精细选基备战过山车

　　2007年初，中国基民之间流传一句让全世界投资人都难以理解的话：基金是低风险高收益投资产品。

　　这是一个神话。中国基金在2006年动辄翻倍的表现，是编织这一神话的现实基础。

　　2007年底，神话破灭。年底基金的净值波动幅度之大，中国基金史上前所未见，但这不是偶然，也不是特例。

　　“2008年市场的波动幅度将比2007年更大，相应的，基金的净值波动也会比今年大。”数位基金经理慎重提醒。

　　因此，充分认识市场风险，了解自己的风险偏好，是基民们决定2008年投资策略的第一步。

　　持续考验心理素质

　　2007年10月16日开始的股市调整，持续超过两个月。由于这次下跌以基金重仓股为主，基金净值出现前所未来的大幅缩水。中国基民在基金投资历史上，首次在短时间内，遭受如此大的净值损失。某些网络论坛上，甚至流传着基金将“崩盘”的议论。

　　“没想到，真没想到基金也跌得这么惨。”有着8年证券投资经验的张先生，也在12月份灰心了。

　　按习惯，张先生年末筹划未来一年的投资计划。2006年，他毅然将大部分资金购买基金；2007年，他却犹豫了。“明年得减少基金投资。”他无奈说道。

　　但是到底怎么减少，如何重新规划，他依然有不少疑问。

　　没有疑问的是，明年市场以及基金净值波动状况，将进一步考验他以及所有持有人的心理素质。

　　指数高位，震荡加剧

　　券商和基金对2008年市场点位各有分歧，但有一点一致，即市场继续上扬，但震荡比2007年将有增无减。

　　国泰金龙行业精选基金经理黄焱指出，首先，2008年是宏观调控为主的年份，调控力度加大会影响经济发展速度，但影响多大还有待观察。对投资人来说，这无疑为判断市场增加了不确定性。

　　其次，奥运会举行。从国内外的经验看，奥运会都是一个节点。奥运之后，中国经济发展如何有待检验。

　　再者，奥运会后，资金可能会出现一定程度变化。如维持很久的贸易不平衡可能出现改变，使流动性过剩状况有所调整，增加市场不确定性。

　　汇丰晋信动态策略的基金经理王春的理解则更为直接。

　　他指出，2008年逐渐进入牛市后半段，从其它市场经验看，牛市后半段，指数处于相对高位时，市场震荡也随之加剧。

　　此外，市场上存在诸多投资主题，如奥运主题、股指期货主题、创业板主题、两税合并主题等，多数主题都是阶段性投资机会。每一个投资主题的出现以及平复，都可能伴随着市场的大幅波动。比如说，某一主题在前阶段可能被过分炒作，后阶段，就会大幅回落。

　　中小板机会层出不穷

　　毫无疑问，在机构眼中，波动增加是2008年市场主要的特征之一。市场另一特征，是指数虽然震荡，但仍然在上升通道当中，继续上扬。

　　汇丰晋信的观点相对乐观，虽然上市公司盈利增速比2007年有所减缓，但是，2008年仍然能保持在较高的水平。“略有减缓，但不至于下滑很多。”王春强调。

　　在这样的基础上，明年的市场依然值得期待。

　　投资机会方面，一些主题性的投资机会，被基金充分关注。

　　国泰基金黄焱对后市看法相对谨慎，认为2008年市场压力很大，但仍然有不少投资机会。黄焱特别提出，创业板推出后，中小板机会将层出不穷。

　　在黄焱看来，中小板公司众多，行业覆盖面广，机构研究不过来，反而蕴含不少机会。因此，2008年一个重要思路，就是提高对中小市值公司的关注度。

　　基金业绩分化更突出

　　“股市赚大钱的时代已结束。”前不久，记者采访港澳资讯首席分析师田文斌，他当时作出这样的判断。

　　这种观点得到基金经理认同。基金经理一致强调，在市场震荡加剧，估值过高的情况下，精选个股，成为未来投资最重要的任务。

　　王春指出，个股分化，将成为2008年最重要的风险之一。过去两年个股普涨，一些没有实际业绩支持的个股，在同行业股票上涨的情况下，也鸡犬升天。但是，在估值普遍较高的情况下，那些业绩不具备持续增长能力的公司，将逐渐被市场唾弃。

　　另外，对基金投资人，投资风险不仅来自于市场，还来自行业本身。

　　天相资讯统计显示，2007年前三季度，基金经理更换268次，折算全年为357次，平均下来，几乎每只基金都换过基金经理。基金经理频繁更换，已成为投资基金的一大不确定性。

　　更令人担心的是，由于基金规模急剧扩大，基金行业面临严重人员不足。不少资历尚浅的新手，很快被提拔为基金经理，管理数十亿乃至上百亿资金。统计显示，目前国内半数以上基金管理经验少于1年。与此相比，美国市场基金经理平均投资经验在5年以上。

　　一方面是市场对基金投资人提出更大挑战；另一方面，基金经理人素质下降。这对矛盾的出现，无疑大大增加2008年基金投资的风险。

　　综合市场走势以及行业发展情况，2008年基金将呈现两大特点：一、随市场震荡，基金净值波动也增加；二、由于人员实力差异、公司投资能力差异造成的基金业绩分化，将越演越烈。

　　认清风险，精细选“基”

　　2007年底，当市场在一轮调整当中，部分基金投资人因为难以承受大幅的净值缩水，萌生转向较稳健投资产品的打算。

　　“可以赚少一点，但是要稳，不能老坐过山车。”一位基金投资人告诉记者。虽然在调整中，他一直坚持没有赎回基金，但是，明年不会加大投入，这已成为明确的“指导思想。”

　　认清风险，是投资一大进步。对于坚持继续做“基民”的人们来说，2008年如何精选公司、精选基金，是战胜平均收益必不可少的功课。