| 基金代码 | 011483 | 基金简称 | 中银顺宁回报6个月持有期混合C |
|---|---|---|---|
| 基金类型 | 开放式基金 | 基金全称 | 中银顺宁回报6个月持有期混合C |
| 投资类型 | 混合型 | 基金经理 | 杨成 |
| 成立日期 | 2021-03-10 | 成立规模 | 0.11亿份 |
| 管理费 | 1.00% | 份额规模 | 0.04亿份（2023-12-31） |
| 首次最低金额(元) | 10 | 托管费 | 0.20% |
| 基金管理人 | 中银基金管理有限公司 | 基金托管人 | 招商银行股份有限公司 |
| 最高认购费 | 0.00% | 最高申购费 | 0.00% |
| 最高赎回费 | 0.00% | 业绩比较基准 | 中债综合全价(总值)指数收益率*80%+沪深300指数收益率*20% |
在严格控制风险的前提下，通过积极主动的管理，力争为基金份额持有人创造高于业绩比较基准的投资收益。
本基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的股票（包括主板、中小板、创业板及其他经中国证监会核准或注册上市的股票）、债券（包括国债、金融债、企业债、公司债、公开发行的次级债、地方政府债券、政府支持机构债券、政府支持债券、中期票据、可转换债券（含分离交易可转债的纯债部分）、可交换债券、短期融资券、超短期融资券、央行票据）、资产支持证券、债券回购、银行存款（包括协议存款、定期存款及其他银行存款）、同业存单、货币市场工具、股指期货、国债期货以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具（但须符合中国证监会相关规定）。 如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种，基金管理人在履行适当程序后，可以将其纳入投资范围。 本基金股票投资占基金资产的比例范围为0%-40%。本基金投资于同业存单的比例不超过基金资产的20%。本基金每个交易日日终在扣除股指期货合约和国债期货合约需缴纳的交易保证金后，本基金持有的现金或到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%，其中现金不包括结算备付金、存出保证金、应收申购款等。股指期货、国债期货的投资比例依照法律法规或监管机构的规定执行。 如果法律法规或中国证监会变更投资品种的投资比例限制，基金管理人在履行适当程序后，可以调整上述投资品种的投资比例。
1、大类资产配置策略本基金将综合分析和持续跟踪基本面、政策面、资金面等多方面因素，研究宏观经济运行的规律，判断当前所处的经济周期的阶段及未来的发展方向，根据各类资产风险收益特征的变化确定投资组合中各类资产的配置比例。 在大类资产配置中，本基金重点关注以下指标： （1）宏观经济指标，包括GDP增长率、PMI、工业增加值、进出口数据、CPI、PPI走势、M2的绝对水平和增长率、利率水平与走势等； （2）微观经济指标，包括各行业企业营业收入变化、投资变化、盈利变化及预期等； （3）国家政策，包括国家的财政、货币、税收、汇率、产业政策等； （4）证券市场基本指标，包括整体估值水平、市场资金变化、市场情绪等因素。同时，本基金将通过对上述指标的分析，动态调整基金资产在股票、债券及现金等类别资产间的分配比例，动态优化投资组合。 2、债券投资策略在大类资产配置的基础上，本基金将依托基金管理人固定收益团队的研究成果，综合分析市场利率和信用利差的变动趋势，采取久期调整、收益率曲线配置和券种配置等积极投资策略。力争做到保证基金资产的流动性、把握债券市场投资机会，实施积极主动的组合管理，精选个券，控制风险，提高基金资产的使用效率和投资收益。 （1）久期管理本基金将在对国内宏观经济要素变化趋势进行分析和判断的基础上，通过有效控制风险，基于对利率水平的预测和混合型基金中债券投资相对被动的特点，进行以“目标久期”为中心的资产配置，以收益性和安全性为导向配置债券组合。 （2）期限结构配置由于期限不同，债券对市场利率的敏感程度也不同，本基金将结合对收益率曲线变化的预测，采取下面的几种策略进行期限结构配置：首先采取主动型策略，直接进行期限结构配置，通过分析和情景测试，确定长期、中期、短期三种债券的投资比例。然后与数量化方法相结合，结合对利率走势、收益率曲线的变化情况的判断，适时采用不同投资组合中债券的期限结构配置。 （3）确定类属配置收益率利差策略是债券资产在类属间的主要配置策略。本基金在充分考虑不同类型债券流动性、税收以及信用风险等因素基础上，进行类属的配置，优化组合收益。 （4）个债选择本基金在综合考虑上述配置原则基础上，通过对个体券种的价值分析，重点考察各券种的收益率、流动性、信用等级，选择相应的最优投资对象。本基金还将采取积极主动的策略，针对市场定价失误和回购套利机会等，在确定存在超额收益的情况下，积极把握市场机会。 本基金在已有组合基础上，根据对未来市场预期的变化，持续运用上述策略对债券组合进行动态调整。 （5）信用债投资策略本基金通过主动承担适度的信用风险来获取信用溢价，主要关注信用债收益率受信用利差曲线变动趋势和信用变化两方面影响，相应地采用以下两种投资策略： 1）信用利差曲线变化策略：首先分析经济周期和相关市场变化情况，其次分析标的债券市场容量、结构、流动性等变化趋势，最后综合分析信用利差曲线整体及分行业走势，确定本基金信用债分行业投资比例。 2）信用变化策略：信用债信用等级发生变化后，本基金将采用最新信用级别所对应的信用利差曲线对债券进行重新定价。 本基金将根据内、外部信用评级结果，结合对类似债券信用利差的分析以及对未来信用利差走势的判断，选择信用利差被高估、未来信用利差可能下降的信用债进行投资。 本基金原则上不主动投资信用评级AA级及以下的信用债，信用债采用债项评级。其中，1）评级为AA+级的信用债占持仓信用债的比例为0%-70%；2）评级为AAA级的信用债占持仓信用债的比例为30%-100%。基金持有信用债期间，如果其评级下降、不再符合上述约定，应在评级报告发布之日起3个月内调整至符合约定。本基金对信用债券评级的认定参照基金管理人选定的评级机构出具的债券信用评级。 （6）可转换债券和可交换债券投资策略可转换债券和可交换债券兼有股性和债性两方面的属性。本基金管理人将认真考量其股权价值、债券价值以及其转换期权价值，将选择具有较高投资价值的可转债。 针对可转债、可交债的发行主体，本基金管理人将考量包括所处行业景气程度、公司成长性、市场竞争力等因素，参考同类公司估值水平评价其股权投资价值；通过考量利率水平、票息率、付息频率、信用风险及流动性等综合因素判断其债券投资价值；采用经典期权定价模型，量化其转换权价值，并予以评估。本基金将重点关注公司基本面良好、具备良好的成长空间与潜力、转股溢价率和投资溢价率合理并有一定下行保护的可转债、可交债。 具体策略如下： 1）可转债投资的行业选择可转债投资的收益主要来自两大块：转股价值和估值水平的提升，前者与正股价格紧密相连，后者与转股溢价率和隐含波动率等有着密切的关系。可转债收益与其正股收益有较强的相关性，同时可转债还有其自身特点，特定情况下其走势还可能背离正股的走势，因此，本基金在股票分析框架的基础上建立一套特定的可转债分析方法和投资策略。 在可转债投资的行业类别选择上，可转债投资收益的来源是分析的根本出发点，根据收益来源的特征进行行业选择，以有效地完成可转债的配置。首先，可转债与股票形成联接，正股的变动从本质上影响着可转债的表现，因此需要根据股票市场周期和经济周期的相关性，确定可转债市场所处的投资环境和预期表现。 具体来说，先从宏观环境大势确定未来经济运行态势，进而分析和预测股票市场的整体走势，并确定当前经济发展阶段所对应股票市场各行业的表现，以确定行业层面上的选择排序。比如在经济复苏阶段，选择资源类行业，该类公司的股票表现相对更好，对应的可转债转股价值上升，带动转债价格上涨，从而分享正股上涨带来的收益，而在衰退阶段，选择一些非周期性防御性行业，如公共事业、食品等。 其次，从经济层面确定好行业选择的排序后，需进一步根据可转债市场估值特点来最终确定该配置哪些最有效的行业。从估值方面看，转股溢价率和正股隐含波动率的提高是可转债价格上升的最主要因素，而不同行业不同类型的公司对旗下可转债转股溢价率的支撑程度是不一样的，正股的波动性也不相同，比如当前成长性较快的行业其未来获利能力相对较强，市场对其关注度较高，投资者会有所偏爱，此类行业会被给予相对较高的估值，在其他因素相同的情形下，此类行业的可转债能支撑更高的转股溢价率等，可转债的估值水平会提升，从而提升可转债的价格，同时本基金会根据可转债当前价格来评估当前估值水平是否已经体现了其自身可支撑的未来估值水平，选择低估的行业和公司。 总体来看，对可转债行业选择的分析是结合经济周期、股票市场和可转债本身估值特点等因素综合考虑，结合数量分析，最终确定行业的排序，挖掘出特定时期下最优的行业并进行合适的配置。 2）可转债个券的选择可转债不同于一般的企业债券，该债券赋予投资者在一定条件下将可转债转换成股票的权利，投资者可能还具有回售等其他权利，因此从这方面看可转债的理论价值应等于普通债券的基础价值和可转债自身内含的期权价值之和。可转债的基础价值，即纯债价值，该部分价值的计算与普通债券价值的计算方法一样，即按照债券市场相应的收益率水平将未来的一系列现金流进行贴现即可。考虑到可转债也面临与纯债类似的信用风险，对于公司市值小（例如总市值低于20亿）、评级低（如A+及以下）的品种，本基金会更加谨慎。可转债价值中的另一部分即期权价值的定价是可转债定价的核心，该部分定价涉及到对应正股的价格及其预期、可转债发行条款、该发债上市公司基本面特征、股价波动率等关键要素。关于期权定价，常用的模型有二叉树模型、修正的BS模型等，本基金在分析期权价值的过程将结合定价模型、市场定性分析和定量比较分析，充分考虑市场各时期的特征，合理地给出可转债的估值。对于高绝对价格叠加高溢价率的品种（如绝对价格130元以上，溢价率30%以上），本基金将在综合运用中银基金股票研究分析方法的同时，更加严格的考量正股的基本面、估值及向上空间。 3）可转债其他投资策略（a）可转债条款投资策略国内转债一般具有转股价向下修正、提前回售等条款，这些条款在特定环境下对转债价值有着较大的影响。例如，转股价向下修正条款能使在一段时间内正股价格持续低于转股价达到一定程度时，发行该可转债的公司董事会可发起向下修正转股价的提议，通过向下修正转股价而大幅提高转债的转股价值，从而提升转债价值。提前回售条款能使持有人享有特定条件下向发行人回售债券的权利，保护持有人利益。因此，这些条款可能有效地降低了正股可能较大幅下跌给转债带来的损失，因此提前对此进行合理的判断将提升可转债的投资价值。本基金从公司层面进行分析，包括当前经营状况和未来发展战略，以及公司的财务状况和融资需求，力争较好地把握企业态度及下修可能性，同时结合转债价格本身提供的安全边际及策略赔率，以获得较好的博弈预期收益。 （b）可转债转换成相应股票的投资策略在转股期内，可转债具有按规定转换条件转换成相应股票的权力。本基金认为是否进行转股主要根据转股前后的价值对比进行判断，一般来说包括如下情况： a）当转股溢价率明显为负时（如-2%以上），即一张可转债转换成股票后卖出的所得收益大于转债直接卖出所得，本基金会优先考虑抓住此套利机会，通过将可转债转股卖出而获得超额收益； b）当因可转债对应的股票标的价格大涨而触发提前赎回时，结合对股票未来可能表现情况的分析，本基金将在赎回登记日前至少两个工作日，决定卖出转债还是将转债转换为股票，以在保障投资者权益的前提下争取更多回报； c）当转债流动性不能满足组合所需要求时，本基金将合理地通过转股来保持高流通性； d）通过可转债转股能提升投资者收益的其他情况。 3、股票投资策略本基金的股票资产主要精选盈利能力突出、成长性良好、公司治理优秀、估值合理的股票。本基金采取定性和定量相结合的方法，对上市公司进行综合考察和筛选，并通过深入的调查研究，挖掘上市公司的价值，合理降低投资风险，实现基金资产的长期增值。 （1）盈利能力及成长分析本基金通过分析反映企业盈利能力和成长质量的定量指标，判断上市公司的投资价值。 采用的具体财务指标主要包括净资产收益率、主营业务收入增长率和净利润增长率，重点关注主营业务收入增长率、净利润增长率或净资产收益率高于行业或市场平均水平的上市公司。 （2）公司治理和ESG水平分析公司治理和ESG水平分析是股票投资中非常重要的一个环节，对投资回报率和风险防范具有重大影响。本基金将从以下几个方面来综合评估备选股票的公司治理和ESG水平。 1）公司历史上是否存在侵害中小股东利益等事件；公司董事会是否认真对待中小股东的利益诉求和有利于公司长远发展的合理建议； 2）公司管理层与广大股东的利益是否一致；公司是否建立起有利于公司长远健康发展的管理层激励约束机制； 3）公司所提供的产品和服务是否符合ESG标准，即环境友好、促进可持续发展、创造社会价值等。 （3）估值分析本基金将采用专业的盈利预测模型，合理使用估值指标（市盈率、市净率、市销率、市现率、EV/EBITDA等），对备选股票的估值水平进行横向和纵向比较，选择其中价值被低估的公司。 （4）股票投资组合管理本基金将在策略分析基础上，建立股票池，选择合理时机，稳步建立和调整投资组合。 在投资组合管理过程中，本基金还将注重投资品种的交易活跃程度，以保证整体组合具有良好的流动性。 4、资产支持证券投资策略本基金管理人通过考量宏观经济形势、提前偿还率、违约率、资产池结构以及资产池资产所在行业景气情况等因素，预判资产池未来现金流变动；研究标的证券发行条款，预测提前偿还率变化对标的证券平均久期及收益率曲线的影响，同时密切关注流动性变化对标的证券收益率的影响，在严格控制信用风险暴露程度的前提下，通过信用研究和流动性管理，选择风险调整后收益较高的品种进行投资。 5、衍生品投资策略在法律法规允许的范围内，本基金可基于谨慎原则运用股指期货、国债期货等相关金融衍生工具对基金投资组合进行管理，以套期保值为目的，对冲系统性风险和某些特殊情况下的流动性风险，提高投资效率。 （1）股指期货投资策略本基金将根据风险管理的原则，以套期保值为目的，有选择地投资于股指期货。套期保值将主要采用流动性好、交易活跃的期货合约。 本基金在进行股指期货投资时，将通过对证券市场和期货市场运行趋势的研究，并结合股指期货的定价模型寻求其合理的估值水平。本基金管理人将充分考虑股指期货的收益性、流动性及风险特征，通过资产配置、品种选择，谨慎进行投资，以降低投资组合的整体风险。 （2）国债期货投资策略国债期货作为利率衍生品的一种，有助于管理债券组合的久期、流动性和风险水平。基金管理人将按照相关法律法规的规定，根据风险管理的原则，以套期保值为目的，结合对宏观经济形势和政策趋势的判断、对债券市场进行定性和定量分析。构建量化分析体系，对国债期货和现货的基差、国债期货的流动性、波动水平、套期保值的有效性等指标进行跟踪监控，在最大限度保证基金资产安全的基础上，力求实现基金资产的长期稳定增值。
本基金为混合型基金，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金。