中欧基金：经济改善方向渐清晰主线再迎配置时点

2024-06-22 01:01:44 来源：

　　近期市场连续下跌，部分小微市值品种在退市新规影响下持续走弱，市场人气再度处于低迷状态。市场估值水平虽然整体处于较低水平，但受风险偏好和基本面渐进式复苏影响，短时间仍处震荡期。市场对经济改善的预期有所增强，持续性及基本面最终走势仍待观察。资金面整体较为紧张可能将加剧市场行业表现的分化。在市场预期达成一致之前，由于流动性不足，市场行业间的波动幅度预计仍将维持高位。需要留意的是，经济改善方向正在逐渐清晰，因此市场的下挫或意味着再配置时点的逐步临近，诸多中长期的方向重新展露配置机会。

　　预计市场长期主线再次来到较为合理的配置时点，首先，食品饮料与社服等消费板块的估值处于历史低位，低估值是抵御当前全球不确定性的有利方向；其二，面对中长期利率下行的趋势，红利概念持续具备投资吸引力，尤其是针对投资国别受限且长久期的资金如险资；最后，地产政策已然出现转向，地产和地产链成为“困境反转”的主线。中长期来看，伴随财报的逐渐披露，符合新“国九条”指导思想的新质生产力主线、高ROE企业和具备ROE改善空间的行业有望获得市场的进一步关注。

　　对于债券市场，当前政策以防风险为主；流动性依然宽松，资金利率已有下移迹象；银行净息差偏低，把握负债成本下降的确定性，陡峭化依然是未来方向；资产荒格局不会轻易打破，当利率由于供给压力、央行喊话等因素出现调整时，是比较好的介入机会，短期可能维持上有顶下有底的震荡格局。

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