众基金：反弹高度取决后续政策

　　三大救市政策让基金公司为之一振，各基金公司都在周五发表乐观言论，表示看好后市反弹。

　　上投摩根基金认为，本周银行股以及大盘跌宕起伏的走势、利率的不对称下调、中资银行持有国外金融资产面临损失等因素使长久以来积累的恐慌情绪找到了宣泄的出口，但仔细考察上述事件对于银行业业绩的实际影响不难发现，这种急跌未免过度反映了其基本面的实际变化。本周四的利好出台使银行股带领大盘“涨停”，使市场人气得到恢复，但反弹高度和持续时间取决于增量资金流入速度和后续政府对于保持经济增长所采取的货币政策及财政政策。与此同时，外围全球经济环境对中国经济的影响也无法忽视。

　　国联安基金认为，三大救市政策可能推动市场展开一轮反弹。高点至今跌了69%，市场短时间跌幅过大，有反弹的要求。如果救市政策能够恢复投资者信心，完全可能展开一轮有力度的反弹。银行股涨可以推高市场估值水平。银行是市值最大的板块，是估值最低的板块之一。如果银行板块受到汇金增持影响，估值能有较大回升，可能会推动一批蓝筹板块估值回升，从而推动市场整体估值水平回升。

　　国联安还认为，如果市场再跌，政府仍有继续出台政策的可能。救市政策和经济基本面没有关系，在不改变大趋势的前提下，市场可能会出现以前的高开低走的情形，那么政府会如何应对呢？存款准备金率和利率等货币政策的空间很大，巨大的外汇储备和财政收入保证了政府的财政政策空间也很大。他们认为政府有动力也有能力在必要时候推出相关货币政策和财政政策来刺激经济，促使经济软着陆。美国金融危机对资本市场带来灾难性影响，进一步导致了经济的衰退，我们相信政府不会让这一幕在我国重演。因此，如果市场再次高开低走，政府很可能会继续出台相关政策。

　　市场已经到达长期投资价值区域。经过近七成的下跌，市场平均动态PE已经跌到12倍，银行、基建、钢铁、保险、建材等大批蓝筹股价比H股大幅折扣，市场已经到达长期投资区域。

　　富兰克林国海强化收益债券型基金经理刘怡敏认为，救市政策的出台首先是对前期“保”经济增长政策的支撑，意味着政府和货币当局的政策重心将向“保”经济增长倾斜。在此政策思路上，预期将来可能有进一步的下调准备金率或者是降息出台。

　　其次，此次下调准备金率可能与中央银行观察到7-8月外汇资金流出的现象有关。此前，中国银行交易员提到7月结汇资金大幅度下降，可能有两种原因：一是外汇资金流出，二是中央银行要求增加上缴外汇准备金的比率。7、8月外汇储备的数据未公布，无法测算外汇资金流动情况，但是估计8月可能依旧是资金流出，以致中央银行下调小金融机构的准备金率。

　　下调贷款基准利率，存款利率保持不变，政策目的是想减轻企业的利率负担，缓解盈利恶化的局面。同时，降息有利于降低中小企业的社会融资成本。对地产企业来说，降息的意义比较深远，在减轻地产企业债务压力之外，可能会刺激房市的需求。

　　通货膨胀方面，随着国际油价和大宗商品价格的进一步回落，国内CPI在8月降到4.9%的新低点，通胀压力在今年大大减轻，因此中央银行出台刺激经济的政策方案。

　　本次出台的三项政策对债券市场而言，实质意义小于预期意义，因为工、农、中、建、交、邮储等大行的存款准备金率未下调，对市场资金面的实质影响比较有限。但是政策的含义是产生未来进一步下调的预期，同时，9月后两周到期资金量较大，将支撑债市行情。

　　不过，三大政策或多或少对股市产生提振的作用，缓解了企业盈利恶化的局面。此次对住房公积金贷款利率也进行下调，将刺激房地产市场需求，是否会导致楼市需求全面复苏还有待继续观察。