不好的市场也有好公司

　　放眼亚洲，要为大多数新兴市场找到其优势不难，但是对于菲律宾这个市场来说，却不是件容易的事情。随便举个例子，过去三十年菲律宾对外贸易几乎都是逆差，亚洲新兴市场外贸数字最差的国家，就是菲律宾。

　　在这个人口不到9000万，却没有办法实现粮食自给的国家里，人们大量的出国工作便成为一个常态。根据统计，目前有将近300万的菲律宾人在海外工作，除了帮助亚洲各国的公共工程建设外，最有名的就是在各国帮佣，每年汇回菲律宾的工资收入是菲律宾外贸经常账目可以平衡的关键因素。不论是东京新宿火车站、台北的火车站大厅还是香港中环的维多利亚广场，每到星期日都是各地菲律宾佣人聚集的地方。菲律宾最好的公司也是这一群庞大的菲律宾“佣人”支撑的。

　　第一个是菲律宾的长途电信公司(TEL PM)，市值占菲律宾股市总市值的29%，思乡情切的海外菲律宾人都是通过该公司的网络与在国内的家人通讯，如果政局不稳的话，该股的业绩反而可以增长。长途电信公司的股息收益率将近7%，最令人称道的是，它的股息支付率非常高，过去10年来，平均在80%以上。一般而言，只有业绩透明度最好的公司才敢做这样的安排，这样的成绩许多发达市场的企业都比不上。

　　第二个跟菲佣有关的企业是菲律宾的大都会银行(MBT PM)，这家银行最有名的就是他们的海外业务。其在各个亚洲地区的分行最主要的业务就是把海外菲律宾的帮佣所得汇回菲律宾，因此该公司在财报上总是汇款收入一枝独秀，不良资产比例一直不高，而且菲律宾的经济状况越差，菲律宾人就越需要到海外工作，这家公司业绩反而还会持续成长。美国的次贷款危机严重，但是对这家公司却毫无影响。

　　总之，菲律宾最好的内需股都是靠不在菲律宾的菲律宾人撑起来的，这个状况放眼全球，算是独特。