股改后半段 ETF蕴藏良机

　　上海报道
　　有数据显示，上证50ETF上周继续保持净申购状态，这已经是其连续4周保持净申购，显示出资金回流的迹象。业内人士认为，股改后半段，ETF蕴藏着投资良机。
　　股改收益高
　　按照有关规划，今年底所有上市公司必须完成股改。而在近期市场大幅走高同时，许多场外资金按捺不住开始入市，但这些资金的选择对象不是那些已经走高的有色、资源等股，而是可能选择那些滞涨的大盘绩优指标股。在市场近期对G股及尚未进行股改公司的追逐正推动“股改寻宝”热潮继续蔓延背景下，对于希望在股改中获得对价收益的投资者来说，ETF是一个投资良机。
　　ETF创新性的交易机制为投资者提供了低成本的短线投资和套利工具，ETF的高流动性令其获得了对冲的特质，它正在快速发展成市场的主流投资品种。目前市场上的ETF产品跟踪的指数分别为上证50指数、上证180指数及深证100指数，有专家对这三只指数进行研究后发现，尚未进行股改的上证180指数样本股中，投资机会最为突出。
　　从已股改公司整体市场表现看，截至2006年2月28日，在已经实施股改方案并复牌的386家公司从股东大会登记日至股改复牌日期间的累积涨幅（称为“区间收益”）情况观察发现，其中的272家区间收益为正，数量占比为70.46%，区间收益平均值为6.74%，最大值为68.82%，最小值为-18.69%，股改的收益显而易见。
　　而从上证180指数样本股股改区间收益来看，69家公司中有53家产生正区间收益，占比为76.81%，该比例高于全体股改公司中产生正区间收益的公司。69家公司平均区间收益达到9.86%，高于已股改公司的平均水平。将已经股改的公司按照总市值（扣除B股和H股）和每股收益（采用2005年中报业绩）进行交叉分组统计，对这两个最常见指标和区间收益之间的关系考察可以发现，在大市值股票中，每股收益低的公司，区间收益也越高。在各类业绩下，总市值越大的公司区间收益也越高。
　　180指数潜力较大
　　以已完成股改公司平均区间收益率，计算上证180指数、上证50指数和深证100指数中未股改公司未来流通市值的上升空间，可以发现上证180指数的潜力最大：首先，上证180指数中未股改公司家数最多，达到111家，所以投资者通过上证180ETF来分享股改收益的机会就多；其次，从已经股改的样本股公司区间收益平均值来看，上证180指数样本股的区间收益平均值为9.86%，比深证100指数6.62%要高出很多；第三，综合未股改公司流通市值和股改区间收益两方面来看，上证180指数未股改公司流通市值上升空间最大，达到234.74亿元，而上证50指数为121.83亿元，深证100指数为80.39亿元。
　　综合以上数据可以看出，目前上证180指数样本股中已股改公司的市场表现要比深证100和上证50指数样本股要好；从未股改公司的潜力看，上证180指数在未来股改进程中的投资机会是最大的。