货基大幅跑赢债基 降息周期首选?

　　“货币型基金，不仅是一种‘现金管理工具’，在如今股市熊市中不失为一种良好的避险工具。”有基金业内人士谈及货币基金如是说道。

　　在权益类基金单位净值纷纷落马、大幅下跌的同时，固定收益类基金继续发挥其在股票熊市中避风港的功能，自今年以来除债券型基金被冠以股市熊市避风港的的头衔外，货币型基金也不甘示弱，其净值增长率悉数保持正收益，并一直保持小步调上涨，货币型基金的出色表现使得固定收益类基金再次成为市场上的大赢家。

　　据银河证券基金研究中心的最新统计数据显示，截至10月10日，国内投资基金中，股票型基金今年以来的净值增长率为-45.68%，债券型基金平均为0.93%，而同期货币市场基金（A级为例）净值增长率为2.23％。事实证明熊市之中货币基金整体表现良好，这已是有目共睹的。

　　漫漫熊市何时是头，在股市低迷的弱市行情中，投资者如何学会存粮保本已是当务之急。就此，理财一周记者就如何运用货币基金来规避当前股市风险，如何进行短期稳定收益投资进行了调研分析。

　　货基受好于“三降”机遇？

　　中国人民银行10月8日宣布，从2008年10月15日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点；从2008年10月9日起下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点，其他期限档次存贷款基准利率作相应调整。当天，国务院还决定对储蓄存款利息所得暂免征收个人所得税。

　　“存款准备金率”和“利率”均为中央银行最有影响力的货币政策工具，能直接调控货币供给。而与此同时，便有市场人士说，“三降”或将有利于固定收益市场。

　　上投摩根报告指出，在美国金融危机蔓延、全球金融动荡的背景下，此次“三箭齐发”表明政府开始采取更加积极灵活的宏观调控措施来应对国际国内经济形势，有利于促进经济健康稳定发展。

　　招商证券王丹妮认为，货币政策放松将开启新一轮固定收益市场行情。

　　近期央行连续降息及下调存款准备金率标志着政府对于宏观政策的基调发生了重要转变，刺激性的宏观政策已经拉开序幕，她认为除了债券型基金产品将收益外，货币型基金也将有条件成为此次抵御股市风险的良好避险工具之一。

　　理财一周记者发现，在过去的一个季度、半年、甚至更长时间里，货币型基金始终是所有基金类型中能够取得正回报收益的基金品种。

　　在货币政策放松、宏观经济下行成为共识的环境下，固定收益市场中，货币型基金日益受到机构投资者的关注。

　　对市场而言，本次降息更进一步证实了市场对于利率拐点的判断，而固定收益市场或将成为最大受益方。

　　对于货币基金，国都证券姚小军则认为，在货币市场利率可能逐步走低的背景下，货币型基金的收益水平也有可能逐步下移，不过作为一种现金管理工具，尤其是在股票市场震荡较大的市场中仍觉得十分有必要配置货币型基金。

　　51只货币型基金领跑

　　今年以来，货币型基金的市场表现真可谓可圈可点。尽管大势是那么不景气，尽管众多股票型基金的市场表现是那么不尽如人意，然而，51只货币型基金齐头并进一同上涨。截至银河证券研究中心10月10的数据显示，今年以来货币型基金净值增长率最好的有3.25%，最差的也有1.82%，平均也有2.23%，而今年一度呼声四起最受关注的债券型基金的平均净值增长率也只有0.93%，显然，货币型基金的平均净值增长率倍数已是债券型基金平均净值增长率的近两倍。而与此同时，股票型基金平均下跌45.68%、指数型基金平均下跌54.88%、偏股型基金平均下跌45.57%、平衡型基金平均下跌38.77%、偏债型基金平均下跌24.11%纷纷落马，十分惨淡。

　　在其他类型基金整体表现不佳的情况下，货币型基金一枝独秀，多少也给市场增添了些许生气。另外，51只货币型基金截至10月10日货币7日年化收益率均达到3.76%,较之前一周3.32%又略有上升；且平均月度7日年化收益率均值也达3.29％；平均万份基金单位收益为1.23元。截至10月6日至10月10日这一周来看，7日年化收益率排名前3位的是长信利息收益、嘉实货币、海通货币B三只货币型基金。

　　而今年以来，中信现金优势、万家货币、博时现金收益分别以3.25%、2.49%、2.49%的净值增长率领衔A类货币型基金；B类中海富通货币B、银河银富货币B表现也较突出，净值增长率分别也有2.57%和2.53%，而51只货币型基金中今年以来收益最低3只货币型基金申万巴黎货币、摩根士丹利华鑫货币、泰达荷银货币也分别有1.82%、1.83%和1.87%的收益。

　　对此，大通证券黄羽认为，货币市场基金收益虽低但十分稳定，不失为弱市中的一种合理的配置选择。

　　他告诉理财一周记者，货币市场基金继续发挥避险功能，截止到2008年9月26日，2008年三季度货币市场基金的7日年化收益率为3.14%，保持了上半年的平均水平。货币市场基金整体年化收益水平在各类型基金中表现最好，所有货币基金都获得了正收益。与债券型基金相比三季度货币收益较低，而且其绝对收益还要低于三个月的定期存款，但货币型基金流动性良好。今年前三个季度货币型市场基金成为整个基金家族中正收益的稳定来源。在股票市场调整时，彰显其避险功能和短期流动性管理工具的作用。

　　基金分析师任瞳则认为，货币型基金的收益虽然不高，但是一种很好的现金管理工具，可享受比活期利率稍高的收益，值得配置。

　　另据国金证券基金研究中心人士指出，经过6000点至2000点的动荡后，投资者都意识到资产配置、分散风险的重要，一味追求高回报的“冒险投资”有所改观。货币市场基金由于良好的抗风险能力和较高的流动性成为个人和机构投资中不可忽视的配置品种，合理配置货币市场基金将有助于投资者安然度过市场的动荡期，在弱市中不乏是一种较为妥当的选择。

　　鹏华货币B屡受青睐

　　那么如何选择适合投资者投资的货币型基金进行配置呢？市场多位分析人士谈了其个人观点。

　　天相投资分析师闻群表示，选择货币型基金时，首先要考虑流动性因素；其次，在前者基础上考虑绩效情况，比如收益率以及收益率的平稳性；此外，关注货币型基金的资产规模。闻群同时表示，货币型基金的公司投研、管理能力也是需要关注的。

　　招商证券王丹妮分析指出，货币市场基金主要投资于短期货币工具，如国库券、银行大额可转让存单、商业票据等，在共同基金中属于低风险低收益的品种。货币市场基金的投资成本低，费用成本仅为0.33％的管理费，在当前所有的共同基金中是流动性最好的基金类型。由于货币市场基金投资风险低，本金安全性高，而收益略高于活期存款，因而是良好的现金管理工具。

　　这一观点也得到了大通证券黄羽的积极认同。不过对于如何选择货币型基金，黄羽指出，由于货币市场基金产品的同质性较强，投资策略相似，在选择货币型基金时我们主要综合考虑基金的流动性、收益、风险、规模、管理人等因素。

　　与此，王丹妮则更细致地向理财一周记者阐述其观点，首先她从理论方面叙述，其认为选择货币型基金前，先要了解这类基金各方面的性状：1.基金流动性：资金到账时间；2.基金收益：以基金日万份收益时间序列计算区间万份基金单位收益均值；3.风险：以计算日前推一年区间内的日万份基金单位收益方差度量；4.基金规模：基金最近季度组合公告的基金份额规模，同一基金的不同类型规模合计作为一只货币基金的全部规模。

　　王丹妮进一步认为，选择合适的货币市场基金还要考虑5个方面：1.选取申购、赎回资金到账时间不晚于T+2的货币基金；2.风险：过去一年期间日万份收益方差不在最高的5％；3.收益：以过去一年的期间万份收益均值在同类基金同期收益中排名较高；4.基金规模：剔除最近规模过小的基金；5.基金管理人：挑选经营稳健、管理规范、存续时间较长的基金管理公司。

　　另外，其以2007年9月19日至2008年9月19日的数据为采集时间段，并按以上标准选取了3只收益相对较好、风险低的货币市场基金形成组合，依次是银河银富货币B、鹏华货币B、海富通货币B。区间万份基金单位收益均值（元）依次位1.15、1.14、1.09，而区间万份基金单位收益方差（元）依次为0.84、0.55、0.76。

　　其中，分析师一致青睐鹏华货币B货币型基金。对此理财一周记者对鹏华货币B做了更进一步的了解与剖析。该基金成立于2005年4月12日，截至10月14日，该基金近一季度净值增长率为0.84％、近半年的净值增长率是1.65%，近一年则为3.75%，作为一只现金管理工具，该基金保持了中性的久期，流动性较好。

　　冠军货基偏重企债

　　另外值得一提的另一只货币型基金是中信现金优势货币基金。该货币基金成立于2005年4月，曾有两位基金经理先后管理过这只基金，现任基金经理李广云自2007年7月开始担任此基金的基金经理。李广云有8年的金融从业经验，2003年进入中信公司先后做过研究员，现金优势货币基金经理助理等工作。

　　截至10月14日，该基金近半年以来回报率为2.01%，今年以来回报为4.65%，位列货币型基金中收益率第一。

　　而理财一周记者发现，该货币基金的投资十分偏重于企业债券，在其二季度半年报中其并没有投资国债，除了用占基金资产净值的比18.47%资金投资于金融债券中政策性金融债，而用占基金资产净值比53.29 %资金投资于企业债券。有分析师认为，该货币基金仍属于货币型中较为激进的操作风格。不过，也正因为其投资风格较为激进，今年以来其投资收益相对较高，一直处于货币型基金的头名。

　　而该基金由中信基金公司管理，该基金公司成立于2003年10月，它由中信证券独资控股，旗下共有2只权益类基金和2只固定收益类基金，二季报显示其管理资产规模为102.21亿元，是同时期成立的基金公司里发展较慢的一家。不过虽然公司规模不大，但有分析人士表示，中信基金的投研团队实力、基金经理的能力是中信基金实现“现金优势”的保障，并且该基金经理固定收益产品管理经验较为丰富。与此同时，好买基金网也给予该货币基金积极关注的评价。

　　百亿货基备受注目

　　自半年报来看，华夏现金增利、嘉实货币、博时现金收益三只货币基金其份额依次为147亿、124亿、106亿。且也是51只货币型基金中规模最为庞大的三只货币基金。

　　而截至10月10日这三只货币基金今年以来表现尚好，博时现金收益2.48%、华夏现金增利2.39%、嘉实货币2.36%分别位列39只A类基金净值增长的前列，排名依次位第三、第五、第八。

　　据理财一周记者观察，自二季度报表以来，华夏现金增利、博时现金收益追求较为稳妥的收益，其前5大资产分布清一色均为央行票据，且较为巧合的是前五大配置占净资产比均位31.4％，而嘉实货币其前五大配置中则包罗了央行票据、企业债等。

　　翻开这三只货币基金的履历发现，在同为老十家、且基金规模相当的基金公司中，华夏现金增利基金最值得关注，华夏现金增利有着较辉煌的过去，该基金2007年、2006年、2005年三年连续获得“开放式货币市场金牛基金”。

　　值得一提的是，华夏现金增利10月开盘以来七日年化收益率数天保持在4%的水平，甚至一度达到5%，一度表现出良好的上涨势头。有基金分析人士指出，这或许是由于该基金通过维持组合较高的久期，增持部分信用良好的短期融资券以及部分Shibor利率基准的浮息债，从而得以享受短期债券利率稳定所带来的收益以及信用利差收窄所带来的类属配置收益。同时该人士指出该基金一直以来强调组合管理，在资金面逐步变紧的情况下保持了很好的流动性。

　　另外，对于嘉实货币基金，博时现金收益好买基金网分析师同样认为其具有较好的投研实力，基金经理人选方面也较为合适。不过其进一步分析指出货币基金是现金管理工具，投资者主要考虑的是其流动性和安全性，收益性往往是第二位的，而博时现金收益该基金二季度末的组合剩余期限达到179天，在所有货币基金中最长，流动性似乎面临考验。

　　而国都证券姚小军则在近期策略报告中则重点推荐华夏现金增利和嘉实货币。他认为，投资选择货币型基金主要是看重其规模较大，流动性较好，且所属基金管理公司的投资管理能力较强，经营比较稳健的这类基金。