捕捉“黑天鹅” 基金看好防御行业

　　上周市场在出人意料之中出现了反弹，以金融地产为主的蓝筹股技压群芳，成为上周市场的最大看点。我们认为今年下半年以来市场将出现大众预期无法预料到的小概率事件，而下半年的重点在于捕捉黑天鹅事件的发生。

　　笔者在上周做了个随机调查，主要针对的是十位券商和基金的研究员，主题是：最看好和最看空的三大行业。笔者发现最看好的行业集中在消费，商业，医药，新能源等防御行业，而最不看好的行业在投资品，有色，钢铁，金融，尤其是房地产。而上周或者反弹最猛烈的确集中在金融地产。本人把这种反弹出现的小概率事件成为“黑天鹅”，成为国内分析师预测的盲点。

　　在澳大利亚黑天鹅发现之前，欧洲一直天鹅是白色的。黑天鹅预示着重大预测的重大事件，在意料之外，却在现实中视而不见。我们认为由于下半年行情的复杂性，应对不可知的事件或许是获取超额收益的最佳途径。

　　经过上半年股指的节节败退，投资者的操作愈加保守和谨慎，防御成为重要的首选，因此在基金第二季度的加仓中，医药商业成为首选品种，而金融地产却最大的减仓行业。而对于上周的行情如何解释呢?

　　上周，经历了基金大幅的抛售之外，金融地产在基金手中的筹码日益稀缺，在反弹中金融蓝筹则成为首选品种。其次，QFII从上上周开始一直在建仓中，外围资金追求绝对回报，对微小的行情都比较敏感，同时他们在双边操作中，也看到了A股对于H股的折价存在。

　　综上所述，上周的行情给我们提供了思考复杂系统的思路，在广泛听取同行意见的基础上发现微妙的行情变化，以获取超额回报。