市场告别4月“决断期”，迎来5月行情。

　　回顾4月，上市公司年报、一季报密集披露，业绩成为主导这个月行情的最主要因素。在此背景下，半数以上权益基金前4月份获得正收益，更有基金抓住人工智能、资源、红利等主题机遇，最高收益超28%。

　　进入五月，当前权益资产处于高赔率低胜率状态，因此可更多关注结构机会。风格上，5月基本面或仍相对利好小盘，价值风格有望延续占优。

　　前4月主动权益基金平均亏损0.29%

　　最牛产品业绩超过28%

　　总结一下前4月基金业绩表现：

　　iFinD数据显示，若不计算2024年成立的新基金，今年前4月权益基金平均亏损0.29%；

　　半数权益类基金年内获得正收益，3608只为正收益，占比53.3%；

　　337只主动权益基金业绩超过10%，24只超过20%；

　　前4月普通股票型基金、偏股混合型基金的收益率分别亏损0.98%、0.85%；

　　前4月业绩表现最好的是罗擎管理的东财数字经济优选A，收益率达28.86%；雷志勇管理的大摩数字经济A以27.02%的收益率位居第二。王鹏管理的宏利景气领航两年持有以26.73%的收益率紧随其后。

　　主题方面，黄金、家电、央国企、能源、资源等主题成大赢家。

　　前4月被动型产品表现优于主动权益类产品，纳入统计的1716只被动型产品平均亏损0.18%。

　　被动指数基金中，华夏中证沪深港黄金产业股票ETF、永赢中证沪深港黄金产业股票ETF和博时国证龙头家电ETF业绩排名前三，复权单位净值增幅依次为32.67%、24.55%、20.81%。

　　5月市场如何演绎？

　　看这一关键指标

　　从日历效应来看，5月往往偏爱演绎成长行情。多数机构对于市场行情的看法是谨慎乐观的。

　　中信证券(600030)近期研报给出5月投资策略。中信证券首席策略师秦培景指出，步入5月，随着财报季落幕，政治局会议定调，美元降息预期明确，改革预期开始强化，全球资金对中国资产的配置意愿强烈，市场风险偏好显著提升，市场博弈将趋于缓和，预计A股在绩优成长、活跃主题、红利品种的三足鼎立下，5月行情将更稳更持续。

　　民生证券则认为，年报与一季报发布，真实景气度有所下行。电子、农牧、轻工增速较高，公用、食饮、家电增速稳健；地产、建材、钢铁大幅回落。信用扩张3月继续减弱，预期4月继续较弱状态，除政府债外整体同比回升。市场分歧度即将再次进入下行趋势，流动性将重回上行，五月上旬或较乐观。

　　目前市场处在第5阶段

　　更利好被动投资

　　国泰君安(601211)证券梳理了2010年后A股市场不同周期下技术指标的表现情况，发现市场在一轮周期下一般会经历6个阶段，而目前市场处在第5阶段，上涨空间有望在基本面信息消化后被打开：

　　（1）下跌-快速反弹-未达前高，成交量小幅下行；（2）持续性缩量下跌；（3）政策底托底，但市场小幅反弹后继续恐慌性下跌；（4）存量悲观者出清，市场没有下跌动力，市场自然超跌反弹；（5）反弹后基本面可能还未兑现，出现小幅回调，但成交量较前期最低位开始放大；（6）悲观者出清，基本面逐步兑现，量价齐升，市场开启下一轮周期。

　　在市场有效性提升的背景下，被动投资或是更好选择，中证1000ETF机会更多，原因是：

　　1、目前，国内三种主要的被动指数投资方式分别是：ETF投资、固定指增、量化指增。而ETF相较于常见的价格指数，其可以获得股票分红带来的收益；今年以来，A股ETF迎来大量资金，ETF表现一直都很强势。

　　2、到具体选择方面，进入5月，宽基ETF机会或更多，而在宽基ETF中，小盘股风格ETF或更受欢迎。平安证券认为当前权益资产处于高赔率低胜率状态，更多关注结构机会。风格上，基本面仍相对利好小盘，价值风格有望延续占优。

　　3、当前市场上，常见的中小盘指数主要包括中证1000指数和中证2000指数。中证1000作为中小盘指数代表，其收益弹性和波动率较高的特征较为明显。在中小盘成长风格占优以及震荡反弹市场下，中证1000指数能获得较高收益。

　　4、就相对估值而言，截至2024年4月18日，中证1000、沪深300的市盈率中位数分别为27.0、19.9，两者比值为1.36倍，位于2014年10月以来的10%分位数水平。小盘股指数相对估值仍在较低历史分位数水平，价值并未显著高估。

　　（责任编辑：赵艳萍 HF094）

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