A股市场奥运期间有望震荡上行

　　本周市场走势回顾

　　本周股指继续维持震荡格局，全周上证综指下跌63.28点，收于2801.82点。本周在国内数据和政策相对平静的情况下，外围市场油价和股市的波动给A股市场的运行带来了较大的影响，周出油价的回落和美股的反弹带动上证综指上扬，但其后的油价上升和美股波动也导致上证综指出现缩量回调。本周成交量的萎缩显示在国内管理层的维稳要求下，投资者多处于观望状态之中。从板块来看，除煤炭行业因投资者对油价下降的预期导致出现较大的下跌外，基本维持平稳；而国内部分行业出口退税率的调整也催生了市场的局部热点。本周金融服务、综合、化工、采掘业和纺织服装等行业表现相对较好，黑色金属、农林牧渔、家用电器、有色金属和交通运输等行业表现相对较弱。

　　下周市场展望

　　下周北京奥运会即将拉开帷幕，我们判断市场有望震荡上行。随着部分行业出口退税率的上调，预计后期一系列财政和产业政策等政策支持手段将继续出台；特别是随着奥运会的临近，管理层可能会采取更有效的手段来稳定股市。奥运会不会成为中国宏观经济表现的分水岭，而目前上市公司的盈利变动预期和市场估值水平也不支持市场出现大的下行空间。近期干扰A股市场运行的多是外围油价和股市的波动，但外围市场的干扰很难使得A股市场呈现出有序的运行趋势。预计随着7月份中国经济数据的披露即将到来，A股市场的运行将更多的受内在因素驱动；从短期因素来看，市场对管理层稳定市场的政策预期在不断升温，中报业绩行情、市场过度担忧的修正和新发基金的建仓都有利于市场上行。目前沪深300指数预测市盈率在17倍左右，许多大盘蓝筹股呈现明显的折价状态，我们认为A股市场已经具有较好的战略投资价值。

　　近期投资策略

　　在国际市场油价已经难以恢复上行趋势的情况下，我们认为近期市场的最大担忧已趋于消除；而由于中国的宏观经济周期仍处于下行通道，市场短期内也难以出现反转趋势；预计在未来的一段时间内市场将呈现箱体震荡格局，市场的上升和下跌空间都不大，因此我们在总体配置上继续维持攻守兼备策略。我们继续坚持从业绩和估值两个角度，自下而上精选个股，近期重点参照上市公司的中报业绩来筛选优质个股。从当前的政策调整预期来看，纺织服装、电子和机械等出口型行业可能会有一定的阶段性机会；从基本面来看，医药、食品、商业、通信、煤炭等行业的投资机会值得长期关注；尽管煤炭行业近期下跌较多，但我们认为错杀的可能性较大。另外从主题投资方面，通货膨胀、节能减排、新能源和资产整合等主题带来的投资机会仍然值得关注；鉴于奥运会开幕已近在咫尺，预计奥运概念品种仍会有上佳表现。