基础市场巨震 “固收+”调整大类资产比例

2021-04-12 07:44:25 来源: 中国基金报

  今年以来股债市场波动剧烈,资产配置横跨两大市场的“固收+”基金受到影响,净值大幅回撤,不少产品跌幅堪比偏股基金,以稳健收益称道的“固收+”一度被市场戏称为“固收-”。

  多位基金业内人士表示,鉴于今年股市波动加大,多家基金管理人已主动降低了权益仓位暴露,优化大类资产比例,确保该类产品的稳健收益。

  权益类资产下跌

  部分“固收+”基金回撤明显

  市场巨震中,“固收+”产品遭遇“滑铁卢”,部分产品回撤甚至超过偏股型基金。

  数据显示,截至4月9日,今年以来,包括偏债混合、二级债基在内的875只“固收+”基金(份额合并统计)平均收益率为0.08%,有508只基金收益为正,占比近六成。不过,产品最大平均回撤达到3.78%,最大回撤率超过20%,跌幅比部分偏股型基金更甚。

  “债市震荡幅度不算大,‘固收+’产品回撤明显主要还是由于权益市场大幅波动带来的。”鹏扬基金利率及高等级策略总监李沁表示,在通胀预期和国内外流动性环境变化的共同推动下,市场风险偏好下降,给高估值的板块带来估值压缩的压力;同时,从市场结构来看,年初市场在风格上呈现出“抱团”的现象,部分板块估值大幅提升透支了业绩的真实增长速度,在“再通胀交易”下,部分机构资金从消费、科技“抱团股”调仓至顺周期、低估值等板块,带来股票结构的分化。

  李沁透露,经过巨震,更能够看到宏观因子对市场的重要影响,大类资产配置在组合管理中的重要性愈发凸显。

  除了权益市场的大幅波动外,“固收+”品种回撤较大也与基金经理采取的投资策略不无关系。

  上海一家公募投资总监表示,“固收+”基金数量众多,但没有明确的标准,策略各异。常见的策略有“固收+打新”策略、二级债策略、可转债策略等,这些策略的过度使用也会导致基金出现大幅回撤;一是底仓配置激进,在市场风格急剧变化时未能及时调整;二是“固收+”应根据市场风格调整大类资产配置,但实际操作中以权益基金为主导;三是如可转债这类本身进攻属性很强的策略,并不符合“固收+”控制回撤的要求。

  打造稳健收益

  “固收+”降仓位、调结构

  在今年股市波动加大的预期下,多位基金经理表示,将降低权益仓位,通过优化持仓结构等方式,为投资者带来更好的持有体验。

  李沁认为,今年可能面临经济延续修复但动能趋缓、紧信用、稳货币的环境,宜适当降低收益预期,债券市场可能会迎来收益率高点,而“固收+”产品根据收益目标的不同可以进行相应的调整:如果是追求绝对收益、稳健回报为主的组合可以考虑适当降低仓位,同时对结构进行调整,降低组合的估值以应对流动性的影响。

  华夏基金固定收益部总监何家琪也持相同的观点,“今年权益资产市场不会像过去两年有明显的趋势性机会,波动会比较大。从资产配置的角度看,相对于过去两年,应该要降低一些权益的暴露,以保住过去两年的成果。”

  北京一位中型公募基金经理表示,今年股市与债市都有一定的表现机会。为避免“固收+”变成“固收-”,较通常的8:2的股债配比,今年要适当降低一些股票资产仓位,设置在10%左右较为合适。

  除了组合中的权益资产外,有基金经理认为,关注可转债在部分“固收+”产品组合中的作用和未来行情变化,并将该类产品与适当的投资者相匹配。

  华商基金固定收益部副总经理、华商可转债基金经理张永志表示, 作为“固收+”重要策略的可转债,在经历了2020年部分行业的估值扩张,部分传统行业和中小市值的公司估值水平有了一定的相对价值,未来可转债市场有望出现估值修复行情。

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责任编辑:jdm

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