五只主流QDII太“恋家”：只会狂买中国概念股

　　二季度报表来看，南方全球、华夏全球、嘉实海外、上投亚太和工银全球这5只QDII基金十分偏重投资于中国概念股。

　　理财一周报记者仅选取具有代表性的2007年三季度来成立的5家QDII基金作为比较对象。这5家QDII基金按成立时间排序依次为南方全球精选、华夏全球精选、嘉实海外中国、上投摩根亚太优势和工银瑞信全球配置QDII基金。

　　从所公布的半年报数据中发现，上投亚太和嘉实海外亏损最大，净值分别下跌29.83%和28.56%，分别跑输业绩比较基准1.1个百分点和1.25个百分点；华夏全球和南方全球上半年净值分别下跌18.7%和16.22%。其中华夏全球跑输业绩比较基准6.83个百分点，南方全球略微跑赢业绩比较基准0.25个百分点。此外，今年2月份成立的工银全球相对其他QDII基金损失较小，报告期净值下跌7.3%，并跑赢业绩比较基准1.65个百分点。

　　华夏仓位控制取胜

　　从二季度QDII基金报表来看，这五只QDII基金（南方全球精选、华夏全球精选、嘉实海外中国、上投摩根亚太优势和工银瑞信全球配置）的净值表现随全球市场的调整，呈现先扬后抑的走势，其中这5只QDII基金二季度总体平均净值下跌4.41%，表现略逊于业绩比较基准。而这五只基金净值变化依次为，南方全球精选-0.25%、华夏全球精选-3.46%、嘉实海外中国-6.41%、上投摩根亚太优势-7.78%、工银瑞信全球配置-4.14%。

　　据理财一周报记者观察发现，仓位越重的QDII基金与其净值变化程度似乎在二季度呈现正关联。

　　若以绩效表现最好的南方全球精选来看，其二季度投资股票比例占其基金资产总比仅为25%，而投资基金比例则为65%，且其大部分资产投资于海外交易所交易基金。

　　而华夏全球精选股票仓位始终保持在合同规定的下限附近，据08年半年报数据透露其二季度投资股票比例占其基金资产总比56.68%。这个数据甚至略低于其法定投资于股票等权益类证券的比例不低于基金资产的60%的明文规定。出现这一情况，有关基金分析人士表示，这很可能是由于受市场下跌因素导致市值下跌所引起的，不过照此来看华夏全球精选股票采取的投资策略是：仓位紧贴下限始终保持着较低水平。

　　据记者观察，嘉实海外中国股票、上投摩根亚太优势以及在一季度迅速完成建仓的工银瑞信全球配置均保持了较高的股票仓位。依次分别为，84.63%、89.99%、86.71%。由此看来保持较高的股票仓位的QDII基金在二季度的回报率受拖累效应十分明显，净值浮亏比例较大，另外这三只基金的相对净值波动幅度也就处于QDII基金中偏高的水平。

　　嘉实港股仓位最重

　　此前QDII基金被积极推行的重要意义在于它能够提供一个进行资产全球配置的通道。从而QDII基金可以通过国际范围内的分散化投资大大降低投资收益的波动程度，并由此起到分散市场、投资工具相对单一而带来的投资风险。

　　而从QDII基金一推出，偏重中国概念倾向则十分明显，反映在二季度报表来看，南方全球、华夏全球、嘉实海外、上投亚太和工银全球这五只QDII基金仍旧十分偏重投资于中国概念股。

　　据理财一周报记者观察，二季度5只QDII基金整体所投资的国家和地区数量的确较一季度有所增多。不过5只QDII基金在在同质化的投资港股策略上也具有一定差异。

　　其中，风格鲜明的嘉实海外中国二季度继续保持了其一贯作风——高度集中投资于港股，且在二季度增持了3.17%的港股仓位，这也使得该基金83.06%的港股仓位远高于其他QDII基金持仓比，而其一季度也持有相当高的79.99%港股仓位。

　　另外一只二季度增仓港股的是南方全球精选，该基金从一季度持仓21.61%提高到了25.47%。而其自上市成立以来一直采取相对较低的港股仓位投资策略，其去年4季度港股仓位最高时，也仅为32.91%。

　　而与上述二基金相比其他三只QDII基金港股投资比例均有小幅下降，且其投资香港股票市场市值基本保持在25%至40%的区间。华夏全球一季度持有39.8%，到2季度略减持0.59%，持有39.21%；而上投亚太1季度持有38.8%，到2季度略减至37.17%。另外，今年2月上市的工银全球其持有25.29%港股。

　　另外，据报表统计分析，作为成熟市场的领军代表——美国市场也是QDII基金偏爱的投资目标场所。其投资规模仅次于香港市场，是QDII第二大投资市场。

　　二季度末华夏全球精选、嘉实海外中国、上投摩根亚太优势和工银瑞信全球配置持有美股比例分别达到14.96 ％、1.57％、4.48%和21.35％。

　　除此之外，从投资国家和地区分布来看，华夏全球精选投资国家和地区是QDII基金中较为广泛的，二季度报表中已经达到了19个国家和地区。其次是工银瑞信全球配置投资了17个国家和地区的股市。

　　上投摩根亚太优势配置中投资了9个国家和地区。二季度该基金前五位的投资比重都在5%以上，其中香港、澳大利亚、韩国是其较为重要的投资市场。

　　2季度重仓金融、能源

　　在二季度中，金融行业依旧是QDII基金投资的重仓行业；另外受全球通货膨胀的影响以及对于资源愈发稀缺的强烈预期，能源行业也成为QDII基金受青睐最多的另一重点配置行业，配置比例排在所有行业第二位。

　　在5只QDII基金中，投资策略变化转变较大的则是南方全球，该基金在2季度增持金融行业至8.82%，较1季度有近一倍的增幅，同时减少了信息技术行业投资比例至5.38%。另外值得一提的是，该基金将一只高盛管理的货币型市场基金在二季度的投资比例由5.4%提升至10.89％，并一举成为该股所持的十大基金中第一大重仓基金。

　　而从重仓股的配置选择上，5只基金的选股策略也基本趋于一致。这其中南方全球精选、华夏全球精选以及嘉实海外中国基金前十大重仓股几乎均为在海外上市的中国公司并辅以少量香港本地公司。而5只QDII基金最为青睐的则是建设银行、中国海洋石油、中国移动以及中国人寿等金融、能源类大型国有公司，布局于其基金的十大重仓股中。

　　嘉实海外中国重仓股清一色为中字头概念股。

　　另外二季度华夏全球精选重仓股变化相对不大，其主要增持了中国神华和中国移动至前五名重仓股，而两家运输类的上市公司南方航空和中国海外则发展不幸遭到该只基金的减仓，无奈退出该股十大重仓股行列。

　　据理财一周记者观察，上投摩根亚太优势和工银瑞信全球的前十大重仓股表现得相对分散，上投摩根则同时投资于澳大利亚、香港、韩国、美国、英国和新加坡等。