把握市场逐步回暖上升中的投资机会

　　交银施罗德基金公司投资总监日前在接受采访时表示,近段时间, Q F I I等机构投资者对 A股的增持说明了机构投资人对于目前市场估值水平的认可,并看好股市的长期投资机会。如何把握住逐步回缓上升中的市场机会,将是对基金管理人最直接的实战检验。
　　他表示,从国际经验来看,一个地区的股票市场,其上市公司的市场化程度越高,治理结构越清晰,受外资和机构投资人青睐的程度也就越高,如印度、韩国等。随着股权分置改革的进程加快,股市由于股权分置所带来的不确定性风险大大降低,为市场增加了不少信心。此外,中国内地股市的估值水平也是一个非常重要的因素, A股已经具备了明显的投资价值,伴随汇率改革的稳步推进,无论是短期资金还是长期投资,股票市场的获利空间都很大。
　　该人士指出,目前上证50指数和180指数的市盈率都仅在10倍左右,而目前基金所重点关注的占市值60%-70%的优质股票大概有200-300只。考虑到基本面优良,这些股票的估值水平更要低,甚至要低于 H股和红筹股的水平。即使不考虑股权分置改革的对价因素,估值水平也已经很低。如果考虑股权分置改革后会有30%左右的对价支付,投资价值更明显了。因此,目前进入股市,无论是安全性、流动性还是盈利性都相对有一定保障。
　　他表示,由于宏观调控还在继续进行,大家比较担心整体经济增长放缓以后,企业利润会下降,会影响投资收益。实际上,对这个问题是要分开来看。中国宏观经济周期就是固定资产投资期,拉动 G D P的三驾马车―――投资、消费、进出口,过去两年经济比较好,支撑经济高速发展的主要动力是投资和进出口。所以,相对来说,处于上游的原材料企业、投资品企业、进出口企业的利润会比较好,但是消费品企业利润相对来说就不那么好。然而,当经济增长放缓时,消费成为带动经济发展的主要动力,政府也有意识地让消费成为刺激经济增长的主要因素,这样,以消费为主要业务的企业利润会比较平稳,相对来说收益也会较好。
　　他称,这实际上就是我们通常所说的防守型企业和增长型企业之间的差别。消费品行业是典型的防守型行业,它们的企业利润与经济周期没有明显的相关性。
　　这位有着8年基金投资经验的专业人士最后表示,在过去的4、5年中,股市的投资人特别是散户大部分处于亏损的状态,投资人信心恢复需要一个过程。信心恢复的过程,就是证券市场逐步重新树立盈利示范效应的过程,反映在市场表现上,它不会是急速拉升,而将逐步回暖上升。(记者 王炯)