基金左冲右撞乱进乱出

　　投资者既担忧系统性风险，但对一些估值合理的股票又有些心动，这是一个矛盾。

　　本周全球股市大喜大悲，剧烈的暴涨暴跌行情足以震晕投资者。相对外围市场，中国股市表现稳定，维持了稳定下跌趋势，虽然波动幅度小，但个股一片凄风惨雨。

　　从本周情况看，投资者对经济和公司业绩下降的忧虑开始占据上风，周期性行业如资源类、化工类股跌幅惨重，机构杀跌起来毫不手软，医药股政策利好未能形成亮点，农业股补跌，券商股补跌，中石化补跌终于创新低，相反地产股因救市政策预期表现稍强。

　　在近期持续下跌行情中基金资金进出大幅震荡，QFII资金先抑后扬，T类席位（保险资金）则在长达1个半月的净流出后首次出现小幅净流入。10月9日至15日间5个交易日沪市大盘机构资金主动性流入284.3亿元，主动性流出294.1亿元，合计净流出9.8亿元，机构持仓减少0.091%至17.286%，机构数21034家。

　　统计期内5个交易日参与交易的59家基金合计成交476.3亿元，资金小幅净流出4.7亿。跟踪具体每个交易日资金流向会发现，期间基金态度反复，10月9日基金席位累计净卖出9.2亿元，而10日则净买入24.8亿元，但13日又多翻空资金净流出7.5亿元，在14日做空动能明显趋缓后，15日又大幅净流出11.9亿元。基金席位在短短的5个交易日中资金进出波动如此频繁，说明其对当前行情的判断同样缺乏方向。

　　QFII云集的中金淮海中路营业部、申银万国上海新昌路营业部期间资金则先出后进，两大席位在9日、10日资金净流出8.7亿元后，本周前3个交易日资金合计净流入11.3亿元。8月中旬以来持续净卖出的T类席位在10月9日至15日间资金总体继续净流出，合计9.3亿元，值得注意的是，10月15日资金首现小幅净流入1.3亿元。

　　观察板块资金流向，金融股在统计期内最初2个交易日资金微幅净流出1.5亿后，连续3个交易日大幅净流入，合计32.5亿元；而股价重挫的煤炭石油、钢铁两大主流板块机构资金均大幅净流出，前者合计净流出22.2亿元，后者资金累计净流出14.1亿元，两大板块自国庆节后资金均无一日净流入；此外，10月9日至15日间地产股资金净流出0.6亿元，电力股资金净流入1.1亿元，券商股资金净流出1.7亿元。

　　动荡究竟会持续到什么时候，谁也没有答案，可以肯定的是投资者的信心在反复的摔打之中逐步丧失。目前投资者严重缺乏信心，对经济和股市的未来悲观气氛浓重。投资者对后市多空分歧剧烈，主要担忧的是大盘系统性风险，但对一些估值已经合理的股票又有些心动，这是一个矛盾。表现到市场上，要么坚决离开，要么深度套牢，仅有小部分活跃资金还在做短线题材热点。从最近很多大型指标股的Topview数据来看，基金的参与大幅下降，经常看到营业部的买卖位居前列，这种市场状态显然是不稳定的。对于未来的投资，我们需要观察一下三季报的形势、四季度甚至2009年的经济情况，并耐心等待。