德盛精选股票基金赋予“价值投资”新内涵

　　日前国联安基金管理有限公司旗下第四只基金德盛精选股票基金正在华夏银行及国泰君安证券公司等各网点销售中，粗一看该基金与市面上的大多数股票基金没有什么区别，但仔细一看会发现，该基金赋予了近年来比较流行的词汇“价值投资”新的内涵。
　　与以往的国内基金所秉承的价值投资理念中的“价值”一样，德盛精选股票基金也强调价值投资价值，但更强调为股东创造回报。在股票投资上主要根据上市公司获利能力、资本成本、增长能力以及股价的估值水平来进行个股选择。同时，适度把握宏观经济情况进行资产配置。具体来说，基金首先通过ROIC(Return On Invested Capital)指标来衡量公司的获利能力，通过WACC(Weighted Average Cost of Capital)指标来衡量公司的资本成本；其次，将公司的获利能力和资本成本指标相结合，看看哪些公司在创造财富，哪些在毁灭财富，从而选择出创造价值的公司；最后，根据公司的成长能力和估值指标，选择股票，构建股票组合。
　　在国外成熟市场，关于公司的目标存在两种不同的观点。美国和英国最看重这样的观点：股东是公司的所有者，公司的目标就是要使股东价值最大化；欧洲大陆对企业的目标有更为广义的认识，比如公司董事会的根本职责就是要保证公司的生存而不是代表股东追求价值的最大化。近年来，几个欧洲大陆的大型公司被恶意收购；在发达市场，公司高层管理者的报酬中基于股权的各种报酬形式越来越重要；个人投资者在股票上的投资比例越来越大。几个因素促使股东价值变得日益重要，重视股东投资回报的公司更容易获得青睐。股东对公司高层管理者的影响也日益增加，这要求管理者把工作重心放在价值创造上。
　　现在，国内股票市场也在向成熟市场过渡。股权分置改革恢复了市场价格发现功能；改变了公司治理结构，大小股东有了共同利益基础。公司治理结构的改善使得公司管理层将重视股东的投资回报，为各方股东创造价值。这表明国内市场正在向国外成熟市场靠拢。自然，新的环境要求新的投资理念，国联安基金公司的德盛精选基金无疑走在了市场的前面。（国泰君安证券研究所）