基金大幅增持黄金净多头寸———最新基金动态（截至9月4日当周）

　　上周原油、黄金呈现一定联动走势，其中WTI原油期货价格连续大幅上涨3.67%至76.68美元/桶，黄金连续大幅上涨4.11%至703.4美元/盎司。美元指数大幅下挫0.85%至79.96。受美国弱于预期经济数据推动和道指走弱的影响，上周基本金属总体呈现弱势，期锌跌幅最大达10.59%，期镍跌幅达8.89%，期铅跌幅达7.22%，期锡跌幅达5.16%，期铜跌幅为4.20%，期铝跌幅最小达3.65%。受小麦大幅走高影响，农产品联袂走强，黄豆连续上涨2.83%，小麦大幅上涨8.75%，玉米上涨2.23%。
　　基金动态二维图
　　基金动态方面，截至9月4日当周的CFTC持仓数据显示，在我们跟踪的13种商品中，基金持有10种商品的净多头寸和3种商品的净空头寸。从基金动态二维图可以看出，黄金、原油、取暖油、大豆、豆粕、豆油、小麦、棉花处于净多加码状态；白银、玉米处于净多减磅状态；上述以外的品种处于净空加码状态；铜、天然气、原糖处于净空减磅状态。从5周平均趋势看，黄金、取暖油、豆粕、小麦处于净多加码状态；白银、原油、大豆、豆油、玉米、棉花处于净多减磅状态；原糖处于净空加码状态；铜、天然气处于净空减磅状态。
　　基金动态一维图
　　从基金动态一维图可以看出，在我们跟踪的13种商品中，上周增持净多和净空头寸的商品数量之比为8:0，减持净多与减持净空的商品数量之比为2:3。基金净头寸绝对值变动最大的是原油、黄金和玉米，原油净多增持2.58万手，黄金净多增持1.98万手，玉米净多减持1.83万手。基金净头寸百分比变动最大的是黄金、棉花和豆油，净头寸变动占各自总持仓的比例分别是5.8%、4.4%和4.2%。整体来看，农产品基金出现分化增减持，其中豆类系列均出现增持，玉米出现一定幅度减持，贵金属黄金大幅增持，白银减持，原油净多增持，铜继续遭遇一定幅度净空减持。
　　农产品基金增持大豆、豆粕、豆油和小麦净多头寸，减持玉米净多头寸。具体看，上周大豆总持仓增加0.6万手至49.52万手，净多增0.14万手至10.26万手。尽管上周大豆增持力度较小，但价格仍不断走高，出现一定程度的量价不配合。2006年净多最高值为5.76万手，前几年最高净多持仓为2003、2004年的7.05万手，2007年年初以来净多持仓屡创新高，显示基金对农产品的青睐程度增加。近几周来净多从2007年6月5日的14.3万手的峰值点逐级滑落，显示多头主动减仓明显，但仍处于较大净多头寸状态。上周净头寸百分比与前周一致，增持力度微弱，并未完全摆脱两周前净多连续减持局面，追多应注意风险。大豆2006年净空峰值为4月11日的4.7万手，自2006年10月以来，CTA基金始终是净多持仓。
　　豆油总持仓达26.66万手，较上周减少0.2万手，净多增持1.12万手至4万手，增持力度增大，前期连续七周处于净多减持状态结束，显示多头有所转强。2006年净多头寸峰值在7月中旬的8.08万手，2007年净多峰值在4月10日的8.95万手，自2006年2月以来除当年10月出现一次净空持仓外，截至当前基金始终呈净多持仓。前周净头寸百分比降幅最大且处于去年10月份以来的低位，而上周大幅反弹。
　　玉米总持仓108.95万手，较前周减少0.7万手，净多头寸中幅减少1.83万手至16.94万手，继前周净多增持后上周出现较大幅减持。详细分析发现，上周投机多头大幅减持导致净多减少，总体持仓变化表明前期积蓄的多头力量不敌空头，空头仍处优势，但价格却出现走高迹象。2006年历史净多峰值为12月26日的30.98万手，2007年净多峰值不断被刷新，最高峰值为2007年2月27日的39.51万手，之后净多持仓呈现逐级递减。
　　小麦净多小幅增加0.39万手至2.80万手，总体多头占优，总持仓减0.93万手至37.00万手。上周投机多头主动增持0.06万手，投机空头减幅达0.33万手，表明空头主动平仓推动价格上扬。近几年净空头寸最大数量为2005年12月6日的5.8万手，2006年净多头寸峰值为12月5日的2.68万手，近几年净多峰值为2004年3月30日的4.21万手。
　　软商品方面，棉花净多头寸大幅增持0.89万手至3.17万手。上周空头未延续前几周的增持态势，大幅减持0.68万手；多头略有进攻，主动增0.23万手，净多头寸占总持仓比例的15.5%。总头寸增0.7万手至20.5万手，表明多头力量有所抬头。净多头寸占总持仓的百分比最高在2004年初曾达35%左右，近几年鲜有超过20%以上，间接表明前次比例顶峰后回落的原因。近两年净空峰值位于2006年11月14日的3.63万手，近两年的净多峰值位于2005年4月底的3.5万手，近四年的净多峰值位于2003年的10月中旬的4.8万手。
　　原糖净头寸与前周相比变化不大，上周净空减持0.90万手，总头寸增加1.4万手至66.65万手，投机多头和投机空头变动均不大，多空双方暂处僵持状态，总体看基金对原糖的态度再次出现一定程度的不明朗。目前位置，空头略占优势，净空头寸百分比仍处1.4%。近两年净空头寸峰值位于2007年2月中旬的4.3万手，近四年的净空头寸峰值位于2004年2月中旬的6.2万手，近四年的净多头寸峰值位于2005年9月20日的15.83万手。
　　工业及贵金属方面，首先原油总持仓较前周大幅增加5.7万手至148.97万手，投机净多大幅增加2.58万手至5.09万手，投机多头增持幅度为1.9万手，投机空头减持幅度为0.7万手，净多头寸比例回升至3.4%，显示多头出现大举进攻态势。历史净多峰值为2006年5月2日的9.4万手，2007年净多峰值目前为7月10日的11.23万手，2006年净空头寸峰值在2月21日的3万手附近。
　　其次黄金总持仓较前周增加1.4万手至33.94万手，处于4月份以来的低位，2007年总持仓峰值位于5月29日的42.57万手，总持仓2006年峰值位于1月17日的36.17万手，净多头寸在前周略有增加后上周大幅增加1.98万手至9.70万手，多头总体略占优，空方力量也在增长。详细分析发现，上周多头大幅增持2.3万手，空头主动增持0.3万手，显示总体多方占优，前次的大幅减少是多头的战术回撤。历史净多峰值为2005年年初的15.1万手。
　　铜的总持仓小幅减持0.4万手至6.91万手，净空持仓减持0.14万手至0.51万手，多头略有反复。近几周空头总体占据一定优势，上周投机多头主动增0.02万手，投机空头主动减0.12万手，净空头寸百分比从两周前的最高值9.2%回落至7.5%，今年2月6日该值最高达30.4%。近两年总持仓谷值在2004年6月底的5.8万手，2006年峰值在年初的10.3万手，最大峰值在2005年4月的13.2万手，过去三年净空持仓最大为2006年11月21日的1.81万手。历史最大净空头寸为2001年11月6日的2.68万手。
　　基金动态一览表
　　资料来源：美国商品期货交易委员会
　　注：1.单位：手；
　　2.净头寸=基金多仓—基金空仓，该数值为正值，说明基金持有净多头寸，为负值说明基金持有净空头寸；
　　3.净头寸变化=本周净头寸—上周净头寸；
　　4.MA5表示相邻的左边一列的5周移动平均值；
　　5.基金动态一维图和二维图的数据均来自上表相应的列，以下不再说明。