宏观数据致使股市下跌 长期投资凸现安全边际

　　国投瑞银周讯2008/8/11-2008/8/15

　　市场回顾

　　沪深股市继续下行 行业呈现普跌态势

　　本周沪深股市在7月份部分宏观数据低于预期及国际原油价格反弹等多因素共同作用下，继续下跌。截至8月15日收盘为止，上证综合指数一周收报2450.61点，一周跌幅为5.95%；深圳成份指数一周收报8233.41点，一周跌幅为4.91%。

　　从wind行业分类来看，上周市场所有行业出现了普跌行情，其中多元金融、电信服务、媒体、消费者服务、技术硬件与设备一周跌幅在-10%至-15%之间。其他行业的一周跌幅主要集中在-5%至-10%之间。

　　上周全球主要市场的涨跌情况为：摩根AC世界指数一周跌幅1.18%，美国道琼斯工业指数一周跌幅0.63%，纳斯达克综合指数一周涨幅1.59%，标普500指数一周涨幅0.15%；伦敦富时100指数一周跌幅0.63%；日经225指数一周跌幅1.13%；巴西圣保罗指数一周跌幅4.14%，香港市场上周继续下跌行情，恒生指数收于21161点，录得3.31%的一周跌幅，而国企指数则以4.87%的一周跌幅报收。

　　投资观点

　　宏观数据致使股市下跌 长期投资凸现安全边际

　　本周国家统计局公布了7月份宏观经济数据，7月份PPI同比增长高达10%，7月份工业增加值下降再次引发了市场对中国宏观经济发展的忧虑，同时，本周原油价格反复，美股大幅震荡也加剧了投资者的担忧。这些因素交织一起促发了股市在本周继续出现较大幅度下挫。由于经济增速、原油等大宗物品的价格变动本身具有短期不稳定性，而真正决定股市投资价值的是这些因素的长期趋势。在中国经济长期趋势依旧良好；原材料在世界各国加大打击投机、提升产量、采用替代品的作用下，价格长期上涨的空间有限，因此，目前股市下跌空间并不广阔，投资者宜坚定价值投资的长期理念。

　　宏观方面，中国人民银行8月15日公布的2008年第二季度中国货币政策执行报告，报告在对下半年宏观经济进行展望时指出，下半年经济可能延续上半年增长格局，总体上将保持平稳较快发展态势。伴随着下半年CPI增速的逐渐回稳，中国经济下半年可望逐渐摆脱对经济发展可持续性的忧虑，并进而稳定股市的长期发展趋势和投资价值。

　　国际方面，中新社纽约八月十五日电，本周五，美元对英镑汇率继续上升，创下近两年新高，同时，美元对欧元、日元明显反弹；亚洲市场上对美元保持三年升值势头人民币，在进入七月中旬后也暂时止步。美元于上半年的持续贬值是造成上半年世界大宗商品价格快速上涨及世界范围大幅通胀的主要原因，随着美国政府为控制通胀对经济的长期危害而逐步停止弱势美元政策，下半年中国经济可望从逐步稳定的大宗原材料价格中受益，并为经济结构的转型提供较为宽松的环境。

　　展望后市，随着通胀已呈逐步回落的态势，中国股市长期发展所潜伏的风险已有所缓和。同时，由于短期因素影响，股市近期下跌使投资的安全边际更为凸现，由此，建议的投资策略为：在对短期震荡做好充分防御的前提下，适当将资金配置于长期成长性较好的行业。这些行业主要为：能充分运用新技术提升利润空间的行业，如生物医药、新材料、新能源等；由于要素价格调整而长期得益的行业，重点关注化工、煤炭、节能减排、农业等行业。