在过去一年来显著的结构性行情中，主动权益类基金业绩分化显著。重仓AI主线的基金净值大涨，560多只基金近一年收益突破100%，其中领跑者超过380%，而业绩最为落后的基金近一年亏损超过30%，首尾相差超过400个百分点。

翻倍基批量出现

数据显示，截至5月20日，563只主动权益类基金近一年收益超过100%。其中，76只基金近一年收益超过200%，更有13只基金突破300%。

具体来看：前海开源沪港深乐享生活混合（004320）基金近一年收益为384.99%；信澳业绩驱动混合（016370）基金紧随其后，为372.61%；永赢科技智选混合基金、中航机遇领航混合基金、华泰柏瑞质量精选混合（010415）基金、红土创新新兴产业混合（001753）基金、华商均衡成长混合（011369）基金等均超过330%。

从业绩领跑基金来看，主要抓住了AI投资主线。以前海开源沪港深乐享生活混合（004320）基金为例，截至一季度末，持仓以光通信为主，液冷为辅。该基金前十大重仓股，包括新易盛（300502）、中际旭创（300308）、华懋科技（603306）、可川科技（603052）、剑桥科技（HK6166）、福晶科技（002222）、东山精密（002384）等。

截至5月20日，林清源管理的平安鑫安混合（001664）基金近一年收益超过130%，该基金重点布局了AI电力领域。截至今年一季度末，该基金前十大重仓股包括应流股份（603308）、中国动力（600482）、东方电气（HK1072）、杰瑞股份（002353）、万泽股份（000534）、思源电气（002028）等。

部分基金持仓相对均衡，但业绩同样抢眼。刘力管理的华商领先企业混合（630001）基金近一年收益超过140%，该基金重点布局了半导体（881121）、医药领域。截至今年一季度末，该基金前十大重仓股包括北方华创（002371）、兆易创新（603986）、中微公司（688012）、普冉股份（688766）、贝达药业（300558）、芯源微（688037）、艾迪药业（688488）等。

业绩分化显著

一半是海水，一半是火焰。截至5月20日，306只主动权益类基金近一年未能实现正收益，其中118只基金近一年亏损超10%，更有基金近一年亏损31.73%。

从持仓来看，业绩暂且落后的基金，有不少重仓消费（883434）、农业等板块。以国联品牌优选混合（008424）基金为例，截至一季度末，基金持仓主要集中在农业板块，前十大重仓股包括优然牧业（HK9858）、天康生物（002100）、牧原股份（002714）、德康农牧（HK2419）、巨星农牧（603477）、温氏股份（300498）、现代牧业（HK1117）、神农集团（605296）等。又如，截至5月20日，交银股息优化混合（004868）基金近一年亏损超12%，截至今年一季度末，该基金重仓持有贵州茅台（600519）、燕京啤酒（000729）、东鹏饮料（605499）、盐津铺子（002847）、古井贡酒（000596）等。

部分基金业绩落后缘于重仓医药板块。以泰信互联网+主题混合（001978）基金为例，截至5月20日，近一年亏损超27%。从基金前十大重仓股来看，截至一季度末，重仓股包括创新医疗（002173）、三博脑科（301293）、爱朋医疗（300753）、伟思医疗（688580）等。

成长方向仍占优

过去一年，基金业绩首尾相差较大，凸显市场行情的分化。后续市场风格是否会发生切换？

招商证券（HK6099）研报称，2010年以来，基本上每2到3年就会有一次成长与价值的风格切换，流动性、新兴产业发展趋势是核心驱动因素。本轮成长风格已持续2年多，机构抱团程度高，但当前尚不具备向价值切换的条件。对比此前几轮核心赛道来看，双创AI相对全A的累计超额收益与新能源（850101）最高累计超额收益基本相当，相较移动互联网、食品饮料等赛道还有一定距离。

在汇丰晋信基金基金经理陈平看来，上市公司一季报业绩确认了AI行业景气度，同时参考美股相关龙头在一季报后给出的行业指引，科技巨头或仍将增加资本开支，产业趋势或没有改变，未来的增长空间仍值得期待。AI行业更新迭代较快，应重点关注AI模型是否持续进步、资本开支高增长是否能够保持等方面。

“相较海外股市及其他资产，中国权益资产的估值性价比仍较为突出。”景顺（IVZ）长城基金投顾团队认为，短期内美联储降息交易窗口收窄、全球油价回落空间有限，市场定价正在从事件驱动切换至基本面驱动，业绩高确定性+景气高的成长与周期（883436）板块或相对占优。