近期封转开套利者风险加大 QDII基金全面反弹

　　奥运结束后，A股市场的人气仍然未能回暖。进入9月份，上证指数再次以连续的阴线在盘中再次跌破2300点。众多基金的净值也相继跌至年内最低点，债券型基金则受到投资者追捧，而出师后赶上美国次贷危机的QDII，近期在海外股市似有阶段性企稳的走势下，净值出现难得的集体上扬。

　　八成基金净值下跌

　　从所有开放式基金的排名来看，债券型基金再次全面把持了中、短期排名的前十位座席。银行系的债券型基金中，交银施罗德增利与工银瑞信强债表现突出，连续多次在本栏目排名中上榜，而非银行系的债券型基金中，可以看出选股能力较强的公司业绩略胜一筹。易方达、广发、大成、华夏旗下的债券型基金表现较为突出。

　　假设基金的净值涨跌与上证指数的涨跌大体同步，那么，自上证指数8月19日创出年内最低点到昨日为止，所有324只开放式基金中，只有60只基金净值出现小幅上涨，且此类基金多为债券型基金，其余超过80%的基金净值出现下跌，这意味着有超过8成的基金其净值比上证指数创出新低时的净值还要低。在指数未曾创出新低的"后奥运"时点上，基金则再次大面积地创出新低，可见市场上质量好的个股普遍跌幅更大，也由此可见市场上非理性的恐慌情绪占据了上风。

　　总体来看，根据天相投资公司的统计，8月份，有155只开放式偏股基金单位净值跌幅在10%以上，占比达到65%，其中有22只跌幅超过沪深300的跌幅，占比14.74%。

　　套利者风险加大

　　目前有三只封闭式基金进入封转开的停牌期。其中基金科汇上周末的净值跌至1.293元，低于其停牌前1.331元的交易价，表明停牌前进入的投资者套利机会消失，同时还要面对可能的亏损。另外两只基金分别是科翔与汉鼎，其中科翔只有不到4%的折价，而汉鼎则仍余有7%左右的折价空间。如果大盘继续下跌，参与者的套利空间将逐渐消失。由于封闭式基金目前大多仓位不重，因而从指数上来看，最近五个交易日，封闭式基金指数的下跌幅度要低于大盘的下跌幅度。

　　上周由于美元走强，人民币出现一个相对贬值的走势，这对于QDII来说应是一个利好，因此所有QDII均出现了净值上扬的局面，海富通重返面值以上。连8月22日才宣布成立的交银环球精选，在仅有5个交易日，基金仓位较低的情况下，也实现了净值的略为上扬。而嘉实海外终于扬眉吐气了一把，以一周涨幅超过4%名列全部QDII基金之首。虽然短期升幅可观，但QDII投资者，尤其是早期参与新基金认购的投资者，到目前为止仍然未能摆脱亏损的命运。上投与嘉实的两只QDII继续在0.6元以下徘徊。