配置；再次，在上述基础上利用债券定价技术，进行个券选择，选择被低估的债券进行投资。在具体投资操作中，本基金采用骑乘操作、放大操作、换券操作等灵活多样的操作方式，获取超额的投资收益。 11、资产支持证券投资策略本基金管理人通过考量宏观经济形势、提前偿还率、违约率、资产池结构以及资产池资产所在行业景气情况等因素，预判资产池未来现金流变动；研究标的证券发行条款，预测提前偿还率变化对标的证券平均久期及收益率曲线的影响同时密切关注流动性变化对标的证券收益率的影响，在严格控制信用风险暴露程度的前提下，通过信用研究和流动性管理，选择风险调整后收益较高的品种进行投资。 12、可转换公司债券及可交换债券的投资策略可转换公司债券等投资品种通过赋予债券投资者某种期权的形式，兼具债券属性与权益属性，风险收益特征更加独特，相应的投资策略灵活多样。本基金将充分利用该类投资品种的特性，研究挖掘其投资价值，债券价值方面综合考虑票面利率、久期、信用资质、发行主体财务状况、行业特征及公司治理等因素；权益价值方面通过对可转换公司债券所对应个股的价值分析，包括估值水平、盈利能力及预期、短期题材特征等。此外，还需结合对含权条款的研究，以衍生品量化视角综合判断内含的期权价值。 可交换债券与可转换公司债券的区别在于换股期间用于交换的股票并非自身新发的股票，而是发行人持有的其他上市公司的股票。可交换债券同样具有债券属性和权益属性，其中债券属性与可转换公司债券相同，即选择持有可交换债券至到期以获取票面价值和票面利息；而对于权益属性的分析则需关注目标公司的股票价值以及发行人作为股东的换股意愿等。本基金将通过对目标公司股票的投资价值、可交换债券的债券价值、以及条款带来的期权价值等综合分析，进行投资决策。 13、公募REITs投资策略本基金可投资公募REITs。本基金将综合考量宏观经济运行情况、基金资产配置策略、公募REITs底层资产运营情况、流动性及估值水平等因素，对公募REITs的投资价值进行深入研究，精选出具有较高投资价值的公募REITs进行投资。本基金根据投资策略需要或市场环境变化，可选择将部分基金资产投资于公募REITs，但本基金并非必然投资公募REITs。
本基金为混合型基金中基金，预期收益及风险水平高于货币市场基金、债券型基金、货币型基金中基金、债券型基金中基金，低于股票型基金、股票型基金中基金。 本基金将投资香港联合交易所上市的股票，将面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。本基金可根据投资策略需要或不同配置地市场环境的变化，选择将部分基金资产投资于港股通标的股票或选择不将基金资产投资于港股通标的股票，基金资产并非必然投资港股通标的股票。