QFII“抄底”中国A股？

　　A股基金韩国受热捧

　　就在A股市场持续低迷，A股基金发行遭遇寒冬的情况下，投资于A股的QFII基金却在海外受到投资者热捧。7月30日首发的保德信中国大陆股票基金，短短3天内已成功募集韩币770亿元（约合人民币5.2亿元），提前结束募集

　　A股基金"内冷外热"

　　作为首家获得QFII资格的韩国资产管理公司，保德信资产运用株式会社于7月30日在韩国首发"保德信中国大陆股票基金"。截至8月1日，短短三天内已募集韩币770亿元（约合人民币5.2亿元）。其中，670亿元韩币的认购来自于韩国的个人投资者，100亿韩币的认购来自于保德信资产运用株式会社的母公司保德信金融集团。

　　A股市场自去年10月以来，经历了一轮大幅回调，在短短8个月内，由最高点6100余点回调至目前2600余点，回调幅度超过50%。今年以来，国内基金发行市场一改去年火爆景象，发行进入寒冬。WIND统计数据显示，截至7月21日，今年共发行了69只基金，已发布成立公告的共有56只基金，全部平均首发规模为18.87亿份。其中，除年初发行的几只偏股基金首发规模维持在40亿份之上，自3月份以来，基金发行每况愈下，就连一些知名基金公司发行的基金也募集不到5亿份。5月和6月发行成立的12只偏股基金，平均每只基金首发规模仅为7.23亿份。诸多基金更是纷纷延期发行，发行日超过40天的不在少数，更有基金募集期长达两个月，为成立所需的2亿份门槛苦苦煎熬。

　　就在国内投资者冷对A股基金的情况下，保德信中国大陆股票基金却意外在韩国发行超出预期，仅在三天内就在个人投资者中募集超过700亿韩币。

　　对此，保德信资产运用株式会社（PAMC）总经理李昌勋（LeeChang-hoon）表示，作为首家获得QFII资格的韩国资产管理公司，其推出的保德信中国大陆股票基金，由于区别于大部分韩国国内发行的投资于香港H股市场的基金，将直接投资于A股市场，为韩国投资者提供了分享中国经济高速成长的机会，因而受到韩国投资者热捧。

　　A股市场看法不一

　　保德信中国大陆股票基金的热销，是否意味着境外投资者对经历了大幅回调后的A股投资价值的认可？对此，各家QFII看法不一。

　　李昌勋表示，保德信中国大陆股票基金受到韩国投资者热捧的一个主要原因就在于，从最高点以来，A股市场经过了超过50%的调整，市场的估值水平已经与国际接轨，具有一定投资价值。

　　同为QFII基金管理人的英国施罗德公司中国区总裁高潮生则认为，目前中国A股的不确定因素仍非常多，在流通层面上有大小非问题，货币上有人民币升值问题，企业方面有盈利空间问题，各种因素的叠加，使得市场不确定性因素迅速积累，今年对A股市场挑战性较大，也使A股投资风险大大增加了。

　　而对于保德信中国大陆股票基金的热销，以及QFII三大活跃营业部7月以来的持续净买入，高潮生认为，并不能解释成境外投资者对当下A股市场估值水平的认可，并开始"抄底"。"一方面，QFII本身并非统一的整体，目前QFII有50余家，每个QFII都有自己的独立决策，所以很难把它作为一个整体，并得出'抄底'的结论；其次，QFII是否入市'抄底'，主要取决于境外投资者的申赎情况，如果QFII的境外投资者要求赎回，那么QFII在A股市场中只能选择抛售，反之亦然。"高潮生表示，"对于境外投资者而言，其申赎行为更多取决于其当下资产配置的情况。一般境外成熟投资者都会对其资产在全球各市场的投资进行一个配置，并适时调整。如过去两年A股市场大幅涨幅，境外投资者投资的A股基金在其投资组合中占比相应就会大幅上升，投资者就可能采取赎回，于是就出现QFII'逃顶'的说辞；而今年以来A股市场又出现大幅下跌，又引发了投资者申购，因而就形成了'抄底'。但事实上，对QFII而言，这只是满足投资者全球化配置的意愿，并与QFII的净申购有直接关系。"