21世纪经济报道记者 易妍君
受全球AI算力需求爆发催化，5月11日，韩国半导体（881121）巨头继续暴涨，SK海力士收涨11.51%，三星电子收涨6.33%。此前一周，前述两只热门韩股的区间涨幅分别达到31%、22%。
韩国综合指数（KS11）于5月11日收报7822.24点，创下历史新高。而5月6日，该指数刚刚突破7000点。
“狂热”情绪进一步向国内市场蔓延，相关跨境ETF溢价率再度高企。5月11日，华泰柏瑞基金又一次发布中韩半导体ETF华泰柏瑞（513310）溢价提示公告。至此，该公司年内至少已发布了131份关于提示中韩半导体ETF（513310）溢价风险的公告。
不仅如此，今年以来，景顺（IVZ）长城全球芯片LOF（501225）、纳斯达克ETF华夏（513300）、原油LOF易方达（161129）等跨境产品也频繁提示二级市场交易价格溢价风险。
反复出现的风险预警本质上是在提醒投资者，切勿在基金出现高溢价的情况下，为市场情绪“买单”。
高溢价卷土重来
在今年一季度经历“冲高后大幅回落”的韩国半导体（881121）股票，近期又重获投资者青睐。
据统计，5月4日——5月11日，SK海力士、三星电子分别上涨约46%、29%。其年内涨幅分别达到189%、138%。
火热行情带动重仓韩国半导体（881121）股票的基金净值大幅上涨。
据统计，截至5月8日，中韩半导体ETF华泰柏瑞（513310）自年初以来回报率高达73.6%。其跟踪指数为中证韩交所中韩半导体（881121）指数，该指数前五大权重股包括三星电子、SK海力士、SK SQUARE、韩美半导体（881121）、澜起科技（688008）。
同时，在二级市场上，又有大量资金涌入中韩半导体ETF华泰柏瑞（513310）。
5月10日晚间，华泰柏瑞基金公告称，近期，中韩半导体ETF华泰柏瑞（513310）二级市场交易价格明显高于基金份额参考净值，出现较大幅度溢价。特此提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险，投资者如果盲目投资，可能遭受重大损失。为保护投资者的利益，基金决定自2026年5月11日开市起至当日10:30停牌。
紧接着，5月11日午间，华泰柏瑞基金再次发布相关风险提示公告。公告提及，若该基金后续二级市场交易价格溢价幅度未有效回落，基金有权采取向上海证券交易所申请盘中临时停牌、延长停牌时间等措施以向市场警示风险，具体以届时公告为准。
值得一提的是，自今年年初以来，为了主动“降温”，华泰柏瑞基金不仅频繁发布公告，提示投资者关注中韩半导体ETF华泰柏瑞（513310）二级市场交易价格溢价风险，还为基金采取了停牌措施。其年内停牌次数已超过50次。
跨境ETF溢价率居高不下主要与所跟踪板块自身热度较高以及基金QDII额度受限有关。
“中韩半导体ETF（513310）出现持续高溢价现象，主要原因是QDII额度用尽导致一级市场无法申购，份额供给受限。同时，全球AI算力热潮推动资金追捧韩国存储芯片（886042）龙头，投资需求集中释放。此外，市场存在追高情绪，进一步推动了交易价格脱离基金净值。”排排网财富公募产品运营曾方芳向记者分析。
格上基金研究员关晓敏指出，QDII额度受到严格管控，属于稀缺资源。大量资金涌入想要配置韩国半导体（881121）资产，但基金管理人无法快速扩大基金规模来满足需求，导致出现较大幅度溢价。
警惕高溢价“陷阱”
事实上，受到投资者追捧的跨境基金不只是中韩半导体ETF（513310）。
今年以来，景顺（IVZ）长城全球芯片LOF（501225）、纳斯达克ETF华夏（513300）、原油LOF易方达（161129）、标普油气ETF富国（513350）等均频繁公告称，基金二级市场交易价格明显高于基金份额净值，出现较大幅度溢价。
这些基金亦不断提示投资者，密切关注相关产品二级市场交易价格溢价风险，审慎做出投资决策。
基金公司反复就跨境产品发布提示公告，也意味着部分投资者未能充分认识到高溢价存在的潜在风险。
因此，一些基金公司也在完善风险提示公告的内容。
华泰柏瑞基金在相关公告中特别提示，中韩半导体ETF（513310）二级市场的交易价格，除了有基金份额净值变化的风险外，还会受到市场供求关系、系统性风险、流动性风险等其他因素的影响，可能使投资人面临损失。
并且，QDII基金通过QDII投资额度投资于境外市场将受到额度制约，外汇额度、市场波动等因素均会影响基金的折溢价，折溢价水平的变化也会对投资者的实际投资收益产生影响。
简单而言，如果追高买入跨境ETF或LOF，可能会面临二级市场价格突然回落带来的亏损，还有可能遇到极端情况，出现“卖不出去”的变现难题。
“对于场内基金而言，溢价从来都不是基金价值提升的体现，而是市场情绪催生的产物。看似二级市场交易价格在上涨，实则是投资者的买入成本被虚高推升，这本身就是一种非理性的市场现象。这也是我们过去反复提示溢价风险的原因。”华泰柏瑞基金表示。
该公司指出，如果以高溢价买入一只ETF，风险其实在买入的那一刻就已经锁定。因为溢价回归是大概率事件。多付的那部分溢价，本质上是“情绪成本”。当溢价回落时，这部分成本就会转化为账面上的浮亏——哪怕基金持仓的股票本身没有下跌。
关晓敏表示，应重点关注跨境ETF溢价回落导致的亏损风险，一旦市场情绪逆转，前期涌入的资金可能集体抛售。对于跨境基金的投资，应避免追高，需了解海外市场的政策和交易制度，提高风险认知。
除了溢价回归风险，曾方芳谈到，跨境基金还可能受到汇率波动扰动，外币汇率变动可能带来额外损失。而受QDII额度或标的资产停牌影响，可能出现变现困难。曾方芳建议，投资者应谨慎参与溢价率较高的品种，同时，关注汇率波动及QDII额度变化对产品的影响。在资产配置上，宜避免过度集中于单一产品，注意分散风险。
