对冲基金大冚仓

美国证监会自7月中暂时禁止沽空「两房」在内的19只金融股，并扬言会对各大金融机构及对冲基金查仓后，不单化解了美国金融市场今年第二次危机（今年第一次危机是贝尔斯登事件），亦破了对冲基金的「一条鞭」战法，形成了近期商品价格大跌，美元大幅反弹的现象。
所谓一条鞭战法，即是以同一笔钱，利用杠杆的乘数效应，同时做一连串买卖。在1998年亚洲金融风暴期间，对冲基金便利用沽港元而在期指市场大赚，原理是沽港元令金管局抽紧银根，拆息因而上升，息升则股跌。直至港府使出十成功力，硬接所有现货沽盘，迫使对冲基金无功而还，鸣金收兵。
华尔街对冲基金今次使出的招数，其实与10年前相似：沽空美国金融股，令市场恐慌，美元下跌，商品价格上升，多边下注，注注赚。美国证监会最终被迫「闩埋门打狗」，正所谓打蛇打七寸，破此招必须先令金融股止跌，金融股企稳，则美元可回升，美元回升，则商品下跌，高通胀的风险便可降低。
两个月前，市场担心滞胀，即低增长高通胀，这个现象令货币政策不知所措，甚至失效。随着商品价格回落，全球经济焦点，已由滞胀转为衰退。亦因为如此，内地早于七月初已经提出「保经济」为主，「控通胀」为副的新宏调政策。美国上周议息后的声明亦减低了通胀风险，但提高了经济放缓的风险。
如果商品价格可以进一步回落，通胀风险进一步减低，则全球的货币政策将会较为宽松，可以更有效地对抗经济下滑。亦因为如此，小弟相信，以美国为首的西方国家，将会继续「闩埋门打狗」，利用检查违规交易绝招，迫使对冲基金短期不敢再炒高商品价格，直至对冲基金找到新的漏洞。
表面上，今次美元反弹，外币及商品价格急跌，是市场担心全球经济衰退、放缓的结果，果真担心衰退的话，美股又怎能在上周五急弹300点？与其说担心衰退，倒不如说对冲基金正在大冚仓。